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公司公告2022年收入116.0億，同比增長305%、歸上凈利潤、扣非凈利潤7.17、4.93億元，實現扭虧為盈。其中Q4單季度實現收入、歸上凈利潤、扣非凈利潤41.7、3.1、3.0億元。捷泰科技全年總收入111億，同比增加120%，凈利潤7.3億，同增224%。
　　全面轉型光伏，業(yè)績高增長。2022年公司完成捷泰科技剩余49%股權收購，并完成原汽車零部件業(yè)務置出，轉型光伏電池制造。電池業(yè)務經營主體捷泰科技全年出貨10.7GW，同比增加88%，其中PERC 8.85GW，盈利能力逐季改善，TOPCon 1.87GW，估算單位盈利達到0.1元/W。Q4產業(yè)鏈價格調整，公司計提減值約0.57億，全年凈利潤7.3億。上市公司與捷泰業(yè)績差異主要系上半年僅持有捷泰51%股權，且零部件業(yè)務置出形成2.15億投資收益。
　　領先實現TOPCon規(guī)?；?，技術紅利逐步體現。2022年公司成為全球第二家大規(guī)模量產、供應TOPCon電池的光伏企業(yè)，當前滁州二期10GW處在調試爬坡期，漣水一期13GW順利推進中，高效產能快速擴充。近期N型與P型電池的價格趨勢有分化，溢價逐步放大，主要系隨N型產品進一步降本增效、電站有效驗證的形成，下游對N型電池的需求優(yōu)先級更高，高效電池的議價能力更強，同時產業(yè)鏈價格回調后也有更大的溢價空間，公司在TOPCon領域的技術紅利會有更充分的體現?？紤]當前TOPCon是無人區(qū)產業(yè)，和PERC當時的狀態(tài)有很大的不同，在較長的時期都還會有較明顯的差異化，公司的領先可能會持續(xù)更長的時間。
　　專業(yè)電池供應商，有望在技術變革中重回領先。捷泰是老牌的電池供應商，歷史出貨領先。過去幾年受到融資渠道、路線選擇等因素的影響，公司擴產節(jié)奏偏緩，市場份額有所下降。2022年上市公司完成捷泰100%股權收購，解決融資問題，長期投入布局的TOPCon電池開始迎來收獲，在產能結構（大尺寸、TOPCon比例）、成本控制、技術儲備上具備優(yōu)勢，在這一輪電池技術由P向N變革的過程中，公司有望重回領跑。
　　投資建議：預測2023、2024年公司實現歸上凈利潤21.6、29.6億，維持強烈推薦評級。
　　風險提示：政策調整風險，新產線擴張不及預期，原材料價格波動。