>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)周報：歐美銀行暴雷引發(fā)市場恐慌，“白銀時代”或將來臨-230318
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大小： |
1226KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
銅：本周銅價大幅下挫，大部分加工材企業(yè)積極積極補貨。截止3月17日本周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五27.11萬噸去庫4.49萬噸至22.62萬噸。供給端，MMG繼續(xù)與秘魯南部通道走廊沿線的社區(qū)緊密合作，就維持供應和出口物流，以達成長久的協(xié)議，銅精礦供應好于預期。當前正值下游復蘇回暖期，銅價短期下挫將進一步促進需求，基本面偏多因素對于價格尋底過程有所支撐。
鋁：需求向好庫存持續(xù)去化，宏觀擾動悲觀情緒鋁價承壓。近期海外銀行持續(xù)暴雷，全球宏觀情緒悲觀，市場預期海外消費下滑，，對全球流動性危機的擔憂并存，原油、銅鋁等大宗商品下跌。國內(nèi)電解鋁錠社會庫存118.2萬噸，較上周下降5.2萬噸，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上漲1個百分點至64.2%，現(xiàn)貨市場成交逐步恢復活躍，鋁基本面數(shù)據(jù)整體向好。
黃金：避險情緒急劇升溫，黃金近期連續(xù)大幅上漲。近幾天，黃金價格從1817.9美元/盎司上漲到了2009.8美元/盎司，漲幅超10%。主要受到近期金融市場風險事件的影響，硅谷銀行宣布破產(chǎn)，瑞信銀行出現(xiàn)流動性問題，銀行擠兌讓市場避險情緒升溫，同時，激進加息使得經(jīng)濟衰退風險日漸顯現(xiàn)。黃金作為避險資產(chǎn)，成為全球投資人的首選，長期看，伴隨經(jīng)濟衰退風險加大，美聯(lián)儲即將停止加息甚至轉向降息；黃金將迎來新一波上漲。
白銀：銀行破產(chǎn)引發(fā)市場恐慌，“白銀時代”或將來臨。價格上，白銀與黃金通常處于同漲同跌狀態(tài)，且白銀工業(yè)屬性更強，波動更大，當下金/銀價格為1962.10/21.89美元/盎司，金銀比為89.65，處于歷史較高區(qū)間，其中金價距離前高2067美元/盎司已然不遠，銀價距離前高49.45美元/盎司仍有翻倍空間，根據(jù)歷史經(jīng)驗，當制造業(yè)需求好轉時，白銀表現(xiàn)將強于黃金，金銀比下降。供給端，白銀通常為銅、鋅等金屬的伴生礦形式產(chǎn)出，供給相對剛性，在復蘇周期會加劇供需失衡；需求端，白銀50%的下游需求為工業(yè)需求，其次為銀器、攝影、珠寶等需求。工業(yè)需求中光伏領域應用增長較快，占工業(yè)領域應用比例從11.23%增長至2021年的22.57%。我們認為當前歐美銀行暴雷事件將加快各國結束加息進程，銀價同時受益于通脹高企和工業(yè)需求的恢復，有望領跑金屬板塊。
鋰：鋰價延續(xù)跌勢，上游部分減產(chǎn)。SMM數(shù)據(jù)周內(nèi)碳酸鋰價格為31.3萬元/噸，較上周下跌約8.3%。供應方面：上游庫存持續(xù)高位，碳酸鋰現(xiàn)貨供應寬松，海外鋰礦價格雖有下降，但跌幅小于鋰鹽價格跌幅，部分外采的鋰鹽廠出現(xiàn)虧損，部分鋰鹽廠開始減產(chǎn)。需求方面：終端需求未見回暖，尤其是當前部分燃油車大幅降價，沖擊新能源市場，整個產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平處于高位，壓價情緒層層傳導，鋰鹽市場零星成交呈現(xiàn)。
稀土：2023年北方稀土采購協(xié)議落地，稀土精礦采購量價齊升。本周北方稀土與包鋼股份簽訂2023年稀土精礦采購協(xié)議，協(xié)議采取了更精細的定價方式，經(jīng)協(xié)商2023年Q1稀土精礦交易價格為不含稅35313元/噸，采購稀土精礦32萬噸（干量，REO=50%），總金額預計不超過人民幣150億元（含稅），北方稀土采購量價齊升，結合公司78億元綠色冶煉升級改造項目計劃，長期來看輕稀土供應將趨于集中穩(wěn)定。
重點關注
建議關注興業(yè)礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、湖南黃金、中礦資源、中鋼天源、龍磁科技等。
風險提示：
宏觀經(jīng)濟大幅波動，需求不及預期，供應釋放超預期，公司項目進度不及預期
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