>> 中信期貨-貴金屬策略日報：預(yù)計避險交易情緒趨于回落，貴金屬等待后續(xù)新博弈點-230322
| 上傳日期： |
2023/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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昨日貴金屬回調(diào)，金銀比下降，美元指數(shù)承壓，抗通脹債券利率和通脹預(yù)期反彈，主要原因來自3月加息25bp概率上升至接近90%，說明硅谷銀行等美國銀行及瑞士信貸銀行的風(fēng)險問題沖擊下的風(fēng)險偏好實現(xiàn)修正。我們觀察歐央行系統(tǒng)性壓力指標(biāo)發(fā)現(xiàn)，美歐近期盡管指標(biāo)有所上升，但并未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險預(yù)期。但近期銀行事件反映，持續(xù)加息已經(jīng)對銀行系統(tǒng)產(chǎn)生壓力，風(fēng)險偏好回落導(dǎo)致的信貸放緩將對經(jīng)濟需求回落進一步形成打壓。
昨日公布美國成屋銷售數(shù)據(jù)，錄得14.5%，前值7.2%，大幅上升。此外，成屋價格中值上漲0.5%，至36.3萬美元，與之前零售數(shù)據(jù)近似，這同樣是回落趨勢下再度出現(xiàn)的反彈狀態(tài)，或與美政府近期財政政策有關(guān)，使得后續(xù)加息產(chǎn)生不確定性，因此貴金屬短期內(nèi)進一步上沖能力受限，此時溢價使價格中樞上移，但短期進一步上漲概率不大。
我們認(rèn)為，加息5月份趨于中止，但之后降息過程或并不順暢。盡管當(dāng)前核心通脹仍然未現(xiàn)明顯緩解，但那更多來自傳導(dǎo)的滯后性和結(jié)構(gòu)性問題，并未加息高度的問題，因此預(yù)計美聯(lián)儲將用“時間換空間”，不會選擇迅速降息，但加息高點預(yù)計將在5%附近，這主要是由于近期風(fēng)險修正風(fēng)險偏好，使得總需求預(yù)期進一步回落，這使得貴金屬獲得持續(xù)溢價，但價格主升浪預(yù)計將在下半年而不是現(xiàn)在，主要原因來自于服務(wù)業(yè)通脹傳導(dǎo)的滯后性和韌性。因此，黃金價格在2000-2100附近面臨阻力，我們建議低位節(jié)點買入持有，而不建議繼續(xù)追多。
操作策略：前期持有續(xù)持，長線黃金在1850美元/盎司-1900美元/盎司買入，白銀在21美元/盎司附近持有買入。白銀近期ETF持倉下降，預(yù)示短期白銀更強機會或延后。
風(fēng)險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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