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業(yè)績簡評
　　2023年3月21日，公司發(fā)布2022年業(yè)績公告。公司2022年收入為107億港元、同增39%，歸母凈利為5.8億港元、同增77%；2022年H2收入為59億港元、同增28%，歸母凈利為3億港元、同增41%。其中公司22年新增利息收入0.28億港元、政府補(bǔ)貼0.4億港元。
　　經(jīng)營分析
　　分下游來看，2022年車載、工業(yè)顯示器收入為96、11億港元，同比47%、-7%，占比為89%、11%；分地區(qū)來看，2022年中國區(qū)收入為75億港元，占比70%、同增48%，國內(nèi)增速快于海外。
　　車載顯示器業(yè)務(wù)：份額持續(xù)提升，成都基地?cái)U(kuò)充產(chǎn)能，未來轉(zhuǎn)型tier1可期。1）根據(jù)Omdia，預(yù)計(jì)未來三年全球車載顯示出貨量CAGR達(dá)6%。2022年公司出貨數(shù)量、出貨面積、中大尺寸出貨量全球第一。Q3公司出貨量占比為16.6%，出貨面積占比18.6%。份額持續(xù)攀升。2）成都車載模組基地總投資額為25億元，于22年10月底完成一期投產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)2023年達(dá)產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能達(dá)1500萬平車載顯示屏。3）公司已成為車載顯示器件龍頭，未來有望憑借屏廠資源，逐步轉(zhuǎn)型系統(tǒng)集成商，顯示模組占系統(tǒng)BOM成本的40%，面板行業(yè)是顯示產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘、資金壁壘最高的環(huán)節(jié)，我們看好屏廠將逐步往下游延展，搶占千億系統(tǒng)組裝市場。。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　考慮汽車需求疲軟、新工廠投產(chǎn)爬坡，我們下調(diào)公司2023/2024年EPS預(yù)測至0.85/1.05港元（原為1/1.4港元），我們預(yù)計(jì)公司2025年EPS為1.3元。公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為18/14/12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車需求、智能化進(jìn)程不及預(yù)期。