>> 國盛證券-金牌廚柜(603180)Q4經(jīng)營承壓，23年擴張加速-230317
| 上傳日期： |
2023/3/18 |
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| 361KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜春波 |
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公司發(fā)布2022年業(yè)績快報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入35.52億元（同比+3.03%），歸母凈利潤2.75億元（同比-18.53%），扣非歸母凈利潤2.04億元（同比-22.51%）；2022Q4實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元（同比-13.41%），歸母凈利潤1.11億元（同比-38.4%），扣非歸母凈利潤1.08億元（同比-31.8%）。Q4疫情影響下經(jīng)營承壓，利潤表現(xiàn)較弱主要系費用率向上&折舊攤銷增加。
零售衣柜及木門貢獻增長，品類融合&渠道擴張加速。我們預(yù)計2022年廚柜/衣柜/木門零售增長分別約-15%/+15%/+45%。公司品類協(xié)同效應(yīng)深化，打造高品質(zhì)整家定制套餐，客單值提升；此外，公司開啟一城多商、分商圈招商，優(yōu)化經(jīng)銷商管理、逐步建立清晰淘汰機制，同時依托平臺辦事處開拓分銷渠道，加速渠道擴張，23年預(yù)計廚柜/衣柜各新增約200家門店。
大宗穩(wěn)健增長，風險控制優(yōu)異。公司代理運營，強化風險管理、加大央企國企等優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)客戶資源獲取力度，加快在手訂單轉(zhuǎn)化，預(yù)計22年實現(xiàn)約10%增長，目前在手訂單較為充裕，23年竣工預(yù)期樂觀下交付節(jié)奏有望提速。
盈利預(yù)測與投資評級：公司持續(xù)推進經(jīng)營改革，渠道擴張加速，門店融合進展順利，零售增長相較于一線龍頭更有張力，同時實施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，預(yù)計23年利潤率好于22年。預(yù)計2023-24年利潤分別為4.1、5.0億元，對應(yīng)PE為14X、11X，維持“買入”評級。
風險提示：地產(chǎn)超預(yù)期下滑。
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