>> 德邦證券-邦彥技術(shù)(688132)國(guó)防信息大潮涌動(dòng)，信安業(yè)務(wù)未來(lái)可期-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大?。?/td>
| 3103KB |
| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
郭曉月 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
邦彥技術(shù)是國(guó)內(nèi)軍工通信系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。公司具備了完整的行業(yè)許可及自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)在艦船通信、融合通信和信息安全等三個(gè)業(yè)務(wù)板塊同時(shí)建立和發(fā)展業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)。通過(guò)長(zhǎng)期堅(jiān)持基于客戶需求的技術(shù)創(chuàng)新和常年承擔(dān)客戶委托的型號(hào)研制開(kāi)發(fā)任務(wù)，三大業(yè)務(wù)板塊形成了成熟和成體系的產(chǎn)品線。三大板塊既相互獨(dú)立，又相輔相成，可為國(guó)內(nèi)軍方各類客戶研發(fā)定制化產(chǎn)品。公司自主研發(fā)核心軟件，能夠達(dá)到關(guān)鍵環(huán)節(jié)的自主可控。
國(guó)防信息化建設(shè)加速推進(jìn)，千億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模前景廣闊。國(guó)防信息化是現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)的發(fā)展方向，是為了適應(yīng)現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)特別是信息化戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)展的需要而建設(shè)的國(guó)防信息體系。我國(guó)目前處于國(guó)防信息化的第二階段，相比于西方發(fā)達(dá)國(guó)家，信息化水平仍然不足。2021年，“十四五”規(guī)劃將我國(guó)軍工信息化發(fā)展納入未來(lái)軍隊(duì)發(fā)展重點(diǎn)。商務(wù)部投資促進(jìn)局預(yù)計(jì)2025年我國(guó)國(guó)防信息化開(kāi)支預(yù)計(jì)將達(dá)到2513億元。隨著軍費(fèi)結(jié)構(gòu)向信息化傾斜，相關(guān)智能化設(shè)備市場(chǎng)將迎來(lái)廣闊空間。
艦船通信增速明顯，公司自主可控。艦船通信技術(shù)是軍工信息化中的重要一部分，2021年中國(guó)海軍艦艇市場(chǎng)規(guī)模為169.49億元，約占全球海軍艦艇市場(chǎng)規(guī)模的三分之一。我國(guó)軍艦?zāi)壳跋噍^于美國(guó)在技術(shù)和數(shù)量上還有差距，所以進(jìn)一步提升軍艦各項(xiàng)實(shí)力成為了我軍未來(lái)發(fā)展的重中之重。公司深耕艦船通信行業(yè)十余年，在軟硬件智能制造方面都能實(shí)現(xiàn)自主可控。與同行相比，公司在硬件平臺(tái)設(shè)計(jì)、網(wǎng)絡(luò)可靠傳輸、無(wú)線信道綜合應(yīng)用等方面都具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
融合通信革新傳統(tǒng)系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用市場(chǎng)迅速發(fā)展。融合通信是軍隊(duì)信息化建設(shè)的重點(diǎn)，已廣泛應(yīng)用于軍事通信系統(tǒng)中。伴隨通信技術(shù)的發(fā)展，融合通信不斷革新，將成為市場(chǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。2010-2018年中國(guó)融合通信市場(chǎng)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18.3%，市場(chǎng)已進(jìn)入迅速發(fā)展期。公司擁有強(qiáng)大的融合能力和行業(yè)先進(jìn)的音視頻處理技術(shù)，利用信息安全業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，切入國(guó)防重點(diǎn)信息安全領(lǐng)域，在軍工融合通信行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)占據(jù)一定的領(lǐng)先地位。
信息安全增速持續(xù)成長(zhǎng)，自主可控潛在增量巨大。隨著信息安全核心戰(zhàn)略地位的日漸增強(qiáng)、國(guó)產(chǎn)替代的需求持續(xù)擴(kuò)大，信息安全產(chǎn)品向多功能方向發(fā)展，市場(chǎng)潛在發(fā)展空間廣闊。全球信息安全市場(chǎng)2021-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到11.3%，中國(guó)信息安全市場(chǎng)2021-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)達(dá)到21.2%，領(lǐng)跑全球。伴隨向好的市場(chǎng)環(huán)境，公司信息安全業(yè)務(wù)擁有核心技術(shù)，收入呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，穩(wěn)健成長(zhǎng)，或?qū)⒊蔀楣疚磥?lái)中短期業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)點(diǎn)。
預(yù)計(jì)公司2023-2024年合計(jì)收入5.15億元、7.55億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.5億元、2.3億元，EPS分別為0.98元、1.51元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26倍、17倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)更新及新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)；軍品審價(jià)導(dǎo)致最終審定價(jià)格大幅低于暫定價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)及客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)；型號(hào)裝備產(chǎn)品未能列裝批量銷售的風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
