>> 華鑫證券-中觀行業(yè)專題報告：TMT和中字頭行情的四重支撐-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
大?。?/td>
| 2432KB |
| 格式： |
pdf 共63頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
譚倩,朱珠,周灝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國企改革的四重支撐：
1、政策發(fā)力：數(shù)字中國提速和國企改革深化
1）2023年是科技大年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)全面提速。從黨代會、機(jī)構(gòu)改革、部長通道三重政策信號看，2023年科技創(chuàng)新重要性凸顯。數(shù)字經(jīng)濟(jì)內(nèi)外戰(zhàn)略地位同步提升，頂層設(shè)計成為發(fā)力重點(diǎn)。
2）2023年是改革大年，國企改革縱深挺進(jìn)。三中全會改革預(yù)期+新一輪國企改革方案+中國特色估值體系，結(jié)合對標(biāo)世界一流企業(yè)，國資委市場化考核，加快專業(yè)化整合，探索國有資本布局，打造現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈鏈長等，國企市場化改革加速。
2、經(jīng)濟(jì)增長：數(shù)字經(jīng)濟(jì)與國企改革共振發(fā)力
1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)增長新引擎。數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，有助于提升全要素生產(chǎn)力率，提高對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度。當(dāng)前我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)總規(guī)模占GDP比重接近40%，與美國仍存在差距；絕大多數(shù)省市2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速設(shè)定在6%以上，顯著高于GDP增速。
2）央國企發(fā)揮壓艙石主力軍作用。央國企作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的“壓艙石”，在穩(wěn)增長層面起到了中流砥柱的作用。隨著央國企市場化改革提速，盈利仍有提升空間。
3、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型：聚焦數(shù)字化轉(zhuǎn)型與市場化改革
1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型核心在于ICT投資與數(shù)據(jù)要素市場化。ICT投資（對應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施）不僅決定數(shù)字產(chǎn)業(yè)化增加值，也在從產(chǎn)出和效率維度影響了產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的規(guī)模，數(shù)據(jù)服務(wù)項（對應(yīng)數(shù)據(jù)要素市場化）優(yōu)存量擴(kuò)增量，激發(fā)新活力。
2）央國企市場化轉(zhuǎn)型顯著提速。參照淡馬錫經(jīng)驗，投資標(biāo)的由傳統(tǒng)公用事業(yè)逐步轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)。通過戰(zhàn)略性重組與專業(yè)化整合，培育世界一流示范企業(yè)與鏈長企業(yè)將在市場化轉(zhuǎn)型起到示范作用。
4、財政補(bǔ)充：數(shù)據(jù)和股權(quán)財政接棒土地財政
1）數(shù)據(jù)財政：數(shù)據(jù)入表助力數(shù)據(jù)要素由資源態(tài)向資產(chǎn)/資本態(tài)轉(zhuǎn)變，在已有數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表路徑的基礎(chǔ)上，出臺專門配套財稅金融政策，將大大改善相關(guān)行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)水平，催生新的稅基，從而形成財政收入的新來源。
2）股權(quán)財政：國企補(bǔ)充財政收入主要可分為稅收繳納和利潤上繳兩種方式，實(shí)現(xiàn)路徑與中國特色估值體系重估高度契合，短期有估值端提升（價值實(shí)現(xiàn)），中長期有業(yè)績端改善（價值創(chuàng)造）。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)與國企改革的對應(yīng)主線
1）數(shù)字經(jīng)濟(jì):政策：人工智能，信創(chuàng)，芯片;經(jīng)濟(jì)：IDC，服務(wù)器，云計算；產(chǎn)業(yè)：AIGC，數(shù)字文化，智慧醫(yī)療；財政：運(yùn)營商、數(shù)字交易所
2）國企改革:政策：對標(biāo)世界一流、高分紅、ESG；經(jīng)濟(jì)：提質(zhì)增效、ROE；產(chǎn)業(yè)：國產(chǎn)替代、戰(zhàn)略性重組；財政：國有資本投資
風(fēng)險提示
1、數(shù)字要素市場化不及預(yù)期
2、國企改革推進(jìn)不及預(yù)期
3、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行
|
|
