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事件：
　　2023年3月20日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.02億元，同比下降35.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.055億元，同比下降95.33%。公司2022年業(yè)績(jī)下滑幅度較大，主要原因系以下幾個(gè)方面：1）醫(yī)療器械產(chǎn)品銷售回歸常態(tài)，新簽合同額同比有所減少；2）模塊電源產(chǎn)業(yè)由于受物流和開工不足影響，部分原材料采購(gòu)和產(chǎn)品交付受到較大影響，紅外光電業(yè)務(wù)部分產(chǎn)品訂單推遲；3）國(guó)內(nèi)環(huán)境整體影響，政府主導(dǎo)類建設(shè)項(xiàng)目預(yù)算資金向疫情防控轉(zhuǎn)移，公共安全項(xiàng)目資金投入減少。隨著疫情影響逐步消散，預(yù)計(jì)2023年公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)復(fù)蘇。
　　聚焦主責(zé)主業(yè)，盈利能力有望逐步提升。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為軍工電子、高端醫(yī)療裝備和公共安全三大板塊，公司堅(jiān)持“一多兩提升”的發(fā)展定位，持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，近年先后出售浙江長(zhǎng)峰、航天精一等公司股權(quán)、清算注銷云南CY，聚焦主業(yè)發(fā)展，將業(yè)務(wù)更多為軍品服務(wù)。2021年公司實(shí)行首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)目標(biāo)以2017-2019年度凈利潤(rùn)平均值為基數(shù)，2021年、2022年、2023年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均不低16%，凈資產(chǎn)收益率不低于4.44%、4.98%、5.56%。股權(quán)激勵(lì)激發(fā)內(nèi)部活力，公司治理持續(xù)改善，預(yù)計(jì)公司盈利能力和經(jīng)營(yíng)效率有望逐步提升。
　　航天科工二院旗下唯一上市平臺(tái)，國(guó)企改革和中國(guó)特色估值體系下迎新發(fā)展機(jī)遇。公司實(shí)控人為航天科工集團(tuán)，主要業(yè)務(wù)集中于航天防務(wù)、信息技術(shù)及裝備制造三大板塊，旗下?lián)碛斜姸鄡?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但整體資產(chǎn)證券化率較低。航天科工集團(tuán)在2023年工作會(huì)議中提出，要積極穩(wěn)妥提高上市公司質(zhì)量，明確上市公司定位，提升主業(yè)集中度，培育并推進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)資產(chǎn)證券化。公司作為航天二院的唯一上市平臺(tái)，堅(jiān)持并深化“院+上市公司”發(fā)展模式，與二院業(yè)務(wù)協(xié)作緊密，承接二院內(nèi)部科研項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化發(fā)展機(jī)遇。公司有望受益于新一輪國(guó)企改革發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)效率和資產(chǎn)質(zhì)量的提升，中國(guó)特色估值體系下或有望迎來(lái)價(jià)值重估機(jī)遇。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.08/24.67/28.93億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.34/1.66/2.08億元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單下滑，競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)和估值判斷不達(dá)預(yù)期。