>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：1-2月行業(yè)數據、澳煤放開等信息解讀-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1785KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點：（1）動力煤方面：產地方面，生產整體平穩(wěn)，產地采購價折算到港價與當前港口價格略有倒掛，對港口價格有支撐。進口方面，印尼齋月臨近和印尼保供國內市場，價格支撐力度大，本周以來印尼煤價保持高位，澳洲動力煤5500大卡FOB報價約120美元/噸，折算到國內接近1100元/噸，比國內便宜100元/噸以內，價格沖擊可控。需求方面，雖然動力煤整體生產和需求進入淡季，沿海電廠日耗有所回落，但可用天數依然維持在15天左右低位，同時非電企業(yè)（化工、冶金、建材等）開工率有所上漲，剛需采購不斷釋放，以及今年西南地區(qū)來水偏枯（三峽水電站等為代表），我們預計短期內價格高位震蕩為主。（2）煉焦煤方面：產地方面，兩會結束后產地生產略有恢復。進口方面，近期蒙煤較國內性價比優(yōu)勢減弱，下游采購積極性降低，本周甘其毛都口岸日均通關954車，環(huán)比下降23車。當前國內價格仍具優(yōu)勢，本周澳大利亞峰景礦主焦煤價格環(huán)比下降25.7美元至355.6美元/噸，折算到中國到岸價約2870元/噸以上，而國內最新（截至3月17日）CCI柳林低硫主焦報價僅為2350元/噸，價格仍存在一定倒掛。需求方面，下游焦企利潤環(huán)比修復明顯，鋼鐵開工率持續(xù)小幅上升，下游需求持續(xù)走強?？紤]到三四月份鋼鐵行業(yè)開工旺季，下游鋼鐵開工率也在高位，同時當前焦煤整體庫存正處于2019年以來歷史低位，疊加當前海外澳洲焦煤價格仍存倒掛，由此我們預計未來國內焦煤價格仍有一定向上空間。（3）焦炭方面：生產方面，兩會結束各地環(huán)保等檢查逐漸放松，小型焦企開工率率先回升。需求方面，近期鋼材消費市場回暖，截至3月17日，螺紋鋼現貨價格為4350元/噸，周環(huán)比上漲10元/噸，鋼廠高爐開工率持續(xù)回升，鋼廠補庫積極性提升，焦炭剛需明顯提升。庫存方面，下游鋼廠需求較好，焦企積極發(fā)運，整體庫存維持低位?？紤]到近期鋼價回升，鐵水產量增加，焦炭潛在需求提升，且當前整體庫存偏低，下游建材倉庫鋼材庫存持續(xù)下降，補庫空間擴大，預計短期內焦炭價格有望偏強勢運行。據彭博社近日消息，中國將允許國內企業(yè)不再受控制地從澳大利亞進口煤炭，或將意味澳煤進口全面放開，但考慮當前澳洲焦煤價格較國內仍存一定倒掛，5500大卡動力煤比國內便宜100元以內，即使放開沖擊也非常有限。1-2月份行業(yè)供需數據由統(tǒng)計局公布，1-2月份生產原煤7.3億噸，同比增長5.8%，進口煤炭6064萬噸，同比增長70.8%，同期下游火電產量增長-2.3%，生鐵產量增長7.3%，水泥產量增長-0.6%，根據測算，如果需求、庫存以及進口數據如果更真實，國內實際產量增長非常有限。我們認為，2023年經濟（煤炭需求）增速相比2022年會有所提升，而煤炭產能在2022年大面積挖潛之后，再挖潛的能力受限，2023年行業(yè)預計維持緊平衡。隨著行業(yè)流通貨源減少，行業(yè)價格波動加劇，我們建議淡化煤價波動，注重行業(yè)中長期配置價值，煤炭行業(yè)資產質量高，現金流充沛，很多個股2022年PE估值降到4-6倍，再加上高比例分紅回報，建議積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評級。
個股方面，長協(xié)占比高的公司業(yè)績更穩(wěn)健，焦煤股是布局經濟穩(wěn)增長的彈性品種，產量有增長邏輯的公司具有較強的α屬性，此外積極布局能源轉型的煤炭股也將得到估值提升的機會。動力煤股建議關注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產規(guī)模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（煤炭產能仍有擴張預期，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅動，產能擴張邏輯順暢）。冶金煤建議關注：潞安環(huán)能（市場煤占比高，業(yè)績彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長空間）。煤炭+電解鋁建議關注：神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標的）。無煙煤建議關注：華陽股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。
風險提示：1）經濟增速不及預期風險；2）政策調控力度超預期的風險；3）可再生能源持續(xù)替代風險；4）煤炭進口影響風險；5）重點關注公司業(yè)績可能不及預期風險；6）測算或有誤差，以實際為準。
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