>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：北向回流交易降息，債市轉(zhuǎn)為中性-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大小： |
919KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：北向回流交易降息，但海外高通脹下難成主線。降息難成主線，1）瑞信已完成收購，系統(tǒng)性風(fēng)險概率下降；2）美聯(lián)儲月度重新擴(kuò)表，量釋放，但資金價格仍在提高；3）美國國債收益率短端已回歸2023年1月水平、長端回歸2022年9月水平，降息已在債券中充分計價，向下空間有限；4）2月CPI和核心CPI同比、環(huán)比仍上行，此時停止加息，將有通脹二次反彈風(fēng)險，美聯(lián)儲政策易緊難松。因此，風(fēng)格上延續(xù)政策和年報偏暖預(yù)期，操作上仍看好價值或紅利風(fēng)格主線。
股指期權(quán)：等待新一輪行情開啟。昨日標(biāo)的全線復(fù)蘇收漲，日內(nèi)漲幅均超1%，創(chuàng)業(yè)板ETF領(lǐng)漲，上漲1.75%，正如昨日在日報中所言，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板ETF筑底反彈。期權(quán)端整體成交金額變動較小，深市100ETF期權(quán)提升59.11%,持倉量提升12.08%，而創(chuàng)業(yè)板持倉量和成交量基本維持前一個交易日水平，推測市場短期仍對大市值、高成長性有樂觀預(yù)期。多數(shù)品種降波處理，而HO隱含波動率加權(quán)隱含波動率顯著提升，推測平值附近認(rèn)購期權(quán)貢獻(xiàn)突出，觀測到目前HO與IO波動率差高位，可關(guān)注IO與HO平值認(rèn)購期權(quán)間的跨品種套利機(jī)會。外圍金融風(fēng)險定價結(jié)束，隨著一帶一路戰(zhàn)略，人民幣國際化持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)宏觀緩慢復(fù)蘇，在等待新一輪行情完全確立前，操作建議備兌防御為主。
國債期貨：債市轉(zhuǎn)為中性。昨日國債期貨全線下跌，截至收盤，T、TF和TS主力合約分別變化-0.11%、-0.05%和-0.02%。昨日資金面整體有所收緊，國債各期限收益率均邊際上行。日內(nèi)來看，債市情緒整體不佳，午后股市走強(qiáng)，帶動10Y國債活躍券利率迅速上行，尾盤收于2.8775%，同時多頭出現(xiàn)大量平倉帶動使得國債期貨出現(xiàn)快速下行。境外風(fēng)險事件沖擊有所減緩，隔夜歐美股市表現(xiàn)整體強(qiáng)勢，使得市場避險情緒有所緩和，可能不利于多頭情緒的持續(xù)。臨近跨季，資金面波動可能也對債市情緒形成擾動。后續(xù)需進(jìn)一步關(guān)注美聯(lián)儲議息狀況以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率，短期內(nèi)交易性需求轉(zhuǎn)為中性；空頭套?？申P(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會；關(guān)注T2306基差收斂機(jī)會；關(guān)注曲線做陡機(jī)會。
風(fēng)險因子：1）通脹超預(yù)期；2）房地產(chǎn)信用事件；3）疫情反復(fù)；4）經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑
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