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深耕大視頻領(lǐng)域，視頻+AI雙引擎驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)，2023年將迎來困境反轉(zhuǎn)：公司自2010年成立以來，專注于智能視頻技術(shù)的算法研究，尤其在視頻編碼壓縮與AI解析識(shí)別方向形成核心壁壘。主要面向傳媒文化和泛安全客戶，提供智能視頻解決方案和視頻云服務(wù)，同時(shí)積極拓展車載智能娛樂座艙新應(yīng)用。2022年泛安全行業(yè)受疫情影響，部分項(xiàng)目取消或延遲，公司新推出的5G邊緣計(jì)算產(chǎn)品供貨受阻，導(dǎo)致泛安全板塊大幅下滑。2023年隨著線下演藝、賽事逐步恢復(fù)，以及前期泛安全研發(fā)成果落地推廣，公司經(jīng)營(yíng)將迎來困境反轉(zhuǎn)。
　　數(shù)字中國(guó)頂層設(shè)計(jì)與AI技術(shù)變革協(xié)同共振，超高清視頻產(chǎn)業(yè)再出發(fā)：5G基礎(chǔ)設(shè)施高速建設(shè)為超高清視頻產(chǎn)業(yè)提供了土壤；相關(guān)政策持續(xù)推出，致力于發(fā)展超高清產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，2023年有望受益于“百城千屏”在各城市的落地?！稊?shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》將發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)上升為國(guó)家戰(zhàn)略，《規(guī)劃》提出建設(shè)“國(guó)家數(shù)據(jù)資源庫(kù)”，公共數(shù)據(jù)匯聚為國(guó)有數(shù)據(jù)資產(chǎn)，將挖掘企業(yè)、政府、個(gè)體端的超高清視頻數(shù)據(jù)價(jià)值潛能，對(duì)視頻傳輸與存儲(chǔ)提出了更高要求；多模態(tài)AI大模型GPT-4發(fā)布，未來視頻數(shù)據(jù)輸入與輸出有望貫穿多模態(tài)模型訓(xùn)練與AI生產(chǎn)。在數(shù)字中國(guó)頂層設(shè)計(jì)與技術(shù)變革的驅(qū)動(dòng)下，疊加數(shù)據(jù)要素流轉(zhuǎn)落地，海量超高清視頻生成、傳輸、交易、存儲(chǔ)需求將非線性擴(kuò)張，這對(duì)視頻編碼壓縮提出更高的要求，具備編解碼核心技術(shù)的公司將顯著受益。
　　依托核心技術(shù)積淀，開辟新成長(zhǎng)路徑：（1）傳媒文化：占據(jù)編解碼技術(shù)制高點(diǎn)，把控超高清視頻傳輸關(guān)鍵環(huán)節(jié)。視頻編轉(zhuǎn)碼采用CPU+GPU＋FPGA架構(gòu)筑建技術(shù)壁壘，迎接國(guó)產(chǎn)化浪潮；深度參與總臺(tái)“8K超高清電視IP集成分發(fā)平臺(tái)”建設(shè)，制定“百城千屏”相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，支持2022北京冬奧會(huì)、央視春晚播出，2023年將加速“百城千屏”落地。（2）泛安全：邊緣計(jì)算落地推廣，“一網(wǎng)統(tǒng)管”城市治理加速部署。公司為智慧城市、智慧社會(huì)治理、政府“一網(wǎng)統(tǒng)管”，以及金融、能源、軌交等客戶提供“邊緣端+中心端+行業(yè)應(yīng)用”的完整解決方案。結(jié)合IDC與艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2025年國(guó)內(nèi)邊緣計(jì)算市場(chǎng)全球占比不到3%，尚處于起步階段，發(fā)展?jié)摿薮?。?）智能座艙：探索車載娛樂新場(chǎng)景。車載顯示大屏化、多屏化，為車載多屏聯(lián)動(dòng)系統(tǒng)、氛圍同步系統(tǒng)提供了發(fā)展的沃土。公司通過直簽或與主機(jī)廠合作，目前已完成多家車企的定點(diǎn)。
　　投資建議：公司作為超高清視頻領(lǐng)軍企業(yè)，深耕視頻編解碼與AI分析，2023年將迎來困境反轉(zhuǎn)。在數(shù)字中國(guó)頂層設(shè)計(jì)與技術(shù)變革的驅(qū)動(dòng)下，海量超高清視頻生成、傳輸、交易、存儲(chǔ)需求將非線性擴(kuò)張，公司編解碼與邊緣計(jì)算產(chǎn)品將核心受益。我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入3.30、5.55、7.74億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.99、0.41、1.08億元，對(duì)應(yīng)2023、2024年P(guān)E分別為138x、52x，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，PE分別為67x、41x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)落地推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。