>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：在景氣度率先復(fù)蘇的板塊找尋彈性-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 2381KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
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上周市場焦點(diǎn)（2023/2/20-2023/2/24）
股市方面，本周A股市場大盤震蕩而創(chuàng)業(yè)板下跌。由于全面注冊制、乘用車零售數(shù)據(jù)回暖等因素影響，周一市場低開高走，周二延續(xù)前日走勢，但午后上漲動力明顯減弱；受制于美股市場大幅調(diào)整帶來的負(fù)面情緒，周三以來行情平淡，周五滬指下探至3250點(diǎn)附近，全周北上資金累計凈流出41.25億元。分板塊看，隨著經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇、重大項(xiàng)目集中簽約開工，本周煤炭和鋼鐵板塊一路走高，通信板塊有所回暖，而美容護(hù)理、食品飲料等行業(yè)因前期漲幅較大出現(xiàn)調(diào)整。
債市方面，本周債市走弱，央行共開展14900億元7天期逆回購操作，因有16620億元7天期逆回購到期，全周實(shí)現(xiàn)凈回籠1720億元；市場短期利率波動上行，向政策利率附近“常態(tài)化”回歸，十年期國債利率為2.92%，較上周上行2bp。
轉(zhuǎn)債市場方面，各平價區(qū)間轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率走勢出現(xiàn)分化，平價【80,90】【100,110】【120,130】區(qū)間估值繼續(xù)壓縮，而其它平價區(qū)間轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率抬升，總體來看轉(zhuǎn)債估值壓力有所釋放。個券層面，上周漲幅較大的華亞、惠城、盤龍、泰林在本周出現(xiàn)下跌，而潤建、恒峰、多倫等TMT轉(zhuǎn)債漲幅靠前。
觀點(diǎn)及策略（2023/2/27-2023/3/3）
估值壓力已顯著緩解，關(guān)注正股帶動上漲機(jī)會：經(jīng)調(diào)整后轉(zhuǎn)債估值壓縮壓力已有所釋放，盡管ChatGPT等概念出現(xiàn)明顯回調(diào)，但延伸的通信、芯片等板塊表現(xiàn)較好，建議關(guān)注相關(guān)行業(yè)悲觀情緒釋放后板塊復(fù)蘇帶來的機(jī)會。當(dāng)前消費(fèi)已呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢，我們看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動權(quán)益市場上漲，轉(zhuǎn)債平價提升。下周建議重點(diǎn)關(guān)注統(tǒng)計局公布2022年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報、2月財新服務(wù)業(yè)PMI的情況。
擇券策略方面，不同行業(yè)景氣回暖有先后，轉(zhuǎn)債所處的位置（對正股價格敏感度）也不相同，建議積極布局景氣度率先回升的部分消費(fèi)和制造業(yè)領(lǐng)域，左側(cè)埋伏景氣筑底的公司：
1.春節(jié)后景氣度提升的工程機(jī)械、服裝及面料、風(fēng)電、包裝造紙、工程機(jī)械、化纖等，偏股型轉(zhuǎn)債數(shù)量多，可選空間也比較大；
2.強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)繼續(xù)，但年內(nèi)景氣度提升可期的水泥、鋼鐵、消費(fèi)電子等，轉(zhuǎn)債大多平價較低，溢價率較高，適宜左側(cè)埋伏；
風(fēng)險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。
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