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本周專題：裕元集團(tuán)發(fā)布2022年年報(bào)
　　3月15日，裕元集團(tuán)公布2022年報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收89.70億美元/+5.1%，其中，制造業(yè)務(wù)營收為62.03億美元（含鞋履、鞋底、配件及其他業(yè)務(wù)），同比增長26.2%，占比69.2%；寶勝零售業(yè)務(wù)營收27.67億美元，同比下降23.5%，占比30.8%。2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.96億美元/+157.5%。公司擬派發(fā)末期股息0.70港元/股，2022全年派息比率77%。量價拆分：2022年鞋履出貨量為2.73億雙/+14.4%，鞋履平均售價20.93美元/雙，同比+12.0%，創(chuàng)歷史新高?？蛻艚Y(jié)構(gòu)：公司鞋履制造業(yè)務(wù)客戶包括NIKE、ADIDAS、PUMA、SALOMON、ASICS等，2022年，公司對前兩大客戶實(shí)現(xiàn)收入22.03、13.75億美元，占公司鞋履制造業(yè)務(wù)比重為38.6%、24.1%，CR2為63%，同比下滑7pct。產(chǎn)能布局：2022年，印尼、越南、中國大陸、其他（孟加拉、柬埔寨、緬甸等地）鞋履制造產(chǎn)能占比為46%、38%、10%、6%，中國大陸產(chǎn)能占比進(jìn)一步下降。2022年，公司綜合產(chǎn)能利用率為87%，同比提升14pct，基本與2019年水平相當(dāng)，其中印尼產(chǎn)能利用率為84%/+4pct，越南產(chǎn)能利用率88%/+26pct，中國大陸產(chǎn)能利用率111%/-5pct。盈利能力：2022年制造業(yè)務(wù)毛利率同比提升2.9pct至18.4%，受益于產(chǎn)能利用率提升、嚴(yán)格的成本管控、美元升值，22Q1-Q4單季毛利率為17.1%、17.8%、19.7%、19.2%。展望后續(xù)：短期，全球需求疲弱影響訂單能見度，加之庫存高企，將會影響公司制造業(yè)務(wù)的短期表現(xiàn)，訂單復(fù)蘇存不確定性。公司將繼續(xù)積極管理供應(yīng)鏈及產(chǎn)能，以平衡需求、訂單排程及勞動力供應(yīng)，以管控風(fēng)險。公司將繼續(xù)保持最大的靈活性與敏捷性，以維持效率和生產(chǎn)力，同時善用其核心強(qiáng)項(xiàng)、適應(yīng)能力和競爭優(yōu)勢以克服任何短期挑戰(zhàn)，以保障盈利能力。中長期，公司對制造業(yè)務(wù)前景保持樂觀，需求恢復(fù)時，將繼續(xù)瞄準(zhǔn)最佳地區(qū)為制造產(chǎn)能進(jìn)行多元化配置，例如勞動力供應(yīng)與基礎(chǔ)設(shè)施能支持永續(xù)增長的印尼。公司將繼續(xù)秉承以價值增長為優(yōu)先，并將善用運(yùn)動休閑及高端化潮流，尋求更多高附加值訂單，改善產(chǎn)品組合。
　　行業(yè)動態(tài)：Inditex發(fā)布2022年財(cái)報(bào)；361度2022年年報(bào)；金牌廚柜2022年業(yè)績快報(bào)
　　1) 3月15日，快時尚品牌Zara母公司Inditex集團(tuán)發(fā)布最新2022年財(cái)報(bào)，在截至1月31日的12個月內(nèi)，Inditex集團(tuán)銷售額同比大漲17.5%至326億歐元，按固定匯率計(jì)算大漲18%，與疫情前的2019年相比增長15%，毛利率為57%，凈利潤大漲27%至41億歐元。按品牌分，核心品牌Zara和Zara Home去年銷售額大漲21%至237.6億歐元；Pull&Bear大漲15%至21.52億歐元；MassimoDutti增長4%至15.93億歐元；Bershka和Stradivarius分別增長10%和13%至23.84億歐元和20.56億歐元；Oysho銷售額增長4%至6.23億歐元。截至報(bào)告期末，Inditex集團(tuán)在全球213個國家和地區(qū)擁有5815家門店，單店銷售在560萬歐元左右（約合4096萬元人民幣），門店較上一年凈減少662家，其中555家門店是在下半年關(guān)閉的。
　　2) 361度2022年年報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收69.61億元，同比增長17.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.47億元，同比增長24.2%。分產(chǎn)品看，鞋履、服裝產(chǎn)品收入同比增長12.7%、14.0%至28.54、24.48億元，收入占比為41.0%、35.2%。361度兒童收入同比增長30.3%至14.42億元，收入占比20.7%。截至2022年末，361度品牌全球門店6672家，其中，內(nèi)地門店5480家，第九代形象店以增加至2664家，占比為48.6%。公司電商收入為16.85億元，同比增長37.3%，占收入比重為24.2%。
　　3)金牌廚柜2022年業(yè)績快報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收35.52億元，同比增長3.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.75億元，同比下降18.53%。報(bào)告期，面對復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及地產(chǎn)行業(yè)景氣度階段性下行等內(nèi)外部不利因素，公司堅(jiān)定圍繞全屋、大家居發(fā)展戰(zhàn)略，積極推進(jìn)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級，加快推進(jìn)渠道變革和終端賦能，推動廚、衣、木等多品類的融合發(fā)展，2022年公司營業(yè)收入仍實(shí)現(xiàn)正增長。為推進(jìn)全品類、全渠道協(xié)同發(fā)展，給客戶提供一站式全屋及整裝家居解決方案，在2022年復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境和地產(chǎn)行業(yè)景氣度階段性下行等不利因素背景下，公司持續(xù)加大海外、木門、衛(wèi)陽、宅配等新拓業(yè)務(wù)的人員和資源投入，2022年海外、木門業(yè)務(wù)取得較快增長，此外公司持續(xù)推動營銷渠道端的變革，為公司未來業(yè)績持續(xù)增長提供有力保障。由于海外、木門、衛(wèi)陽、宅配等新拓業(yè)務(wù)尚處培育期，前期費(fèi)用投入較大，營銷渠道端新設(shè)的平臺分公司和辦事處人員增加較多，剛性成本支出較大，疊加2022年內(nèi)外部不利因素影響，報(bào)告期營業(yè)收入增速偏離規(guī)劃預(yù)期，導(dǎo)致凈利潤有所下滑。
　　行情回顧（2023.3.13-2023.3.17）
　　本周紡織服飾、家居用品板塊均跑輸大盤：本周，SW紡織服飾板塊下跌0.63%，SW輕工制造板塊下跌1.70%，滬深300下跌0.21%，SW紡織服飾板塊跑輸大盤0.4pct，SW輕工制造板塊跑輸大盤1.5pct。各子板塊中，SW紡織制造下跌1.28%，SW服裝家紡下跌1.18%，SW飾品上漲2.10%，SW家居用品下跌3.43%。截至3月17日，SW紡織制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的行業(yè)PE為