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我們認(rèn)為，在供給端整體存在較大壓力背景下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)今年或迎來持續(xù)性去產(chǎn)能。且在低豬價(jià)背景下的非瘟疫情影響或?qū)⑦M(jìn)一步加速行業(yè)產(chǎn)能去化。投資角度來看，當(dāng)前養(yǎng)殖板塊頭均市值均處于底部位置，疊加豬價(jià)處于相對底部位置，建議積極布局專業(yè)化的、資金實(shí)力較強(qiáng)的養(yǎng)殖團(tuán)隊(duì)。標(biāo)的方面重點(diǎn)推薦：牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧。
　　行業(yè)今年或迎來持續(xù)性去產(chǎn)能
　　我們認(rèn)為，在供給端整體存在較大壓力背景下，生豬養(yǎng)殖行業(yè)今年或迎來持續(xù)性去產(chǎn)能。主要基于：1、根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至1月官方能繁母豬存欄量4367萬頭，高于正常保有量6.5%，且由于前期大量低效三元母豬以及老齡母豬淘汰換新，養(yǎng)殖效率去年提升明顯；2、規(guī)模企業(yè)今年基本都處于產(chǎn)能釋放階段，從跟蹤上市企業(yè)出欄規(guī)劃來看，預(yù)計(jì)2023年主要15家養(yǎng)殖上市企業(yè)合計(jì)出欄達(dá)15395萬頭，合計(jì)增長預(yù)計(jì)達(dá)2737萬頭，同比增長22%，占全行業(yè)比例接近4%，且行業(yè)草根非上市規(guī)模企業(yè)也保持較高規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)比例，規(guī)模企業(yè)增長對行業(yè)供給將產(chǎn)生壓力；3、飼料數(shù)據(jù)層面當(dāng)下母豬料和育肥料數(shù)據(jù)也處于高位，在春節(jié)因素影響下1月份母豬產(chǎn)量仍達(dá)184萬噸，同比仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢，育肥料產(chǎn)量規(guī)模預(yù)計(jì)約610萬噸，高于去年月度平均水平589萬噸；4，行業(yè)目前二次育肥情緒仍然熱情積極，對今年供給亦有助力，截至3月3日全國16省市宰后均重仍達(dá)92.2kg，僅低于近年最高點(diǎn)3%，大豬占比較高。
　　非瘟疫情或加速行業(yè)產(chǎn)能去化
　　去年12月份以來，非洲豬瘟對于北方部分省份的產(chǎn)能造成了一定的影響，東北、山東、河南以及湖北等省份非瘟疫情比去年同期更加嚴(yán)重。我們認(rèn)為，本輪非瘟產(chǎn)生或存在三方面的原因：1、毒株致弱導(dǎo)致常規(guī)檢測難度增加，感染病毒后豬群的發(fā)病期有所延長；2、冬季養(yǎng)殖場生物安全防控壓力增加，尤其在行業(yè)虧損背景下生產(chǎn)管理細(xì)節(jié)落實(shí)或不到位；3、行業(yè)對感染強(qiáng)毒株后的豬群拔牙已經(jīng)非常熟悉，面臨弱毒株后常規(guī)拔牙方式的有效性明顯降低。我們認(rèn)為，本輪非瘟與2021年同期相比最大的差異是豬價(jià)的位置不同，2021年一季度是養(yǎng)殖行業(yè)自繁自養(yǎng)頭均盈利超過1700元，當(dāng)前階段則頭均虧損200元左右。歷史來看，豬價(jià)位置決定了養(yǎng)殖板塊趨勢，低豬價(jià)造成的產(chǎn)能去化是生豬養(yǎng)殖板塊投資的核心要素，當(dāng)前非瘟雖然難以綜合評估量化數(shù)據(jù)，但在行業(yè)去產(chǎn)能背景下，非瘟疫情的影響無疑是加劇了行業(yè)去產(chǎn)能。
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)如何看養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)？
　　我們認(rèn)為，豬周期特質(zhì)不會(huì)改變，具體來說：（1）周期輪回不會(huì)改變；（2）周期優(yōu)勝劣汰的本質(zhì)不會(huì)改變；（3）周期中大部分參與者喜歡線性外推，從而導(dǎo)致過度的貪婪和恐懼。因此，在進(jìn)入門檻較低的養(yǎng)豬行業(yè)里，在豬價(jià)高位無序的高成本擴(kuò)產(chǎn)，然后在底部淘汰資金鏈斷裂和高成本養(yǎng)殖主體將是大概率事件；專業(yè)化的養(yǎng)殖主體份額持續(xù)提升也將是大概率事件。投資方面來看，當(dāng)前養(yǎng)殖板塊頭均市值均處于底部位置，牧原股份和溫氏股份分別處于歷史分位數(shù)的1%和0%，疊加當(dāng)下相對低位豬價(jià)，我們認(rèn)為養(yǎng)殖板塊值得積極布局。特別是布局專業(yè)化的、資金實(shí)力較強(qiáng)的養(yǎng)殖團(tuán)隊(duì)，分享企業(yè)成長，長期空間或?qū)⒅档闷诖?。結(jié)合產(chǎn)業(yè)口碑以及我們的持續(xù)跟蹤，標(biāo)的方面重點(diǎn)推薦：牧原股份、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、巨星農(nóng)牧。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)能去化不達(dá)預(yù)期；
　　2、養(yǎng)殖企業(yè)出欄增長不達(dá)預(yù)期