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轉(zhuǎn)債基本情況分析：
　　春23轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模5.70億元，債項(xiàng)與主體評級為AA-/AA-級；轉(zhuǎn)股價(jià)10.4元，截至2023年3月15日轉(zhuǎn)股價(jià)值94.33元；發(fā)行期限為6年，各年票息的算術(shù)平均值為1.30元，到期補(bǔ)償利率15%，屬于新發(fā)行轉(zhuǎn)債較高水平。按2023年3月15日6年期AA-級中債企業(yè)債到期收益率6.61%的貼現(xiàn)率計(jì)算，債底為84.20元，純債價(jià)值一般。其他博弈條款均為市場化條款，若全部轉(zhuǎn)股對總股本和流通股本的攤薄壓力均為12.48%，對現(xiàn)有股本存在一定的攤薄壓力。
　　中簽率分析：
　　截至2023年3月15日，公司前三大股東薛革文、薛賽琴、成都交子?xùn)|方投資發(fā)展合伙企業(yè)(有限合伙)分別持有占總股本32.88%、4.75%、3.46%的股份，前十大股東合計(jì)持股比例為48.58%，根據(jù)現(xiàn)階段市場打新收益與環(huán)境來預(yù)測，首日配售規(guī)模預(yù)計(jì)在60%左右。剩余網(wǎng)上申購新債規(guī)模為2.28億元，因單戶申購上限為100萬元，假設(shè)網(wǎng)上申購賬戶數(shù)量介于1050-1150萬戶，預(yù)計(jì)中簽率在0.0020%-0.0022%左右。
　　申購價(jià)值分析：
　　公司所處行業(yè)為消費(fèi)電子零部件及組裝（申萬三級），從估值角度來看，截至2023年3月15日收盤，公司PE(TTM)為28倍，在收入相近的10家同業(yè)企業(yè)中處于較低水平，市值43.07億元，處于較低水平。截至2023年3月15日，公司今年以來正股上漲7.33%，同期行業(yè)（申萬一級）指數(shù)下跌0.61%，萬得全A上漲5.13%，上市以來年化波動率為39.56%，股價(jià)彈性較大。公司目前股權(quán)質(zhì)押比例為15.99%，存在一定股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。
　　春23轉(zhuǎn)債規(guī)模較小，債底保護(hù)較一般，平價(jià)低于面值。綜合考慮，我們給予春23轉(zhuǎn)債上市首日30%的溢價(jià)，預(yù)計(jì)上市價(jià)格為123元左右，建議積極參與新債申購。
　　公司經(jīng)營情況分析：
　　2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.45億元，較上年同期上升4.11%；營業(yè)成本24.84億元，較上年同期上升1.00%；歸母凈利潤為1.98億元，同比下降13.91%，銷售毛利率18.42%，同比上升2.51pct；銷售凈利率6.20%，同比下降1.57pct。
　　競爭優(yōu)勢分析：
　　企業(yè)定位：消費(fèi)電子行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。1）全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。提供涵蓋新品研發(fā)、模具開發(fā)制造、結(jié)構(gòu)件模組生產(chǎn)、供貨、反饋改進(jìn)產(chǎn)品等環(huán)節(jié)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)；2）專業(yè)與品質(zhì)優(yōu)勢。擁有全面的結(jié)構(gòu)件模組產(chǎn)品線，公司建立了良好的質(zhì)量控制體系，充分保證產(chǎn)品的品質(zhì)；3）技術(shù)優(yōu)勢。是筆記本電腦結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商中較少的擁有自主模具設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的生產(chǎn)企業(yè)；4）客戶資源優(yōu)勢。公司與世界領(lǐng)先的筆記本電腦品牌商、具備充足產(chǎn)能的代工廠均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；5）規(guī)模成本優(yōu)勢。具備一定的專業(yè)化結(jié)構(gòu)件模組生產(chǎn)規(guī)模，建立了較為完善的供應(yīng)商管理體系，從而將采購成本控制在較低水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）發(fā)行可轉(zhuǎn)債到期不能轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)；2）攤薄每股收益和凈資產(chǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)；3）信用評級變化的風(fēng)險(xiǎn)；4）正股波動風(fēng)險(xiǎn)。