>> 興業(yè)證券-鴻遠(yuǎn)電子(603267)自產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，研發(fā)投入持續(xù)加大-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
石康,李博彥,董昕瑞 |
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公司發(fā)布2022年年報(bào)：營(yíng)收25.02億元，同比增長(zhǎng)4.12%；歸母凈利潤(rùn)8.05億元，同比下降2.68%；扣非后歸母凈利潤(rùn)7.84億元，同比下降3.45%。
自產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，其他電子元器件營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。2022年公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.73億元，同比增長(zhǎng)1.89%，毛利率80.91%，同比增加0.08pct；其中瓷介電容器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.93億元，同比下降1.57%，占公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入的比重為94.20%，同比減少3.31pct；直流濾波器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2155.97萬元，同比增長(zhǎng)8.90%，占自產(chǎn)業(yè)務(wù)的比重為1.57%，同比增加0.10pct；其他電子元器件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5804.69萬元，同比增長(zhǎng)324.86%，占自產(chǎn)業(yè)務(wù)的比重為4.23%，同比增加3.21pct。代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入11.04億元，同比增長(zhǎng)5.80%，毛利率10.78%，同比減少2.36pct。
新設(shè)全資子公司，蘇州鴻遠(yuǎn)收入業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2022年公司新設(shè)全資子公司鴻遠(yuǎn)合肥，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為電子元器件的制造；電子專用材料、金屬基復(fù)合材料、陶瓷基復(fù)合材料、特種陶瓷制品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。2022年公司控股子公司鴻遠(yuǎn)蘇州、鴻立芯、鴻啟興營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.39億元、4550.66萬元、1168.56萬元，分別同比增長(zhǎng)73.28%、300.94%、389.16%；2022年鴻遠(yuǎn)蘇州實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3426.4萬元，同比大幅增長(zhǎng)396.7%。
期間費(fèi)用率提升，持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年公司整體毛利率為50.15%，同比減少1.36pct；凈利率為32.16%，同比減少2.25pct；加權(quán)平均ROE為21.98%，同比減少6.19pct。公司期間費(fèi)用總額2.82億元，同比增長(zhǎng)9.22%，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重11.28%，營(yíng)收占比同比增加0.53pct；其中，銷售費(fèi)用0.76億元，同比增長(zhǎng)9.03%，占營(yíng)業(yè)收入的3.04%，營(yíng)收占比同比增加0.14pct；管理費(fèi)用1.02億元，同比增長(zhǎng)3.32%，占營(yíng)業(yè)收入的4.09%，營(yíng)收占比同比減少0.03pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用511.24萬元，同比減少382.56萬元；公司持續(xù)加大科技創(chuàng)新的投入和力度，研發(fā)費(fèi)用0.99億元，同比增長(zhǎng)22.39%，占營(yíng)業(yè)收入的3.94%，同比增加0.59pct。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額下滑，存貨同比大幅增長(zhǎng)。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額3.57億元，同比下降32.91%；投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-2.66億元，去年同期為-3.45億元，同比增加0.79億元；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~0.97億元，同比增長(zhǎng)19.64%。截至2022年末，公司應(yīng)收項(xiàng)目合計(jì)22.27億元，同比增長(zhǎng)16.71%，其中應(yīng)收賬款13.47億元，同比增長(zhǎng)26.60%；應(yīng)收票據(jù)7.86億元，同比增長(zhǎng)13.99%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.08次，同比減少0.38；公司存貨6.72億元，同比增長(zhǎng)61.95%，存貨周轉(zhuǎn)率2.27次，同比減少1.36次；公司合同負(fù)債322.77萬元，較年初下降18.29%，較三季度末下降13.54%。
自產(chǎn)業(yè)務(wù)前五名客戶銷售比例基本穩(wěn)定。2022年公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)前五大客戶合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入96447.81萬元，占本期自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入比例為70.24%，與上年同期基本持平；代理業(yè)務(wù)前五名客戶合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入72523.12萬元，占代理業(yè)務(wù)收入的65.69%。
現(xiàn)金分紅比例低于30%，未分配利潤(rùn)將大幅投入公司發(fā)展。公司2022年度通過集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份累計(jì)支付資金總額5348.96萬元，視同現(xiàn)金分紅；2022年度擬分配的現(xiàn)金紅利為8570.51萬元，即2022年度公司現(xiàn)金分紅金額合計(jì)1.39億元，占公司2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.30%。
我們根據(jù)最新財(cái)報(bào)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8.90/10.00/11.50億元，EPS分別為3.83/4.30/4.95元/股，對(duì)應(yīng)3月17日收盤價(jià)PE為21.8/19.4/16.9倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：毛利率下滑；產(chǎn)品交付不及預(yù)期；收入確認(rèn)進(jìn)度滯后。
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