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植物提取行業(yè)龍頭，業(yè)績多年連續(xù)增長
　　晨光生物深耕植物提取行業(yè)二十余年，辣椒紅素、辣椒精、葉黃素三大主力產品全球市占率第一。2016年至2022年，公司營收和利潤年均復合增速為19.7%、29.6%，持續(xù)多年穩(wěn)健增長。
　　行業(yè)：小品類大空間，發(fā)展前景廣闊
　　在健康消費理念帶動下，植物提取行業(yè)發(fā)展向好。根據Marketsand Markets預測，2022年全球植物提取物市場規(guī)模為344億美元，2028年將達到656億美元，2019-2025年復合增速為11.7%。
　　工業(yè)化植物提取物有300多種，但單個品種的市場規(guī)模約在千萬至幾十億元范圍。行業(yè)內企業(yè)亦以細分領域龍頭為主，全行業(yè)性的優(yōu)勢企業(yè)尚未形成。當前行業(yè)競爭主要在兩方面：一是橫向拓展品類；二是形成規(guī)模優(yōu)勢、降低原材料成本。
　　公司：品類擴張拓展邊界，產業(yè)鏈延伸穩(wěn)固成本優(yōu)勢
　　“三步走”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。第一梯隊產品優(yōu)勢突出，眾多潛力品種構建第二成長曲線，規(guī)模效應已形成。1）辣椒紅素、辣椒精和葉黃素三個主力品種全球市占率第一，分別約為65%、40%和30%，擁有一定話語權；2）眾多潛力品種嶄露頭角。已有甜菊糖、花椒提取物、番茄紅素、姜黃素、水飛薊、胡椒等近十個單品收入在千萬級別以上，是公司未來成長的主力。3）保健品、中藥提取等大健康產業(yè)已開啟前期布局，是公司中長期拓展目標。
　　技術領先與全球布局，從源頭掌控成本優(yōu)勢。1）公司技術實力雄厚且有自己的設備公司，主力產品綜合成本比同行低5%-10%。2）全球布局尋找優(yōu)質原材料。從河北、新疆、云南、貴州到海外的印度、贊比亞，公司均建立了產業(yè)基地，形成了15萬噸辣椒、20多萬噸萬壽菊、76萬噸棉籽的加工能力。當前印度子公司已運營成熟；在贊比亞儲備了12萬畝土地、處于快速發(fā)展期，公司成本又將進一步降低。
　　看好公司發(fā)展前景，首次覆蓋，給予“買入”評級
　　公司是植物提取行業(yè)龍頭，三大主力產品穩(wěn)健增長，多個二梯隊產品蓄勢待發(fā)，公司成長性優(yōu)異；同時技術、原材料成本等優(yōu)勢突出，鑄造寬廣護城河。我們預計公司2022-2024年的EPS分別為0.82元、1.02元和1.28元。公司持續(xù)穩(wěn)健成長，看好公司表現(xiàn)，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：原材料供應量及價格波動風險，需求低迷風險。