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市場(chǎng)存在較大預(yù)期差，看好掃地機(jī)板塊的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于掃地機(jī)板塊存在較大預(yù)期差，部分投資者擔(dān)心（1）需求弱復(fù)蘇下行業(yè)銷(xiāo)量仍難回升（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，以價(jià)換量下龍頭公司盈利能力惡化。一方面我們認(rèn)為以上悲觀預(yù)期已被充分消化，另一方面我們認(rèn)為23年行業(yè)基本面觸底回升的確定性很高，有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。
　　◆針對(duì)第一點(diǎn)市場(chǎng)擔(dān)憂，我們認(rèn)為23年掃地機(jī)行業(yè)放量確定性高。不同于市場(chǎng)簡(jiǎn)單的”以價(jià)換量”的放量邏輯，我們將更多影響掃地機(jī)行業(yè)放量的因素納入分析形成我們的掃地機(jī)銷(xiāo)量五要素分析框架。從消費(fèi)環(huán)境來(lái)看，2023年疫后消費(fèi)逐步復(fù)蘇，利好可選消費(fèi)品的需求復(fù)蘇；從銷(xiāo)量基數(shù)來(lái)看，22年銷(xiāo)量為過(guò)去五年最低，在低基數(shù)下行業(yè)放量壓力較??；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，23年自清潔產(chǎn)品開(kāi)始主導(dǎo)行業(yè)增長(zhǎng)；從產(chǎn)品均價(jià)來(lái)看，行業(yè)均價(jià)下探會(huì)進(jìn)一步刺激需求；此外產(chǎn)品力的微創(chuàng)新仍在持續(xù)，在好用的產(chǎn)品力基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升產(chǎn)品吸引力。
　　◆針對(duì)第二點(diǎn)市場(chǎng)擔(dān)憂，我們認(rèn)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局向好，龍頭公司今年延續(xù)以價(jià)換量策略有降本支撐，預(yù)計(jì)盈利能力保持穩(wěn)定。掃地機(jī)行業(yè)頭部格局穩(wěn)定，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，22年CR5仍進(jìn)一步持續(xù)提升，我們認(rèn)為今年行業(yè)均價(jià)的下探更多是龍頭公司主動(dòng)的行為，目的是為了擴(kuò)寬用戶人群、刺激產(chǎn)品需求所做的努力，且是有產(chǎn)業(yè)鏈降本支撐，預(yù)計(jì)龍頭公司盈利能力保持穩(wěn)定。
　　投資建議：過(guò)去兩年掃地機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量下滑是壓制板塊及龍頭公司估值水平的核心因素，我們認(rèn)為2023年行業(yè)銷(xiāo)量恢復(fù)增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局維持良好態(tài)勢(shì)，有望帶來(lái)板塊投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注石頭科技、科沃斯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期、海外需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料上漲