>> 華創(chuàng)證券-航空行業(yè)2023年2月數(shù)據(jù)點評：吉祥需求超19年，春秋客座率87.1%；換季國內(nèi)同比減班，預(yù)計為國際增班準備-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 1673KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳一凡,吳瑩瑩,周儒飛 |
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高頻跟蹤：1）民航國內(nèi)航班量基本持平19年。（3月8日~3月14日，7日平均），民航國內(nèi)執(zhí)飛航班量11365班，較22年同比+81.3%，恢復(fù)至19年的100.1%，周環(huán)比+0.4%；2）國際航班持續(xù)恢復(fù)。（3月8日~3月14日，7日平均），民航國際（含港澳臺）日均執(zhí)飛航班量549班，較22年同比+260.5%，恢復(fù)至19年的21.7%，周環(huán)比+5.7%。其中，國際航班量恢復(fù)至19年的17.7%，地區(qū)航班量恢復(fù)至19年的38.2%。3）民航全票價（含油）超19年同期。3月14日，民航平均票價同比+30%，較19年同比+14%。民航7日市場平均票價829元，環(huán)比上周基本持平，同比+32%，較19年同比+21%。
航司2月數(shù)據(jù)：1、各航司業(yè)務(wù)量明顯修復(fù)。2月：整體ASK較19年恢復(fù)：吉祥（106.0%）>春秋（104.8%）>南航（81.1%）>東航（73.8%）>國航（72.0%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（101.4%）>春秋（97.1%）>南航（72.9%）>東航（63.8%）>國航（62.3%）；1-2月累計：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（101.0%）>春秋（97.7%）>南航（77.9%）>東航（69.8%）>國航（67.8%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（93.9%）>春秋（91.4%）>南航（70.3%）>東航（59.8%）>國航（59.1%）。1）國內(nèi)線2月：春秋領(lǐng)先恢復(fù)，國內(nèi)RPK超19年3成。ASK較19年恢復(fù)：春秋（143.0%）>吉祥（121.6%）>國航（110.6%）>南航（108.0%）>東航（107.1%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（132.7%）>吉祥（116.7%）>南航（97.2%）>國航（94.7%）>東航（92.3%）；1-2月累計，ASK較19年恢復(fù)：春秋（138.7%）>吉祥（113.6%）>南航（106.1%）>國航（105.6%）>東航（102.1%）；RPK較19年恢復(fù)：春秋（130.0%）>吉祥（106.1%）>南航（96.4%）>國航（92.2%）>東航（87.7%）。2）國際線：吉祥領(lǐng)先恢復(fù)，國際RPK恢復(fù)近3成。ASK較19年恢復(fù)：吉祥（44.2%）>春秋（32.4%）>南航（21.0%）>東航（13.6%）>國航（12.1%）;RPK較19年恢復(fù)：吉祥（36.4%）>春秋（27.5%）>南航（17.9%）>東航（10.4%）>國航（9.1%）；1-2月累計：ASK較19年恢復(fù)：吉祥（41.0%）>春秋（20.2%）>南航（16.8%）>東航（11.1%）>國航（9.9%）；RPK較19年恢復(fù)：吉祥（32.8%）>春秋（17.2%）>南航（14.5%）>東航（8.7%）>國航（7.4%）。2、客座率同比明顯提升，春秋領(lǐng)跑。2月：春秋（87.1%，同比+10.9%，較19年-7.0%）>吉祥（83.2%，同比+12.1%，較19年-3.8%）>南航（76.6%，同比+8.3%，較19年-8.6%）>東航（73.0%，同比+8.8%，較19年-11.6%）>國航（72.6%，同比+8.2%，較19年-11.4%）。1-2月：春秋（86.1%，同比+12.7%，較19年-6.0%）>吉祥（78.8%，同比+11.9%，較19年-5.9%）>南航（74.7%，同比+9.0%，較19年-8.1%）>國航（71.3%，同比+9.4%，較19年-10.5%）>東航（70.7%，同比+10.6%，較19年-11.8%）。3、機隊引進：2月5家上市航司合計凈增加飛機6架，較22年底增加4架，增速0.2%。
2023夏秋航季時刻表正式發(fā)布，國內(nèi)時刻同比下降，預(yù)計為國際時刻預(yù)留準備。1）2023夏秋季，國內(nèi)時刻（客貨運合計）同比下降0.4%，較19年增加28.5%，此次國內(nèi)時刻整體減量預(yù)計主要為國際增班準備。2）分機場看，前30大機場中成都天府機場于21年年中啟用，時刻增速最快，同比增加34.2%；白云時刻量仍保持第一。3）國內(nèi)客運時刻看，上市航司中華夏同比增速最快。
投資建議：強調(diào)疫后復(fù)蘇出行鏈重要投資機會。近期據(jù)Flight AI數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公商務(wù)領(lǐng)先恢復(fù)帶動國內(nèi)全票價（含油）超19年同期2成，裸票價亦超當年，而客座率仍未達到19年水平，意味著行業(yè)慣性客座率上行->價格上行的演繹路徑發(fā)生了變化，背后因素在于: 1）價格市場化以來，全票價提升打開了空間；2）航司收益管理體系的優(yōu)化，價格優(yōu)先的策略。這意味著后續(xù)客流持續(xù)恢復(fù)，以及寬體機逐步飛向海外，國內(nèi)客座率提升，價格將進一步上行，彈性將顯著超過以往。我們強調(diào)航空行業(yè)23年復(fù)蘇主線之下，行情將會高度更高，持續(xù)更久，大航看國航、強推三民航。精選標的：中國國航：大周期看好公司有望實現(xiàn)高峰利潤238-300億，我們提出“中特估值”之于載旗航司的全新思考；吉祥航空：看好國際線恢復(fù)后，公司成本與收入迎來雙優(yōu)化，當前市值及彈性均被低估；春秋航空：持續(xù)看好公司踐行“成本-價格-流量”模型，獲取超越行業(yè)的長期增長；華夏航空：持續(xù)看好華夏航空作為航空業(yè)創(chuàng)新者，在10億+級別人口的“下沉市場”獨到擴張之路。
風(fēng)險提示：疫情影響不確定性、油價大幅上升、人民幣貶值。
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