>> 海通證券-地方政府債券數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：專項(xiàng)債或加快發(fā)行-230317
| 上傳日期： |
2023/3/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姜珮珊,張紫睿 |
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第一，截至3月15日，2023年地方政府債共發(fā)行353只，總規(guī)模1.46萬(wàn)億元。
截至3月15日，2023年地方政府債已發(fā)行353只，總規(guī)模達(dá)1.46萬(wàn)億元。具體來(lái)看，湖北、山東、安徽、廣東發(fā)行數(shù)量最多，分別發(fā)行37、27、27、21只地方政府債；從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，廣東、山東、江蘇發(fā)行債券規(guī)模分列前三，分別為1624.40億元、1483億元、1353.22億元；其次河北、四川、湖北、安徽、河南發(fā)債規(guī)模在800億元以上。
發(fā)行節(jié)奏來(lái)看，3月上半月發(fā)行與凈融資節(jié)奏較2月有所放緩，但仍處高位；相較于近三年同期來(lái)看，2023年3月發(fā)行供給量最高，與2022年同期走勢(shì)相似，都是前置發(fā)行節(jié)奏，顯著高于2021年同期水平，預(yù)計(jì)3月下半月發(fā)行規(guī)模仍將維持較高水平，后續(xù)地方債或加快發(fā)行
截至3月15日，江蘇、四川、安徽、內(nèi)蒙等15個(gè)省市（自治區(qū)）共發(fā)行37只再融資債，總規(guī)模為2420.63億元。2023年暫無(wú)用于償還政府存量債務(wù)的特殊再融資債發(fā)行。
新增專項(xiàng)債方面，3月上半月新增發(fā)行41支專項(xiàng)債，主要用于城鄉(xiāng)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。截止至2023年3月15日，2023年全國(guó)已發(fā)行地方專項(xiàng)債274只，規(guī)模達(dá)到9649.46億元。從用途來(lái)看，3月上半月新發(fā)行債券中，城鄉(xiāng)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶改造為新增專項(xiàng)債前三大用途，發(fā)行金額分別為947.97億元、177.46億元、147.85億元，分別占比68%、13%與11%，其中棚改項(xiàng)目占比增長(zhǎng)較快。分省份來(lái)看，湖北、山東、安徽發(fā)行數(shù)量在20只以上；廣東省發(fā)行規(guī)模最大，達(dá)1274億元。
2023年擬安排新增地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元。2023年3月5日，十四屆全國(guó)人大一次會(huì)議在北京召開(kāi)，《政府工作報(bào)告》中提到，2023年財(cái)政赤字率擬按3%安排，比2022年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；擬安排新增地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，比2022年增加1500億元。今年1-2月新增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行規(guī)模為8269億元，同比少發(fā)506億元，占提前批額度的38%，明顯低于去年同期的60%，我們認(rèn)為，今年專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏或加快，但整體上更加注重高質(zhì)量基建項(xiàng)目的投資，通過(guò)快發(fā)快用盡早形成實(shí)物工作量。
新增一般債方面，3月上半月新增發(fā)行2只一般債。截止至3月15日，2023年地方政府一般債共發(fā)行41只，規(guī)模達(dá)2488.55億元。湖北、四川兩地新增一般債發(fā)行規(guī)模最大，分別為232億元與227億元，其次河北、湖南、江西、廣西等地發(fā)行規(guī)模較大，均在170億元以上。
第二，3月上半月發(fā)行利差收窄，二級(jí)估值利差有所走擴(kuò)。
21年下半年開(kāi)始，多期地方債與國(guó)債利差打破此前+25BP的隱形下限，22年浙江、江蘇、上海經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省地方債發(fā)行利差收窄明顯，票面利率下限走低。2022年11月前后地方債的發(fā)行定價(jià)發(fā)生變化，11月15日發(fā)行的“22廣東債59”首次參考“財(cái)政部-中國(guó)地方政府債券收益率曲線”設(shè)置投標(biāo)區(qū)間設(shè)置，市場(chǎng)化定價(jià)穩(wěn)步推進(jìn)。
發(fā)行利差略有收窄。2023年以來(lái)，地方債一級(jí)利差中樞在+10.72BP左右，發(fā)行利差最低的地區(qū)為江西（+9.53BP），而發(fā)行利差最高的地區(qū)為內(nèi)蒙（+16.06BP），其次是廣西（+15.93BP）和云南（+14.98BP）；2023年3月上半月，地方債加權(quán)平均發(fā)行利差為+10.53BP，較2023年2月（+11.14BP）小幅下降。
3月上半月地方債利差走勢(shì)較分化，整體相比2月略有走擴(kuò)。從地方債分期限平均利差來(lái)看，目前15年及20年地方債利差最高，分別為23.91 BP和23.77 BP；3年和30年的地方債利差最低，分別為12.72BP和9.76BP；整體利差呈現(xiàn)兩端低，中間高的格局。分位數(shù)水平來(lái)看，5年期地方債利差升至2022年以來(lái)29.6%水平，距離期限內(nèi)高點(diǎn)20.54BP，10年期升至2022年以來(lái)19.7%水平，距離期限內(nèi)高點(diǎn)為29.59BP，除15年期地方債外，其他各期限地方債利差分位數(shù)均較2月有所上升，性價(jià)比提高。
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