>> 中信建投-建筑材料行業(yè)每周觀點(diǎn)：2月地產(chǎn)竣工超預(yù)期，周內(nèi)玻璃庫(kù)存大降7.81%-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1454KB |
| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
2月地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)超預(yù)期，降準(zhǔn)有望釋放地產(chǎn)鏈資金活力。1-2月房屋竣工面積為13178萬(wàn)平方米，絕對(duì)值為2019年以來的次高值，而同比增速在多項(xiàng)指標(biāo)值中率先回正，從全年維度來看，看好地產(chǎn)竣工鏈建材品類表現(xiàn)。玻璃周內(nèi)庫(kù)存大幅下降7.81%，從全年維度來看，若竣工面積增速突破10%，玻璃行業(yè)將出現(xiàn)供不應(yīng)求，在高成本和低成本情景下玻璃價(jià)格分別提升至2960元/噸、2369元/噸，較當(dāng)前有較大提升空間。
行業(yè)觀點(diǎn)：
1-2月地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)超預(yù)期，降準(zhǔn)有望釋放地產(chǎn)鏈資金活力。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-2月房屋新開工面積為13567萬(wàn)平方米，同比下降9.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為13669億元，同比下降5.7%，兩數(shù)據(jù)較降幅較2022年12月大幅收窄；房屋竣工面積為13178萬(wàn)平方米，絕對(duì)值為2019年以來的次高值，而同比增速在多項(xiàng)指標(biāo)值中率先回正，且增速超預(yù)期的達(dá)到8.0%。自2022年以來，保交樓政策頻出，在2000億元的政策性銀行專項(xiàng)貸款以及2000億元“保交樓”貸款支持計(jì)劃的支持下，項(xiàng)目落地逐漸加速進(jìn)而帶動(dòng)竣工超預(yù)期增速，從全年維度來看，看好地產(chǎn)竣工鏈建材品類表現(xiàn)。
2023年3月17日，中國(guó)人民銀行決定于3月27日降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，根據(jù)2022年第三季度末的銀行存款規(guī)模測(cè)算，此次降準(zhǔn)可釋放資金規(guī)模超過5000億元。信用擴(kuò)張一方面可釋放部分房企的資金活力，進(jìn)而帶動(dòng)地產(chǎn)鏈上游的建材行業(yè)現(xiàn)金流的好轉(zhuǎn)；另一方面，從歷史表現(xiàn)來看，在寬信用環(huán)境下，消費(fèi)建材行業(yè)估值有望向上提升。從短期來看，看好一季度訂單飽滿進(jìn)而業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的行業(yè)龍頭；從全年來看，消費(fèi)建材中小企業(yè)出清有望進(jìn)一步加速，格局將出現(xiàn)明顯優(yōu)化，龍頭將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。
玻璃周內(nèi)庫(kù)存大幅下降7.81%，竣工回暖下看好浮法玻璃投資機(jī)會(huì)。本周全國(guó)樣本企業(yè)總庫(kù)存7260.1萬(wàn)重箱，環(huán)比下降7.81%，庫(kù)存天數(shù)32.6天，較上期-2.6天；玻璃平均產(chǎn)銷率達(dá)到127%，較上周增加14個(gè)百分點(diǎn)，周內(nèi)浮法玻璃去庫(kù)力度增加。庫(kù)存下降一方面是竣工好轉(zhuǎn)對(duì)需求有一定支撐，部分深加工大廠訂單飽滿；另一方面產(chǎn)能有所收緊，從環(huán)比來看，產(chǎn)能已經(jīng)開始筑底。從全年維度來看，若竣工面積增速突破10%，玻璃行業(yè)將出現(xiàn)供不應(yīng)求，玻璃毛利率有望達(dá)到40%，在高成本和低成本情景下玻璃價(jià)格分別提升至2960元/噸、2369元/噸，較當(dāng)前有較大提升空間。
