>> 中信證券-能源化工行業(yè)周度基本面聚焦：關(guān)注“一帶一路”油氣合作，看好內(nèi)需復(fù)蘇-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王喆,李鴻釗 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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周期板塊建議關(guān)注受益于“一帶一路”合作強(qiáng)化預(yù)期的油氣煉化板塊，持續(xù)看好隨著“金三銀四”旺季到來，存在盈利修復(fù)預(yù)期的煤化工、大煉化，以及漲價(jià)彈性預(yù)期的純堿、鈦白粉、磷化工、制冷劑。推薦寶豐能源、中國(guó)石化、榮盛石化、龍佰集團(tuán)，建議關(guān)注遠(yuǎn)興能源、川恒股份。成長(zhǎng)板塊建議持續(xù)關(guān)注有機(jī)硅、氣凝膠、POE膠膜、催化劑、提鋰及鋰電回收等賽道中具備技術(shù)迭代、國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的核心標(biāo)的，推薦潤(rùn)禾材料、晨光新材、賽伍技術(shù)、中觸媒、光華科技，建議關(guān)注新化股份。
▍油氣煉化：3月10日，中國(guó)、沙特、伊朗三國(guó)聯(lián)合聲明，沙特和伊朗同意恢復(fù)雙方外交關(guān)系；三國(guó)均表示愿盡一切努力加強(qiáng)國(guó)際地區(qū)和平與安全。中東是油氣產(chǎn)出重要區(qū)域，其油氣供應(yīng)長(zhǎng)期影響世界能源格局，同時(shí)也是中國(guó)“一帶一路”重要國(guó)家。在《中華人民共和國(guó)和沙特阿拉伯王國(guó)聯(lián)合聲明》中指出，雙方一致同意共同探索石化領(lǐng)域的投資機(jī)遇。根據(jù)各公司公告，過去一年以來，中國(guó)石化與沙特阿美簽署多項(xiàng)合作協(xié)議；華錦股份攜手沙特阿美快速推進(jìn)煉化項(xiàng)目。我們認(rèn)為未來中國(guó)和中東國(guó)家在油氣上游開發(fā)、工程服務(wù)、儲(chǔ)能煉化等領(lǐng)域有望進(jìn)一步加強(qiáng)合作。重點(diǎn)推薦中國(guó)石化A+H，榮盛石化，中國(guó)海油A+H、中海油服、海油工程，建議關(guān)注華錦股份。
▍煤化工：本周秦皇島5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)回落趨勢(shì)，價(jià)格自上周末1040元/噸回落至本周1005元/噸，我們持續(xù)看好年內(nèi)在保供及進(jìn)口放開下，煤炭供應(yīng)增加帶動(dòng)煤價(jià)中樞回落。當(dāng)前從油煤價(jià)差、加工利潤(rùn)等環(huán)節(jié)看，以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品盈利已自周期底部開啟修復(fù)，看好未來在煤價(jià)中樞回落、需求逐漸復(fù)蘇的預(yù)期下，煤化工盈利能力逐步提升。重點(diǎn)推薦未來2年內(nèi)烯烴產(chǎn)能有望從120萬(wàn)噸擴(kuò)增至570萬(wàn)噸的煤化工高成長(zhǎng)性龍頭寶豐能源。
▍磷化工：受供應(yīng)端收緊等多因素影響，目前高品位磷礦石市場(chǎng)均價(jià)在1000元以上，同比+65%。我們預(yù)計(jì)2023年在肥料價(jià)格回落及高糧價(jià)下，磷肥需求有望提升，肥料用礦有望復(fù)蘇，疊加新能源用磷礦石逐步增加，磷礦石需求端支撐較強(qiáng)。而供給端：1）環(huán)保壓力增大，落后產(chǎn)能持續(xù)清出；2）行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)型，大型礦石企業(yè)礦石自用為主，市場(chǎng)流通減弱；3）新增產(chǎn)能有限，原有礦山品位持續(xù)下滑，實(shí)際有效磷產(chǎn)出降低。我們預(yù)計(jì)磷礦石價(jià)格中樞將穩(wěn)步向上，短期有望在春耕期催化下開啟新一輪上漲。建議關(guān)注川恒股份、云天化。
▍純堿：本周純堿現(xiàn)貨價(jià)延續(xù)上行，重堿價(jià)格3066元/噸，周度漲幅77元/噸；輕堿價(jià)格2761元/噸，周度漲幅4元/噸；本周純堿行業(yè)開工率維持90%以上，供給保持高位運(yùn)行，企業(yè)庫(kù)存24.8萬(wàn)噸，周度回落1.2萬(wàn)噸。我們認(rèn)為在地產(chǎn)竣工復(fù)蘇及光伏裝機(jī)放量驅(qū)動(dòng)需求修復(fù)的預(yù)期下，純堿價(jià)格有望在旺季走強(qiáng)。建議關(guān)注年內(nèi)產(chǎn)能具備增量預(yù)期的遠(yuǎn)興能源。
