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核心觀點(diǎn)
　　何時(shí)關(guān)注汽車轉(zhuǎn)債？經(jīng)濟(jì)及政策的分析，通過銷量數(shù)據(jù)驗(yàn)證
　　汽車屬于耐用品，拉長時(shí)間看，國內(nèi)乘用車銷量表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)度。購置稅政策能有效刺激乘用車銷量，我國共有過3輪購置稅減免政策，今年以來各地推出的新能源汽車購置補(bǔ)貼有望對汽車消費(fèi)形成有效提振。
　　汽車銷售高頻數(shù)據(jù)跟蹤：主要關(guān)注乘用車產(chǎn)銷量、上險(xiǎn)量以及經(jīng)銷商庫存，高頻數(shù)據(jù)間需要互相交叉驗(yàn)證。
　　個(gè)券選擇第一步：賽道選擇-競爭格局與市場空間的考量。
　　某一零部件產(chǎn)品/技術(shù)的市場空間主要取決于其當(dāng)前滲透率和遠(yuǎn)期有望達(dá)到的滲透率（量）以及單車價(jià)值量（價(jià)格）。根據(jù)國信汽車團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)階段看好單車價(jià)值量高、當(dāng)前滲透率低（或產(chǎn)品持續(xù)升級提價(jià)）、競爭格局好的細(xì)分零部件領(lǐng)域，建議重點(diǎn)關(guān)注增量部件滲透率提升、存量部件賽道升級兩條主線。
　　個(gè)券選擇第二步：現(xiàn)存轉(zhuǎn)債公司產(chǎn)品、客戶及業(yè)績梳理
　　公司主營業(yè)務(wù)、客戶結(jié)構(gòu)、市場地位、主要產(chǎn)品產(chǎn)能產(chǎn)量、近3年業(yè)績情況梳理，個(gè)券包括：拓普轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債、冠盛轉(zhuǎn)債、精鍛轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債、瑞鵠轉(zhuǎn)債、沿浦轉(zhuǎn)債、明新轉(zhuǎn)債
　　個(gè)券選擇第三步：正股定價(jià)的合理性考量
　　當(dāng)前汽車零部件行業(yè)估值顯著高于主流寬基指數(shù)，處于歷史中等偏高水平；板塊內(nèi)部來看，燃油車零部件及輪胎公司估值彈性和中樞均大幅低于新能源汽車零部件公司，滲透率提升空間、技術(shù)水平、市占率、成本方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢的公司享受較高的估值溢價(jià)。PE（TTM）波動(dòng)較大，參考動(dòng)態(tài)PE（當(dāng)年一致預(yù)期）或更為有效。
　　個(gè)券選擇第五步：轉(zhuǎn)債估值價(jià)格以及其他信息跟蹤
　　當(dāng)前存續(xù)的汽零轉(zhuǎn)債多數(shù)屬于平衡型或偏股型，與正股股價(jià)聯(lián)動(dòng)性較好，溢價(jià)率普遍高于同等平價(jià)區(qū)間平均水平。
　　贖回風(fēng)險(xiǎn)方面，三花、伯特、銀輪、明新、嶸泰正在累計(jì)贖回條件，需關(guān)注公司公告。瑞鵠、小康和文燦公告不贖回期限未滿，大部分標(biāo)的有滿足條件后不贖回歷史。汽零公司大股東普遍積極參與轉(zhuǎn)債配售,減持操作相對比較緩慢。所有已退市轉(zhuǎn)債均成功以轉(zhuǎn)股形式退出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致汽車銷量下降、極端天氣影響企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營。