>> 華鑫證券-策略專題報告：美聯(lián)儲的三難抉擇，抗通脹、防風(fēng)險和托經(jīng)濟-230321
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 1939KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚倩,朱珠 |
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▌核心要點
近期海外金融市場風(fēng)波不斷，美聯(lián)儲動向備受關(guān)注，面臨抗通脹、防風(fēng)險、托經(jīng)濟的三難抉擇?？紤]到通脹韌性、風(fēng)險隱憂和衰退漸近，預(yù)計美聯(lián)儲加息節(jié)奏邊際放緩，3月加息25BP，最終加息至5.25%附近，之后維持higher for longer的高利率懸掛，年內(nèi)并不會快速進行貨幣轉(zhuǎn)向。
▌宏觀大勢：十字路口，三難抉擇
從基本面來看，通脹下行但韌性猶存，風(fēng)險暴露但敞口可控，美國經(jīng)濟放緩但衰退未至，美聯(lián)儲面臨三難抉擇，加息預(yù)期有所降溫。
▌衰退漸近：經(jīng)濟放緩，但衰退難免
美國經(jīng)濟增速邊際放緩，軟著陸空間較小，消費韌性對經(jīng)濟支撐將減弱，通脹失業(yè)差暗示衰退不可避免，大概率是淺衰退，預(yù)計在二季度末三季度初兌現(xiàn)。
▌通脹韌性：趨勢下行，但韌性猶存
2月CPI延續(xù)小幅回落，結(jié)構(gòu)仍有支撐。二季度之后住宅強支撐開始減弱，但食品和能源通脹下行幅度有限，能源通脹有望在下半年重新形成支撐，工資-通脹螺旋雖放緩但支撐還在。
▌風(fēng)險隱憂：風(fēng)險暴露，但敞口可控
硅谷銀行事件爆發(fā)后，美國流動性風(fēng)險加速暴露，雖不至于引發(fā)債務(wù)危機和金融危機，但美聯(lián)儲激進加息對美元資產(chǎn)價值的影響還在持續(xù)，仍值得警惕。
▌配置策略：海外避險，國內(nèi)修復(fù)
海外：避險為上，風(fēng)險偏好收斂，黃金>美元、美債>美股。
國內(nèi)：重啟升勢，相對優(yōu)勢凸顯，A股好于中債。
▌風(fēng)險提示
?。?）全球金融條件緊縮超預(yù)期
?。?）聯(lián)儲貨幣政策快速轉(zhuǎn)向
（3）地緣政治風(fēng)險再起
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