▍鈦白粉：我們預(yù)計(jì)隨著“金三銀四”小旺季的到來，在高鈦礦價(jià)格支撐以及需求復(fù)蘇下，鈦白粉價(jià)格或在3-4月份呈現(xiàn)溫和上漲趨勢(shì)，帶動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)邊際修復(fù)。重點(diǎn)推薦礦石自給率較高的龍佰集團(tuán)，建議關(guān)注鈦礦企業(yè)安寧股份。
▍制冷劑：受配額削減影響以及空調(diào)更替周期需求拉動(dòng)，二代制冷劑R22單噸價(jià)格已突破20000元；三代制冷劑空調(diào)廠開啟二季度調(diào)價(jià)，我們看好隨下游需求旺季來臨，制冷劑價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)。推薦三代制冷劑產(chǎn)能占比較大，且同時(shí)擁有氟樹脂新增產(chǎn)能投放預(yù)期的永和股份，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)三代制冷劑龍頭三美股份。
▍有機(jī)硅加工：近期有機(jī)硅原料價(jià)格仍處于低位，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有機(jī)硅加工需求有望回暖，外采原材料的有機(jī)硅深加工企業(yè)料將受益。推薦高端化妝品、導(dǎo)熱界面材料放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的潤(rùn)禾材料。
▍氣凝膠：氣凝膠工業(yè)保溫市場(chǎng)空間廣闊，新能源汽車及儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用積極推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)晨光新材氣凝膠產(chǎn)能將于3月底建成，屆時(shí)將積極推進(jìn)新能車用氣凝膠產(chǎn)品的送樣驗(yàn)證流程，公司具備一體化優(yōu)勢(shì)，上游正硅酸乙酯產(chǎn)能充足，氣凝膠新增產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)推薦。
▍POE膠膜：根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2月國(guó)內(nèi)組件供應(yīng)量約為30.6GW，環(huán)比+8.1%，光伏需求有望逐季度提升。我們預(yù)計(jì)2023年雙玻及N型組件滲透率提升，POE膠膜需求增速顯著。推薦POE粒子工業(yè)化進(jìn)展最快的萬(wàn)華化學(xué)、具備轉(zhuǎn)光膜先發(fā)優(yōu)勢(shì)的賽伍技術(shù)。
▍催化劑：在國(guó)內(nèi)化工品產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的背景下，供應(yīng)鏈安全以及成本壓力為國(guó)產(chǎn)催化劑帶來發(fā)展機(jī)遇，看好行業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代空間。推薦持續(xù)加碼新材料、移動(dòng)源脫硝以及HPPO環(huán)氧丙烷主業(yè)迎來增量的中觸媒，建議關(guān)注茂金屬催化劑國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，引進(jìn)工藝包進(jìn)軍POE新材料的鼎際得。
▍提鋰及鋰電回收行業(yè)：隨著新能源快速發(fā)展，我國(guó)對(duì)于鋰資源的需求日益增多。我國(guó)鋰資源開采難度較大，為最大程度降低海外鋰資源的約束，拓展提鋰渠道，提升沉鋰母液和鋰電回收利用率尤為重要。近期，萃取法在沉鋰母液方面再做突破，新化股份和藍(lán)科鋰業(yè)簽署大規(guī)模的萃取法沉鋰鋰液實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目?？春幂腿》ㄔ谔徜嚪矫娴膽?yīng)用，建議關(guān)注新化股份?，F(xiàn)階段，各企業(yè)鋰回收技術(shù)存在一定差異性，鋰的回
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