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定增預(yù)案發(fā)布，發(fā)力北斗+5G、無(wú)人信息與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)
　　公司公告擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募資總額不超過(guò)20億元，募集資金用于“北斗+5G”通導(dǎo)融合研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、無(wú)人信息產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目和天樞研發(fā)中心建設(shè)暨衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)項(xiàng)目，發(fā)行對(duì)象為包括控股股東無(wú)線電集團(tuán)及其全資子公司平云產(chǎn)投在內(nèi)的不超過(guò)35名投資者。考慮到疫情影響項(xiàng)目延期交付，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022~2024年歸母凈利潤(rùn)為6.59/8.58/9.94億元（前值：7.16/8.45/9.87億元），23年可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值PE26x，考慮到公司在無(wú)線通信和北斗導(dǎo)航領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，我們給予23年目標(biāo)PE36x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.40元/股（前值：11.18元/股），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　大力拓展北斗民用業(yè)務(wù)，增強(qiáng)公司龍頭地位
　　本次定增對(duì)“北斗+5G”通導(dǎo)融合研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目計(jì)劃投資8億元。根據(jù)定增預(yù)案，公司擬升級(jí)現(xiàn)有生產(chǎn)、研發(fā)空間，購(gòu)置先進(jìn)的生產(chǎn)、研發(fā)設(shè)備，引進(jìn)優(yōu)秀的生產(chǎn)、研發(fā)人員，豐富“北斗+5G”相關(guān)通信、導(dǎo)航產(chǎn)品品類，提升產(chǎn)品品質(zhì)，在原有特殊機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上加強(qiáng)在民品市場(chǎng)的布局，增強(qiáng)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬公司的盈利來(lái)源。我們認(rèn)為，在北斗三號(hào)產(chǎn)業(yè)高景氣的背景下，公司積極搶占核心技術(shù)高地，實(shí)現(xiàn)了“芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有望打開(kāi)新的成長(zhǎng)曲線。
　　緊跟國(guó)防信息化趨勢(shì)，深化無(wú)人系統(tǒng)領(lǐng)域布局
　　本次定增對(duì)無(wú)人信息產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目計(jì)劃投資5億元。根據(jù)定增預(yù)案，公司擬以無(wú)人系統(tǒng)智能化、信息化以及反無(wú)人系統(tǒng)為業(yè)務(wù)核心，打造國(guó)內(nèi)首個(gè)集“研發(fā)、智造、測(cè)試、仿真訓(xùn)練”為一體的覆蓋陸域、空域、水域等多領(lǐng)域的無(wú)人信息產(chǎn)業(yè)基地。無(wú)人化和智能化是未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)的發(fā)展方向，無(wú)人系統(tǒng)具備察打一體、全時(shí)空適應(yīng)、態(tài)勢(shì)實(shí)時(shí)感知、低消耗性等優(yōu)勢(shì)，其價(jià)值在現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)中不斷凸顯。隨著“十四五”國(guó)防信息化快速推進(jìn)，無(wú)人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)將不斷受益，公司無(wú)人業(yè)務(wù)有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　前瞻布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，推動(dòng)天基信息服務(wù)平臺(tái)建設(shè)
　　本次定增對(duì)天樞研發(fā)中心建設(shè)暨衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)研發(fā)項(xiàng)目計(jì)劃投資7億元。根據(jù)定增預(yù)案，將先行開(kāi)展面向衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的各類射頻芯片、基帶芯片、通導(dǎo)芯片、寬窄帶終端等產(chǎn)品的研發(fā)工作，打造自主可控、行業(yè)先進(jìn)的天基信息產(chǎn)業(yè)化平臺(tái)，搶占技術(shù)高地，樹(shù)立行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，助力我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)。我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)正在逐步落地，公司有望憑借深厚的技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)借此擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界，抓住衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)防信息化建設(shè)不及預(yù)期；疫情影響產(chǎn)品交付。