>> 浙商證券-2023年計算機(jī)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全板塊投資策略：業(yè)績拐點(diǎn)在望，行業(yè)或迎新機(jī)-230322
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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| 2352KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雯蜀 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、2014-2022網(wǎng)絡(luò)安全板塊復(fù)盤
網(wǎng)絡(luò)安全板塊與整體計算機(jī)行業(yè)行情呈現(xiàn)較高相關(guān)性，核心標(biāo)的與計算機(jī)板塊的相關(guān)性呈現(xiàn)升高趨勢，體現(xiàn)出板塊的α效應(yīng)有弱化趨勢。
2014-2022約9年時間區(qū)間內(nèi)，網(wǎng)安板塊大幅跑贏計算機(jī)行業(yè)指數(shù)。我們認(rèn)為自2021年開始的板塊回調(diào)實質(zhì)上體現(xiàn)了基本面和估值水平的動態(tài)調(diào)整，且我們判斷目前主要反映基本面波動。
通過對整體網(wǎng)安板塊表現(xiàn)較好的時間區(qū)間（2018-2020）進(jìn)行復(fù)盤，我們認(rèn)為板塊α行情主要受到三項因素共同驅(qū)動：1）科技板塊行情；2）長周期事件催化；3）業(yè)績兌現(xiàn)。
2、網(wǎng)絡(luò)安全板塊現(xiàn)狀
2021-2022兩年間網(wǎng)安板塊表現(xiàn)基本與計算機(jī)行業(yè)整體保持持平，沒有展現(xiàn)出板塊α，基本面與估值雙雙跌落。
2022年估值和基本面持續(xù)下探，但我們認(rèn)為2022年基本面或為拐點(diǎn)。
3、2023年板塊基本面展望
我們預(yù)期板塊2023年基本面的表現(xiàn)為：1）下游預(yù)算改善；2）毛利率企穩(wěn)；3）費(fèi)用率進(jìn)一步下降；4）行業(yè)平均凈利率水平提升。
4、投資策略
圍繞板塊α三要素展開，看好數(shù)據(jù)安全和商用密碼兩個細(xì)分賽道。
數(shù)據(jù)安全賽道：短期增量空間約186億元，布局思路建議關(guān)注先發(fā)優(yōu)勢、垂直領(lǐng)域聚焦、以及邊際提升效應(yīng)。
商用密碼賽道：景氣度有望進(jìn)一步提升，市場空間約180億元，短、中、長期邏輯兼?zhèn)洹２季炙悸方ㄗh短期關(guān)注政府側(cè)市場落地以及估值合理的潛在標(biāo)的，中期建議關(guān)注下游行業(yè)的壁壘與成長性，長期建議關(guān)注跨場景突破市場邊界的能力。
風(fēng)險提示
1、報告中數(shù)據(jù)統(tǒng)計、市場空間測算存在主觀判斷與口徑差異
2、歷史統(tǒng)計性結(jié)論對未來發(fā)展的指引性
3、行業(yè)公司業(yè)績短期波動
4、數(shù)據(jù)安全市場與商用密碼市場落地不及預(yù)期
5、板塊政策發(fā)生重大變化
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