關(guān)注風(fēng)光發(fā)電相關(guān)材料板塊機(jī)會(huì)：1）光伏玻璃：需求側(cè)，雙碳政策持續(xù)提振光伏玻璃需求，組件升級(jí)激發(fā)新的增量空間，到2025年樂觀情景下光伏玻璃需求CAGR為17.98%。此外TCO玻璃是我們重點(diǎn)跟蹤的方向，市場(chǎng)規(guī)模有望隨著薄膜電池應(yīng)用數(shù)量的上升而快速爆發(fā)。2）BIPV：預(yù)計(jì)2022年-2025年屋頂光伏可為防水卷材帶來年均131億元的新增市場(chǎng)規(guī)模。3）碳纖維：2021-2025年全球碳纖維需求量有望從11.8萬(wàn)噸提升至20萬(wàn)噸，4年CAGR 10.38%；期間中國(guó)需求量占比從53%提升至80%，CAGR達(dá)26.4%。4）風(fēng)電葉片：中材葉片收購(gòu)中復(fù)連眾股權(quán)，有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，獲取40%左右的市場(chǎng)份額，重塑風(fēng)電葉片競(jìng)爭(zhēng)格局。
水泥：全國(guó)均價(jià)小幅上漲0.26%，熟料均價(jià)上漲2%
本周全國(guó)高標(biāo)水泥含稅均價(jià)為440.19元/噸，環(huán)比上漲0.26%。價(jià)格上漲地區(qū)有遼寧、山東以及河南地區(qū)，幅度10-20元/噸；價(jià)格回落區(qū)域主要是四川、重慶、云南和西藏拉薩，幅度20-50元/噸。本周全國(guó)水泥庫(kù)容比58.69%，環(huán)比上周上升0.50pct，較上月同比下降8.81pct，較去年同期下降2.81pct。本周水泥出貨率65.27%，環(huán)比上周上升3.20pct，較上月同比上升30.87pct，較去年同期上升9.40pct。
玻璃：浮法均價(jià)提升1.39%，庫(kù)存大幅下降7.81%
本周全國(guó)玻璃現(xiàn)貨成交均價(jià)1703元/噸，周環(huán)比上漲1.39%，年同比下降24.3%；2023年3月16日，單日成交均價(jià)為1714元/噸，較3月9日上漲1.84%。本周全國(guó)樣本企業(yè)總庫(kù)存7260.1萬(wàn)重箱，環(huán)比下降7.81%，同比上漲25.55%，庫(kù)存天數(shù)32.6天，較上期-2.6天。本周3.2 mm鍍膜光伏玻璃25.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比下降1.9%；2.0 mm鍍膜光伏玻璃18.5元/平米，周環(huán)比持平，年同比下降7.5%。2022年12月全國(guó)光伏新增裝機(jī)21.70GW，同比增長(zhǎng)8.23%；1-12月累計(jì)新增裝機(jī)87.41GW，同比增長(zhǎng)59.13%。
玻纖：粗紗價(jià)格小幅下調(diào)0.21%，電子布價(jià)格降至3.6-3.7元/米
本周無堿池窯粗紗市場(chǎng)多數(shù)廠報(bào)價(jià)穩(wěn)定，中下游仍按需少量采購(gòu)為主，部分貿(mào)易商適當(dāng)逢低備貨。成本端支撐下，主流產(chǎn)品價(jià)格大概率維穩(wěn)運(yùn)行。截至3月16日，國(guó)內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3800-4200元/噸不等，全國(guó)均價(jià)在4069.13元/噸，環(huán)比上一周均價(jià)（4077.83）下調(diào)0.21%，同比下跌34.02%。近期國(guó)內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)多數(shù)池窯廠出貨仍顯一般，部分大廠因庫(kù)存高位，實(shí)際成交相對(duì)靈活。本周電子紗主流報(bào)價(jià)7600-8500元/噸不等，環(huán)比基本持平，較上周變動(dòng)不大；電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)降至3.6-3.7元/米不等。
碳纖維：原料丙烯腈價(jià)格下降0.93%，庫(kù)存繼續(xù)下降6.56%
本周國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)均價(jià)138.7
|
|
