久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　 避險(xiǎn)模式下美債收益率快速回落，中美利差大幅收窄，投資級(jí)美元債配置價(jià)值凸顯。近兩周市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期受到短期風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的影響而快速調(diào)整，對(duì)于流動(dòng)性危機(jī)的擔(dān)憂和避險(xiǎn)情緒升溫導(dǎo)致美債收益率快速回落。截至3月20日，利率期貨市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本月加息25bp的概率已下降至59%，維持當(dāng)前利率水平的概率則上升至41%。2年期和10年期美債收益率近兩周分別大幅回落105和59bp至4.58%和3.70%。中國國債收益率走勢保持相對(duì)平穩(wěn)，美債利率快速下跌帶動(dòng)中美主權(quán)債利差大幅收窄至50bp左右。美元指數(shù)小幅回落至103.9左右，美元兌人民幣匯率回落至6.9以內(nèi)。展望后市，我們認(rèn)為在通脹持續(xù)下行、銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)發(fā)酵、加息接近尾聲的情況下，10年期美債收益率已見頂，往后隨著衰退預(yù)期增加，下行空間將進(jìn)一步打開。在中外經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位階段，處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段的中國企業(yè)發(fā)行的中資美元債有避風(fēng)港的作用，不僅風(fēng)險(xiǎn)收益更具性價(jià)比，而且美債利率下行更為投資級(jí)美元債帶來估值提升的空間，配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。
　　新發(fā)行景氣度穩(wěn)中有升，主要由金融板塊貢獻(xiàn)，融資成本邊際下降。近兩周（3月6日-3月17日）一級(jí)市場景氣度穩(wěn)中有升，共發(fā)行39只債券，規(guī)模為67億美元，較前兩周環(huán)比增加22.4%，加權(quán)平均利率較兩周前下降72.3bp。金融為主要發(fā)行板塊，發(fā)行數(shù)量為29筆，中國太平保險(xiǎn)控股有限公司單筆發(fā)行規(guī)模為20億美元，為該板塊最大規(guī)模發(fā)行人。此外，地產(chǎn)板塊中僅有香港本地地產(chǎn)商新鴻基地產(chǎn)發(fā)行0.7億美元債券。其他板塊中較大規(guī)模發(fā)行人包括永利澳門，共發(fā)行2筆6年期面額6億美元債合計(jì)12億美元。
　　避險(xiǎn)模式下投資級(jí)中資美元債收益率跟隨美債下行，高收益?zhèn)找媛屎屠钌闲?。中資美元債二級(jí)市場整體回報(bào)跟隨美債小幅收漲，以年初至今回報(bào)率衡量，近兩周小幅上行0.5%，投資級(jí)美元債近兩周上漲0.9%至2.1%，高收益美元債回報(bào)率則由于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降而下跌1.8%至5.2%。按行業(yè)來看，房地產(chǎn)板塊受到外圍避險(xiǎn)情緒升溫影響，下跌2.5%，年初至今的漲跌幅收窄至6.6%，金融板塊先漲后跌維持相對(duì)不變，非金融上漲1.0%至2.3%，城投板塊小幅上漲0.2%，年初至今漲跌幅來到2.2%。
　　未來兩周到期中資美元債規(guī)模為80億美元。其中到期規(guī)模較大的發(fā)行人包括中國進(jìn)出口銀行、香港按揭證券、工銀國際、聯(lián)想集團(tuán)等，地產(chǎn)板塊到期規(guī)模占比較小。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹下行節(jié)奏的不確定性，中美貨幣政策的不確定性，個(gè)券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)銷售復(fù)蘇的不確定性，金融穩(wěn)定性及潛在系統(tǒng)性危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)