>> 申萬(wàn)宏源-有色金屬&能源材料行業(yè)周報(bào)：美國(guó)銀行危機(jī)后衰退擔(dān)憂蔓延，降息預(yù)期下重視黃金白銀投資機(jī)會(huì)-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王宏為 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)下跌2.12%，跑輸滬深300指數(shù)1.91個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬上漲5.90%，小金屬下跌3.76%，能源金屬下跌4.31%，鋁下跌2.49%，銅下跌0.69%，鉛鋅下跌1.40%，金屬新材料下跌3.69%。
價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格-3.24%、-1.69%、+0.60%、-1.43%、-1.75%、+3.00%，COMEX黃金價(jià)格+6.46%、白銀+10.38%。2）能源材料：鋰輝石-2%，電池級(jí)碳酸鋰-10%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰-14.19%，電池級(jí)氫氧化鋰-4.12%，金屬鋰-6.12%；電解鈷-1.59%，電解鎳-1.29%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰-16.13%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)-10%。
變化：1）央行公告全面降準(zhǔn)。3月17日周五中國(guó)人民銀行公告于2023年3月27日降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調(diào)后金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。2）美國(guó)2月CPI符合市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)2月CPI同比增長(zhǎng)6%，核心CPI同比增長(zhǎng)5.5%，2月CPI符合市場(chǎng)預(yù)期。3）美國(guó)銀行危機(jī)后衰退擔(dān)憂蔓延，美債收益率持續(xù)下跌。3月8日至3月17日，美國(guó)2年期國(guó)債收益率由5.05%下降至3.81%，3個(gè)月期國(guó)債收益率由5.06%下降至4.52%，當(dāng)前市場(chǎng)已展現(xiàn)基于衰退擔(dān)憂的降息預(yù)期。
周期投資分析意見(jiàn)：首選工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），看好銅2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)等），滯脹環(huán)境下金價(jià)有望上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），供需雙振鉬價(jià)上行長(zhǎng)周期(金鉬股份)。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國(guó)內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬(wàn)噸+有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來(lái)上漲周期。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已到近十年高點(diǎn)，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲。鉬：看好23年鉬價(jià)持續(xù)高位，22年下游新增500萬(wàn)噸300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下23年鉬價(jià)有望維持高位。
成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽(yáng)光、博威合金、橫店?yáng)|磁，周期成長(zhǎng)股合盛硅業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、湖南黃金、洛陽(yáng)鉬業(yè)、天山鋁業(yè)。華峰鋁業(yè)（全球汽車(chē)鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2022年新能源營(yíng)收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.3/10.0/12.5億元，PE分別17/13/10倍），東陽(yáng)光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長(zhǎng)龍頭，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為11.75/21.7/34.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22/12/8倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為5.5/8.4/10.1億元，PE分別23/15/12倍），橫店?yáng)|磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動(dòng)力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.2/26/34.2億元，PE分別為15/12/9倍），合盛硅業(yè)（需求端：未來(lái)一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求增長(zhǎng)20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬(wàn)元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬(wàn)元/噸，合盛硅業(yè)四季度開(kāi)始年化130萬(wàn)噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬(wàn)利潤(rùn)增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為63.8/112.1/124.7億元，PE分別15/9/8倍），天山鋁業(yè)(國(guó)內(nèi)成本較低的電解鋁龍頭，轉(zhuǎn)型電池鋁箔業(yè)務(wù)一體化優(yōu)勢(shì)明顯，2024年實(shí)現(xiàn)22萬(wàn)噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為45.2/53.7/60.1億元，PE分別為8/7/6倍)，湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動(dòng)銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.03億元/8.37億元/12.02億元，對(duì)應(yīng)PE分別為30/22/15倍)，紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下有望充分受益，礦產(chǎn)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)200.1/253.6/289.1億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15/12/10倍)，金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲(chǔ)量雙高，充分受益本輪鉬價(jià)上行周期，預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.4/22.1/22.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為26/17/17倍)，金誠(chéng)信(中國(guó)工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為6.0/10.0/20.5億元，PE分別為31/18/9倍)，盛達(dá)資源（低實(shí)際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動(dòng)驅(qū)動(dòng)銀價(jià)上行，預(yù)計(jì)2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65億元/4.7億元/5.6億元，PE分別為30/24/20倍）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化。
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