>> 民生證券-家電行業(yè)周報：關注利好大家電需求的地產因子變化-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1506KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪海洋,王剛 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
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本周核心觀點：
地產1-2月成交表現(xiàn)良好：2023年1-2月全國商品住宅銷售面積為13387.2萬平方米，同比-0.6%，降幅環(huán)比收窄26.2pct。得益于疫情管控放開后經(jīng)濟及收入預期改善、購房需求延后釋放、地產政策環(huán)境轉好等因素影響，地產成交數(shù)據(jù)釋放積極信號。
竣工數(shù)據(jù)恢復情況優(yōu)于開工數(shù)據(jù)：2023年1-2月住宅竣工9781.5萬平方米，同比+9.7%，降幅環(huán)比收窄24.1pct；住宅新開9801.0萬平方米，雖降幅環(huán)比大幅收窄30.2pct，但同比-9.5%，仍未回正。22年11月/22年12月/23年1-2月“累計竣工面積/累計銷售面積”分別為0.49x/0.71x/0.99x，終端銷售的改善疊加地產商仍未見大幅補庫存動作的背景下，有效庫存逐步消化。
開年以來大家電、廚衛(wèi)銷售表現(xiàn)更好：橫向對比來看，廚衛(wèi)電器及大家電等地產影響因子更強的細分品類開年以來累計銷額增速明顯優(yōu)于其余品類，其中廚衛(wèi)電器下共計8個細分品類中有3個品類錄得正增長，余下品類中除集成灶外均僅有小幅下滑；大家電分類下白電品類中除洗衣機外均錄得正增長，其中家空表現(xiàn)尤其亮眼，2023年前11周家空線上累計銷額同比+15.6%，跑贏家電全品類近20pct；小家電、微蒸烤、環(huán)境電器共計35個品類產品中僅有8個品類錄得正增長。
掃地機2月數(shù)據(jù)點評：銷售同比走強，行業(yè)集中度稍有回落
銷售同比走強，3000-3999元價位段占主流。2023年2月掃地機線下銷量銷額均錄得正增長，線上銷量銷額降幅均有明顯收窄；線上銷量3000-3999元價格段占比為29.36%，市場份額位列首位，環(huán)比提升+5.50pct。
頭部品牌份額小幅波動，行業(yè)集中度稍有回落。2023年2月頭部品牌科沃斯、石頭、小米、云鯨、追覓、一點線上銷量市占率相較1月分別變動2.19pct/-0.08pct/-3.05pct/-2.13pct/0.56pct/0.62pct。其中，CR4、CR5線上銷量市占率為79.09%/85.21%，相較1月分別變動-3.07pct/-2.51pct。
投資建議：從家電板塊投資角度，建議從以下三條主線進行布局：1）穩(wěn)增長背景下，保交樓、“三支箭”政策從竣工端、供給端帶來的地產鏈相關投資機會，建議關注億田智能、老板電器、火星人。2）行業(yè)產品結構性替代進入尾聲+以價換量，量增邏輯逐步強化，建議關注石頭科技、科沃斯。3）低估值、具備全球競爭力的白電龍頭，原材料價格下行有望帶來盈利端修復，建議關注海爾智家。
風險提示：主要原材料價格波動的風險、疫后需求恢復不及預期、地產恢復不及預期。
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