>> 中信建投-航天彩虹(002389)2023年關(guān)聯(lián)交易預(yù)算增長，彰顯公司無人機業(yè)務(wù)發(fā)展信心-230316
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎韜揚,王春陽 |
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核心觀點
近日，公司發(fā)布2023年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計，擬向關(guān)聯(lián)人銷售產(chǎn)品、商品及提供服務(wù)385400萬元，2022年實際發(fā)生額為250247萬元，同比增長54%。公司無人機業(yè)務(wù)主要通過集團內(nèi)部成員單位進行銷售，因此關(guān)聯(lián)交易可以在很大程度上反映公司無人機業(yè)務(wù)的發(fā)展情況。受益于軍貿(mào)市場的大幅回暖，公司預(yù)計2023年關(guān)聯(lián)交易大幅增長，顯示公司對于無人機業(yè)務(wù)增長的信心。
事件
近日，公司發(fā)布2023年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計，擬向關(guān)聯(lián)人銷售產(chǎn)品、商品及提供服務(wù)385400萬元，2022年實際發(fā)生額為250247萬元，同比增長54%。
簡評
近日，公司發(fā)布2023年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計，擬向關(guān)聯(lián)人銷售產(chǎn)品、商品及提供服務(wù)385400萬元，2022年實際發(fā)生額為250247萬元，同比增長54%。公司無人機業(yè)務(wù)主要通過集團內(nèi)部成員單位進行銷售，因此關(guān)聯(lián)交易可以在很大程度上反映公司無人機業(yè)務(wù)的發(fā)展情況。受益于軍貿(mào)市場的大幅回暖，公司預(yù)計2023年關(guān)聯(lián)交易大幅增長，顯示公司對于無人機業(yè)務(wù)增長的信心。近期公司公布2022年業(yè)績預(yù)告顯示歸母凈利潤同比增長20-40%，達到2.73-3.18億元，顯示公司經(jīng)營情況持續(xù)改善。
隨著疫情影響逐步消除，軍貿(mào)業(yè)務(wù)有望持續(xù)回暖。近年國際政治軍事環(huán)境復(fù)雜，各主要國家紛紛加大對于國防軍工的投入力度。俄烏戰(zhàn)爭沖突時間較長，對于武器消耗量較大，俄烏戰(zhàn)爭武器裝備需求占據(jù)部分傳統(tǒng)軍貿(mào)國家軍品產(chǎn)能，為我國軍貿(mào)提供有利的發(fā)展機遇。目前我國武器裝備在技術(shù)先進性和成本上軍具有較強的國際競爭力，預(yù)計軍貿(mào)市場將快速增長。公司于2022年9月1日發(fā)布《關(guān)于簽署意向銷售協(xié)議暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，大單簽署反映海外軍貿(mào)業(yè)務(wù)提升。公司與航天長征國際貿(mào)易有限公司簽署某無人機產(chǎn)品意向銷售協(xié)議，意向協(xié)議金額約為人民幣6億元。航天長征的實際控制人同為航天科技集團，主要負(fù)責(zé)對外貿(mào)易業(yè)務(wù)，顯示公司軍貿(mào)業(yè)務(wù)有所回暖，支持后續(xù)業(yè)績釋放。
無人機業(yè)務(wù)具有核心競爭優(yōu)勢，出口量國內(nèi)領(lǐng)先。公司彩虹系列無人機型譜眾多，成熟產(chǎn)品包括彩虹-3中空多用途無人機系統(tǒng)、彩虹-4中空長航時無人機、彩虹-5中高空長航時無人機、彩虹-804D垂直起降固定翼無人機等，大部分取得出口立項批復(fù)并遠銷海外。公司憑借優(yōu)秀的氣動設(shè)計優(yōu)勢，整機出口數(shù)量及金額在國內(nèi)領(lǐng)先。公司在研產(chǎn)品主要為大型遠程無人機，包括彩虹-7高空長航時隱身無人戰(zhàn)機、新概念無人戰(zhàn)機等。此外，公司具有射手系列空地導(dǎo)彈的研發(fā)生產(chǎn)能力，巡飛彈等具有國際領(lǐng)先水平。作為信息化智能化作戰(zhàn)的重要載體，無人機在俄烏戰(zhàn)爭等戰(zhàn)場上發(fā)揮重要作用，我們預(yù)計未來無人機業(yè)務(wù)將在國內(nèi)外作戰(zhàn)體系中發(fā)揮更為重要的作用，有助于提升公司市場空間。
盈利預(yù)測
公司作為軍用無人機龍頭公司，將充分受益于國內(nèi)外軍用無人機市場的快速發(fā)展。無人機作為信息化智能化作戰(zhàn)的重要載體，將在武器裝備采購中占據(jù)越來越重要的作用。公司具備多種層次、多種類型的無人機譜系，同時具備掛載彈藥以及巡飛彈等的生產(chǎn)能力，符合國內(nèi)外對于無人機多樣化的需求。我們看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)測公司2022年至2024年的歸母凈利潤分別為3.04億元、4.25億元、5.84億元，同比增長分別為33.67%、39.57%、37.56%，相應(yīng)22年至24年EPS分別為0.31、0.43、0.59元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為76.27、54.65、39.73倍。
風(fēng)險分析
軍貿(mào)業(yè)務(wù)受國際政治影響，存在不確定性：軍品貿(mào)易在調(diào)整多邊關(guān)系、改善戰(zhàn)略態(tài)勢、平衡戰(zhàn)略力量等方面發(fā)揮著獨特作用，是國家間政政治關(guān)系的直接反映，軍品貿(mào)易能對交易雙方甚至與此相關(guān)的多邊外交關(guān)系及外交政策產(chǎn)生重大影響。隨著全球軍品貿(mào)易朝著制度化、有序化、透明化和無害化的趨勢發(fā)展，世界軍貿(mào)市場武器出口的成交額和交付額總體呈現(xiàn)上升趨勢，武器出口主要集中在亞太和中東地區(qū)。在政治因素上，我國的軍品貿(mào)易在一些國家存在一定優(yōu)勢，如果國際政治格局發(fā)生不利變化，將可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定程度不利影響。公司無人機較大收入來源于軍貿(mào)，存在一定的不確定性影響風(fēng)險。
市場競爭加劇風(fēng)險：公司產(chǎn)品主要以軍用無人機系統(tǒng)為主，由于未來發(fā)展前景較好，產(chǎn)業(yè)趨勢正呈現(xiàn)競爭對手增多、產(chǎn)業(yè)競爭加劇的趨勢，可能對公司的市場份額、銷售價格產(chǎn)生不利影響。
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