>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周度報告：貴金屬和電解鋁趨勢性機會顯現(xiàn)-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1930KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
婁永剛,黃禮恒 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
黃金、白銀和電解鋁趨勢性機會顯現(xiàn)。美國2月CPI及PPI繼續(xù)回落，疊加銀行流動性危機，市場開始預(yù)期美聯(lián)儲可能停止加息甚至在年內(nèi)開始降息，推動貴金屬價格上漲。同時，硅谷銀行的破產(chǎn)、瑞信風(fēng)波等使市場加大了對全球流動性問題和對產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險的擔(dān)憂，貴金屬避險需求提升。另外，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，寬松的貨幣政策有望支撐國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇。隨著二季度需求復(fù)蘇和云南限電，電解鋁價格有望進入上行趨勢。建議重點關(guān)注黃金、白銀和電解鋁等相關(guān)企業(yè)的趨勢性機會。
鋁：供需共振，再逢布局。本周SHFE鋁價跌2.11%至18125元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒及鋁板帶箔開工率分別上升0.62、下降0.03個pct至48.62%、39.44%；據(jù)百川盈孚，本周電解鋁新增6萬噸/年復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能至47.5萬噸/年。庫存方面，本周鋁錠、鋁棒庫存分別下降5.2、0.1萬噸，鋁錠庫存開始加速去庫。近期受硅谷銀行破產(chǎn)、瑞信風(fēng)波等事件影響，市場流動性風(fēng)險以及系統(tǒng)風(fēng)險擔(dān)憂情緒升溫，資金避險使大宗和有色金屬普跌，鋁價跟隨宏觀面震蕩。從電解鋁基本面來看，當(dāng)前電解鋁基本面無太大變動且預(yù)期向好：成本端對鋁價仍有較強支撐，供給端仍受云南限電干擾且復(fù)產(chǎn)進度較為緩慢，需求側(cè)則伴隨地產(chǎn)需求邊際改善（國內(nèi)房屋竣工面積累計同比已于2023年2月快速轉(zhuǎn)正至8%）逐漸傳導(dǎo)至庫存變動，當(dāng)前鋁棒庫存已維持近一個月的去庫趨勢，鋁錠庫存于本周開始加速去庫。我們預(yù)計需求旺季來臨之際，電解鋁基本面有望持續(xù)改善，鋁價仍有較強上行動力，建議關(guān)注電解鋁相關(guān)標(biāo)的。
宏觀基本面回暖，銅價短期內(nèi)或維持高位震蕩。LME銅漲0.98%至8620.0美元/噸。宏觀層面，根據(jù)中國人民銀行消息，中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)，供應(yīng)方面海外主要礦端干擾減弱，供應(yīng)由緊缺轉(zhuǎn)向?qū)捤?。上周印尼銅礦恢復(fù)運營、秘魯采礦道路解封、第一量子公司恢復(fù)巴拿馬銅礦運營，現(xiàn)貨TC有望迎來上行趨勢。國內(nèi)煉廠雖有檢修，但產(chǎn)量暫未受到影響，電解銅產(chǎn)量仍在小幅增加；在庫存上，LME庫存有小增趨勢，上期所銅庫存則延續(xù)去庫約3.3萬噸，去庫幅度在15.18%，短期對銅價或有支撐作用需求方面：近期國內(nèi)多地發(fā)布新能源消費補貼政策以促進汽車消費提升，汽車產(chǎn)量有望跟隨。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，3月1-12日，全國新能源車市場零售13.1萬輛，同比去年增長9%，較上月同期增長15%。在房地產(chǎn)方面，多省市也是推出多項利好政策來提振樓市回暖；此外“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季將到來，空調(diào)行業(yè)和家電產(chǎn)業(yè)用銅需求有望環(huán)比回暖，且電力電纜和基建方面用銅也存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，整體國內(nèi)需求面在穩(wěn)步復(fù)蘇。我們認(rèn)為，隨著建筑行業(yè)進入傳統(tǒng)旺季，變電設(shè)備裝機量有望進入年內(nèi)需求高點。隨著3月終端對銅產(chǎn)品的需求，制造業(yè)和基建有望同時發(fā)力推動銅的需求，給予銅價底部支撐，我們預(yù)計短期內(nèi)銅價繼續(xù)保持高位震蕩。
需求回暖預(yù)計受阻，鋰鹽價格繼續(xù)下探。本周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比下跌20.14%至23.0萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比分別下跌14.19%和10.00%，分別為26.6萬元/噸和31.5萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌2.0%至4900美元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌4.12%至39.54萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降1.46pct至66.78%，產(chǎn)量下降2.13%至7472噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比下降0.51pct至54.37%，產(chǎn)量下降0.92%至5365噸。根據(jù)富寶新能源消息，鋰鹽現(xiàn)貨層面本周以清庫存為主，挺價效果不佳，降價拋售現(xiàn)象存在。部分鋰鹽廠因庫存較大，出現(xiàn)停產(chǎn)或減產(chǎn)，根據(jù)接到的訂單來按需生產(chǎn)和交貨。在需求層面，年后材料廠一直以清庫存為主，3月部分材料廠開始補庫行動，出現(xiàn)少量剛需采購。3月終端暫未見明顯復(fù)蘇跡象，鋰鹽采購心理價位持續(xù)試探，加上材料廠低開工率，采購量偏低。據(jù)SMM消息，近期市場整體情緒仍較為悲觀，動力端，由于當(dāng)前部分燃油車企大幅降價，對新能源汽車市場形成一定沖擊、疊加行業(yè)電芯庫存水平仍維持高位緣故，下游主機廠對電芯整體采買意愿不高，且對電芯多有壓價，鋰鹽價格的直線回落更是加重了下游的觀望情緒，多數(shù)電芯企業(yè)排產(chǎn)恢復(fù)進度低于此前預(yù)期。而儲能端，當(dāng)前市場總體需求亦相對疲軟，原料價格持續(xù)下滑之下，部分下游企業(yè)選擇與上游電芯廠取消舊訂單，以現(xiàn)有原料價格重簽新單，推動儲能型電芯價格亦有所下滑，當(dāng)前市場主流280Ah儲能電芯價格已回落至0.8元/wh左右，且后市或仍有下行空間。我們認(rèn)為，目前國內(nèi)市場觀望情緒依舊濃厚，鋰鹽價格繼續(xù)下探、燃油車降價促銷等消息不斷擾動市場情緒，下游材料廠采購積極性不高，我們預(yù)計短期內(nèi)鋰鹽價格繼續(xù)弱勢運行。
稀土產(chǎn)業(yè)鏈利空基本出盡，靜待需求復(fù)蘇。本周氧化鐠釹價格下跌9.30%至55.6萬元/噸，金屬鐠釹價格下跌8.84%至67萬元/噸，氧化鏑價格下跌0.51%至196萬元/噸，釹鐵硼H35價格下跌0.78%至254.5元/公斤。本周北
|
|
