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本周，聚烯烴前期兩個支撐中，成本端的支撐被破，價格出現(xiàn)較大幅度的下滑。聚烯烴當前最主要的矛盾在于：現(xiàn)實其實表現(xiàn)較好VS走弱的預期+走弱的成本。上周我們認為聚烯烴的價格支撐主要來自于成本+現(xiàn)貨+國內宏觀；而本周明顯的利空，聚烯烴估值在宏觀帶動下出現(xiàn)較為明顯的下移，油制和PDH制的成本修復。但是現(xiàn)貨方面，價格破位后成交出現(xiàn)明顯的放量，雖較多為遠期點價，但是中游確實出現(xiàn)了去庫，當前PE的庫存同比偏低，PP偏高但是壓力不大；另一方面，現(xiàn)貨基差走強，上游和中游都表現(xiàn)出較強的挺價意愿，上游本周累庫一定程度也受到出廠價較為堅挺的影響，但目前來看位置同比依舊偏低，暫不構成壓力。因此短期現(xiàn)貨端對盤面確實存在一定的支撐。但是從中期角度來看，聚烯烴面臨供應+進口+需求三方面邊際轉弱的情況。從2月檢修來看存在較多計劃外檢修，后續(xù)計劃內檢修預期增加，但是計劃外檢修從利潤角度無法推導；除此之外，PP05合約的投產(chǎn)除了巨正源全部兌現(xiàn)，PE也全部投產(chǎn)。進出口方面，出口反饋走弱，后續(xù)在中東開工上升后，供應增量或導致進出口扭轉，關注4月的報盤情況，預期是二季度實質性影響在于出口的走弱、三季度進口兌現(xiàn)。需求方面，進入二季度后，PE的農(nóng)膜旺季結束，需求走弱，PP總體變現(xiàn)平穩(wěn)，支撐則是在于當前下游成品和原料庫存都在去庫。綜上，當前聚烯烴價格存在現(xiàn)貨和下游原料方面的支撐，但是長期角度進口、成本、投產(chǎn)角度都是利空；策略上，現(xiàn)貨、成本超跌可能、降息等因素下價格存反彈空間，但是長期角度逢高做空為主。