>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報：歐盟《關(guān)鍵原材料法案》進一步突顯上游資源的重要性，繼續(xù)看好銻、稀土的投資機會-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 3485KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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1. 【關(guān)鍵詞】歐洲發(fā)布《關(guān)鍵原材料法案》，旨在確保關(guān)鍵原材料供應(yīng)安全；中游去庫，鋰價加速下行；
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊。進入3月份以來，稀土、銻錠價格均有一定幅度的回調(diào)，這主要與春節(jié)補庫需求結(jié)束后，價格短暫調(diào)整有關(guān)。我們認為，當(dāng)前并不具備大幅回調(diào)風(fēng)險，無論是與宏觀經(jīng)濟波動相關(guān)的傳統(tǒng)消費領(lǐng)域，亦或是新能源汽車、光伏等新經(jīng)濟，方向上都延續(xù)邊際向上趨勢，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊左側(cè)布局機會。
3.行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，需求后移，鋰價加速下行，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌11.5%至31.5萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌4.8%至39.5萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價格下降22.4%至23.15萬元/噸。2）稀土：價格下降幅度較大。國內(nèi)氧化鐠釹報價下降10.2%至55.8萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報價維持不變，氧化鋱報價下降7.5%至985.0萬元/噸。3）鈷：鈷價價格呈現(xiàn)上行態(tài)勢。本周，MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報價上漲2.2%至16.6美元/磅，MB鈷（合金級）價格上漲2.1%至18.1美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價格上漲0.8%至31.0萬元/噸，硫酸鈷價格上漲1.2%至4.3萬元/噸，四氧化三鈷價格上漲0.6%至17.4萬元/噸。4）鎳：LME鎳價收于23540美元/噸，上漲2.79%；SHFE鎳價收于176200元/噸，下降0.91%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)至2.2萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)至2.9萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)下降2.12%，跑輸滬深300指數(shù)1.9%，具體細分板塊來看：黃金板塊上漲5.9%，稀土磁材板塊下降2.62%，工業(yè)金屬下降1.49%，鎳鈷下降6.11%，鋰板塊下跌4.28%。
4.靜待終端需求回暖。本周，歐盟《關(guān)鍵原材料法案》將鋰、鈷、鎳、錳、銅、永磁用的稀土元素等列入戰(zhàn)略性及關(guān)鍵原材料清單，旨在提高戰(zhàn)略原材料的自有供應(yīng)在總消費需求中的占比，也從側(cè)面進一步凸顯出原材料的戰(zhàn)略地位。法案規(guī)劃，到2030年，在開采/加工/回收端環(huán)節(jié)中，歐盟自供比例分別達到10%/40%/15%，而且在每種戰(zhàn)略性原材料的任一加工階段，單一第三國的進口比例不得超過65%。同時，《凈零工業(yè)法案》提出，2030年，歐盟本土制造能力足以滿足其對光伏/風(fēng)電/鋰電池/熱泵/電解槽/燃料電池等40%的需求。我們認為，歐盟法案主要引發(fā)市場對供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，對需求沖擊有限，新能源長期趨勢明確。
5.鋰：需求后移，鋰價加速下行。供給端，江西地區(qū)，由于價格下跌、庫存增加、挺價情緒較濃等因素，碳酸鋰開工有所下滑，鋰鹽廠家有所減產(chǎn)；青海地區(qū)，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，鹽湖端生產(chǎn)有所恢復(fù)，產(chǎn)量略有增加，綜合來看產(chǎn)能利用率略有下滑。但終端需求表現(xiàn)較為平淡，鋰價下行逐漸形成負反饋，下游企業(yè)以去庫為主，上游鋰鹽企業(yè)累庫壓力較大，實際鮮有成交，鋰價加速下行。本周電池級碳酸鋰價格下跌11.5%至31.5萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌4.8%至39.5萬元/噸。
6.稀土永磁：價格季節(jié)性回調(diào)，行業(yè)發(fā)展趨勢明確。2022年12月以來，春節(jié)補庫推動氧化鐠釹價格最高上行至75萬元/噸左右，釹鐵硼企業(yè)整體生產(chǎn)穩(wěn)定，新增開工不多，需求較為平淡，中游去庫導(dǎo)致氧化鐠釹價格回落至55.8萬元/噸，2021、2022年3-5月份稀土價格均呈現(xiàn)了相同的走勢特征。稀土下游更多偏向于可選消費（如汽車、消費電子等），有望于Q2之后逐漸回暖，價格整體下行空間有限。
7.銻：供應(yīng)緊張，價格高位震蕩。目前國內(nèi)部分冶煉廠依舊受限于原料緊缺問題而停產(chǎn)，剩余生產(chǎn)廠家依靠自身礦山以及前期積累的原料庫存維持正常生產(chǎn)，整體市場供應(yīng)增量有限。下游企業(yè)采購較為謹慎，剛需采購成為下游入市的主基調(diào)，隨著需求的回暖，價格有望恢復(fù)上行趨勢。
8.正負極集流體材料：加工費持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)至2.2萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)至2.9萬元/噸。寶明科技一期復(fù)合銅箔的生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)開始陸續(xù)交付，計劃2023Q2實現(xiàn)量產(chǎn)，全部達產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔擴產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時代、蔚藍鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費穩(wěn)至1.95萬元/噸。
9.風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動、技術(shù)替代風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、疫情加劇風(fēng)險、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險等。
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