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宏觀：國(guó)內(nèi)方面，央行決定于3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)。海外方面，歐洲央行無(wú)視銀行業(yè)危機(jī)，宣布將三大主要利率均上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　供給及成本：供應(yīng)端，云南等地區(qū)前期的減產(chǎn)影響將逐步體現(xiàn)，四川復(fù)產(chǎn)貢獻(xiàn)增量。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，上周電解鋁周產(chǎn)量76.6噸，環(huán)比上漲0.13%。成本方面，煤價(jià)弱穩(wěn)，預(yù)焙陽(yáng)極持續(xù)回落，電解鋁成本小幅下移。
　　需求：上周加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率64.2%，周環(huán)比上升1pct；鋁錠前一周出庫(kù)17.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸；鋁棒前一周出庫(kù)6.66萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.56萬(wàn)噸。
　　庫(kù)存:截至3月17日，國(guó)內(nèi)鋁錠+鋁棒社會(huì)庫(kù)存138.04萬(wàn)噸，較上周去庫(kù)5萬(wàn)噸，其中鋁錠去庫(kù)5.6萬(wàn)噸至121.1萬(wàn)噸，鋁棒累庫(kù)0.6萬(wàn)噸至16.94萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存4.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少600噸。LME庫(kù)存55.24萬(wàn)噸，周度累庫(kù)0.4萬(wàn)噸。
　　進(jìn)口利潤(rùn)：目前滬鋁現(xiàn)貨即時(shí)進(jìn)口盈利17元/噸，滬鋁3個(gè)月期貨進(jìn)口虧損321元/噸。
　　觀點(diǎn)：海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)升溫，國(guó)內(nèi)基本面難敵宏觀壓力。展望后市，維持震蕩觀點(diǎn)，但建議密切關(guān)注當(dāng)前宏觀情緒變動(dòng)。首先，供給大體量的松動(dòng)要看二季度中后期的西南來(lái)水，氣候難測(cè)，與其博弈幾個(gè)月后的降水，不如著眼當(dāng)前供給受限的現(xiàn)實(shí)。需求方面，低價(jià)刺激買需疊加消費(fèi)復(fù)蘇，鋁錠顯著去庫(kù)，上周下游開(kāi)工增色明顯，需求周環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。即使我們依舊維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，但不可否認(rèn)電解鋁基本面不錯(cuò)，刨除宏觀的影響，鋁價(jià)面臨的問(wèn)題本應(yīng)該是需求能夠創(chuàng)造多大的上方空間，但是近期的海外宏觀問(wèn)題打破了平衡，宏觀與基本面出現(xiàn)背離。對(duì)于有色品種而言，宏觀的力量一直不可忽視，尤其是當(dāng)恐慌性的宏觀情緒來(lái)臨之時(shí)，動(dòng)蕩的市場(chǎng)中活下去是第一要?jiǎng)?wù)，其次才是創(chuàng)造收益，因此建議近期輕倉(cāng)操作或者觀望為主。
　　策略：觀望，關(guān)注1.8w支撐，短期等待右側(cè)低多機(jī)會(huì)，期權(quán)方面關(guān)注買入看漲期權(quán)機(jī)會(huì)。