>> 中信建投-有色金屬行業(yè)：繼續(xù)關(guān)注貴金屬投資機會-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1204KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王介超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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核心觀點
黃金：本周COMEX黃金上漲6.5%，SHFE黃金上漲3.8%。美國2月CPI環(huán)比增長0.4%，同比增長6%，符合預(yù)期；2月PPI環(huán)比下降0.1%（預(yù)期0.3%），同比增長4.6%（預(yù)期5.4%）；2月零售銷售月率-0.4%（預(yù)期-0.3%），通脹壓力有所緩解。美歐央行快速加息，收益率曲線倒掛，部分銀行遭遇危機，進一步引發(fā)市場對于歐美銀行信用風險及流動性風險的擔憂?？焖偌酉⒓案呃蕦?jīng)濟傷害存在時滯，加息的負面影響正逐步顯現(xiàn)，對金融穩(wěn)定的訴求將成為美聯(lián)儲進一步加息的掣肘，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期顯著逆轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲加息已接近尾聲，目前名義利率&實際利率均處于高位，通脹頑固難以應(yīng)對的背景下，通脹預(yù)期猛然坍塌的風險不大，降息一旦開啟，實際利率高位勢能轉(zhuǎn)為金價上行動能。
行業(yè)動態(tài)信息
鉬：本周（3.13-3.17）國內(nèi)鉬精礦價格下跌，根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，鉬精礦（45%-50%）由4830元/噸度下跌至4360元/噸度，周跌幅9.7%。根據(jù)億覽網(wǎng)，截止3月17日，3月份主流鋼廠招標鉬鐵總量約4300噸。根據(jù)鎢鉬云商，即將進入3月下旬，隨著更多鋼廠陸續(xù)展開新一輪采購備貨，預(yù)計下周鉬鐵鋼需量有望逐步恢復(fù)，鉬價本輪底部也有望快速成型，鉬市成交活躍度也有望逐步提升。供給收縮+消費擴張，全球鉬市供不應(yīng)求的局面仍將延續(xù)，建議重點關(guān)注金鉬股份、洛陽鉬業(yè)、中金黃金、中國中鐵（子公司鹿鳴礦業(yè)）等。
銻：本周國內(nèi)銻錠價格下跌，銻錠價格由8.7萬元/噸下跌至8.6萬元/噸，周跌幅1.1%。供給端，銻稀缺程度較高，全球銻資源儲采比僅18:1，全球銻礦產(chǎn)量逐年下降；需求端，光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)盈利水平恢復(fù)有望帶動2023年光伏裝機需求增加，光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動全球銻需求量大幅增加，疊加軍工、銻電池等領(lǐng)域需求，礦產(chǎn)銻行業(yè)有望迎來高景氣時代，建議關(guān)注湖南黃金、華鈺礦業(yè)等。
鋰電材料：國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯
鋰：據(jù)SMM，本周工業(yè)級碳酸鋰報價為25.85萬元/噸，較上周下跌12.1%，電池級碳酸鋰報價31.3萬元/噸，較上周下跌8.3%，電池級氫氧化鋰粗粒報價為39.05萬元/噸，較上周下跌3.8%，電池級氫氧化鋰微粉報價為40.05萬元/噸，較上周下跌3.5%。供給端，本周國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量減少，江西地區(qū)，由于價格下跌、庫存增加、挺價情緒較濃等因素，碳酸鋰開工有所下滑，鋰鹽廠家有所減產(chǎn)，個別供應(yīng)量下滑明顯。青海地區(qū)，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，鹽湖端生產(chǎn)有所恢復(fù)，產(chǎn)量略有增加。需求端，2月新能源汽車產(chǎn)銷量有所回暖，但整體需求未有實質(zhì)性改善。資源端，阿根廷、玻利維亞和智利已開啟文件草擬，推動建立Lithium OPEC（鋰佩克），從而在鋰礦價值波動的情況下達成“價格協(xié)議”；加拿大工業(yè)部以所謂國家安全為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關(guān)注天鐵股份、中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料、融捷股份等。
鎳：本周LME鎳價為23580美元/噸，上漲4.0%；上期所鎳價為175960元/噸，下跌2.1%。本周SHFE鎳庫存0.30萬噸，LME鎳庫存4.47萬噸，合計庫存4.76萬噸，較上周下降1.6%。本周高鎳鐵主流成交價格1260元/噸，較上周持平；低鎳鐵市場主流成交價5200元/噸，較上周持平。電池級硫酸鎳價格3.87萬元/噸，下跌1.55%；電鍍級硫酸鎳價格4.73萬元/噸，較上周持平。近期受天氣影響，菲律賓鎳礦出貨量仍然不高；本周鎳鐵供應(yīng)較上周持續(xù)增加，主要表現(xiàn)在印尼方面；建議關(guān)注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。
稀土&磁材：本周稀土價格持續(xù)下行。輕稀土方面，氧化鐠釹價格56.25萬元/噸，較上周價格下跌9.35%；中重稀土方面，氧化鏑價格197萬元/噸，較上周價格持平；氧化鋱價格1065萬元/噸，較上周價格持平。從供需基本面看，2023年上半年稀土指標相對2022年全年一半，預(yù)計增幅14%，同時進口緬甸礦也有增量，廢料供應(yīng)穩(wěn)定，如此原料端有增加，但在目前市場價格持續(xù)下跌的趨勢下，企業(yè)也暫無增產(chǎn)計劃，因此，近期上游供應(yīng)相對穩(wěn)定。需求方面，工業(yè)生產(chǎn)、房地產(chǎn)等恢復(fù)，終端電梯、家電、機器人等需求有望出現(xiàn)，同時節(jié)能減排，新能源汽車、稀土永磁電機等市場滲透率逐漸提升，有望帶動終端消費增加；建議關(guān)注華宏科技、大地熊、寧波韻升、金力永磁等。
工業(yè)金屬：云南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)兌現(xiàn)，地產(chǎn)需求有望復(fù)蘇
本周LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格變化為-1.9%、-1.2%、1.0%、0.8%、4.0%、0.2%；工業(yè)金屬價格由“金融屬性”及“商品屬性”共同決定，從金融屬性來看，當?shù)貢r間2月1日，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點到4.50%至4.75%之間，加息幅度符合市場預(yù)期，與之前每次加息50或75個基點相比，本次加息幅度大幅減小，標志著美聯(lián)儲加息已接近尾聲；從商品屬性來看，全球銅鋁庫存均處于相對低位，中國防疫政策轉(zhuǎn)向疊加密集的地產(chǎn)政策刺激，中國經(jīng)濟復(fù)蘇可期，疊加新能源行業(yè)的拉動，銅鋁需求增長預(yù)期大幅好轉(zhuǎn)，銅建議重點關(guān)注紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)、銅陵有色等，鋁建議重點關(guān)注中國宏橋、天山鋁業(yè)、神火股份、怡球資源
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