>> 信達(dá)證券-通信行業(yè)掘金算力龍頭系列(4)：電信資本開(kāi)支超預(yù)期，利好數(shù)字經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
蔣穎 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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事件：2023年3月22日，中國(guó)電信發(fā)布2022年年報(bào)，并對(duì)公司2023年資本開(kāi)支做出指引。
點(diǎn)評(píng)：
2023年運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支超預(yù)期，算網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈有望長(zhǎng)期受益
中國(guó)電信：中國(guó)電信2022年資本支出達(dá)到人民幣925.28億元，2023年，將進(jìn)一步擴(kuò)大投資，資本開(kāi)支水平預(yù)計(jì)將達(dá)到990億元，同比增長(zhǎng)6.99%再次消除市場(chǎng)對(duì)資本開(kāi)支下降擔(dān)憂，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資380億元，占比38.4%，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，其中預(yù)計(jì)算力資源投資195億元，增加約6.2EFLOPS算力。
中國(guó)聯(lián)通：2022年資本支出達(dá)到人民幣742億元，2023年，將進(jìn)一步擴(kuò)大投資，資本開(kāi)支水平將達(dá)到769億元，同比增長(zhǎng)3.64%，打消市場(chǎng)對(duì)資本開(kāi)支下降擔(dān)憂，其中算網(wǎng)投資占比將超過(guò)19%，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%。
數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，三大運(yùn)營(yíng)商是建設(shè)國(guó)內(nèi)算力網(wǎng)絡(luò)的主力軍和直接力量，是我國(guó)算力的核心底座支撐，運(yùn)營(yíng)商投資算網(wǎng)利好數(shù)字經(jīng)濟(jì)全產(chǎn)業(yè)鏈。
通信兩大核心作用：“提供算力資源+構(gòu)筑數(shù)字網(wǎng)絡(luò)”+“投入新科技研發(fā)”
數(shù)字網(wǎng)絡(luò)包括無(wú)線網(wǎng)絡(luò)、固網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代萬(wàn)物互聯(lián)，帶動(dòng)數(shù)字網(wǎng)絡(luò)的迭代升級(jí)與發(fā)展。
1）5G網(wǎng)絡(luò)和固網(wǎng)：5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)離不開(kāi)對(duì)5G基站的建設(shè)和固網(wǎng)的投資，實(shí)現(xiàn)各基站之間互聯(lián)互通不僅需要基站射頻、基站天線，還需要交換機(jī)、路由器、服務(wù)器等通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備以及光模塊、光纖光纜等傳輸載體。2022年，我國(guó)5G基站總數(shù)達(dá)231.2萬(wàn)站，比上年末凈增88.7萬(wàn)站。受政策利好，國(guó)內(nèi)5G基站有望加速建設(shè)，并進(jìn)一步拉動(dòng)對(duì)通信設(shè)備和傳輸載體的需求。
2）數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò):構(gòu)建數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)需要服務(wù)器、交換機(jī)、路由器等通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、光模塊、光纖光纜等傳輸載體以及空調(diào)制冷、電源設(shè)備、監(jiān)控設(shè)備等IDC機(jī)房設(shè)備。根據(jù)我們的測(cè)算，從云數(shù)據(jù)中心投資占比來(lái)排列，依次是服務(wù)器、IDC、交換機(jī)、路由器、光模塊、光纖連接器，占比分別為69%、13%、8%、2%、7%、0.3%。據(jù)中國(guó)信通院，我國(guó)基礎(chǔ)算力為95EFlops占比47%，增速為27%，智能算力為104EFlops占比超50%，增速為85%，超算算力為3EFlops。新政策將引導(dǎo)各數(shù)據(jù)中心合理布局，我們預(yù)計(jì)未來(lái)智能計(jì)算中心、超算中心投資建設(shè)將維持高增速，拉動(dòng)高算力服務(wù)器、高帶寬交換機(jī)、路由器、高傳輸速率光模塊、光纖連接器、高效能IDC機(jī)房的需求。
3)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是基于衛(wèi)星通信的互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)一定數(shù)量的衛(wèi)星形成規(guī)模組網(wǎng)，從而輻射全球，構(gòu)建具備實(shí)時(shí)信息處理能力的大衛(wèi)星系統(tǒng)，是一種能夠完成向地面和空中終端提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)的新興網(wǎng)絡(luò)。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈主要包含了衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及服務(wù)四大環(huán)節(jié)。1）衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)：主要包括衛(wèi)星平臺(tái)、衛(wèi)星載荷。2）衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)：包括火箭制造和發(fā)射服務(wù)。3）地面設(shè)備環(huán)節(jié)：主要包括固定地面站、移動(dòng)站和用戶終端。4）衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)及服務(wù)：主要包含衛(wèi)星移動(dòng)通信服務(wù)、寬帶廣播服務(wù)和衛(wèi)星固定服務(wù)。我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值仍集中在上游企業(yè)，受政策影響衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射領(lǐng)域的公司業(yè)績(jī)有望率先提升。我們預(yù)計(jì)在未來(lái)的長(zhǎng)周期中，國(guó)內(nèi)地面終端和運(yùn)營(yíng)服務(wù)市場(chǎng)將迎來(lái)快速發(fā)展期，其市場(chǎng)空間也將更為廣闊。
另外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、云計(jì)算等新興技術(shù)的研發(fā)，通信行業(yè)公司在科技研發(fā)方面保持著較高的投入，在5G數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，有望成為新技術(shù)研發(fā)的中流砥柱。
以“算力龍頭四大金剛”+“智能制造二巨頭”為核心，重點(diǎn)關(guān)注兩大主線
我們認(rèn)為，今年的通信板塊，數(shù)字經(jīng)濟(jì)&智能制造為確定性較高的成長(zhǎng)主線，我們持續(xù)提示重點(diǎn)關(guān)注的“算力龍頭四大金剛”寶信軟件、中興通訊、運(yùn)營(yíng)商、紫光股份和“智能制造二巨頭”寶信軟件、中控技術(shù)有望長(zhǎng)期受益。
同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注兩大數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)方向：
1）通信&云&衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：（1）IDC與制冷溫控等：寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、潤(rùn)澤科技、奧飛數(shù)據(jù)、英維克、申菱環(huán)境等；（2）設(shè)備商：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、烽火通信等；（3）光器件與光連接：中際旭創(chuàng)、源杰科技、騰景科技、光庫(kù)科技、天孚通信、新易盛、亨通光電、永鼎股份、通鼎互聯(lián)、太辰光等；（4）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中國(guó)衛(wèi)通、華力創(chuàng)通、鋮昌科技、海格通信、華測(cè)導(dǎo)航、光庫(kù)科技等；
2）智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算等數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心應(yīng)用：寶信軟件、中控技術(shù)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、炬光科技、禾川科技等；廣和通、美格智能、移遠(yuǎn)通信、威勝信息、力合微等；三旺通信、東土科技、映翰通等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AIGC發(fā)展不及預(yù)期；新冠疫情蔓延影響；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)
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