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動(dòng)量策略為基礎(chǔ)的行業(yè)輪動(dòng)策略跑贏基準(zhǔn)策略。
　　行業(yè)輪動(dòng)策略自2017年1月初至2023年2月底，期末凈值為1.30，年化收益率為4.31%，最大回撤為43.23%；同期，基準(zhǔn)策略期末凈值為1.21，年化收益率為3.15%，最大回撤為35.35%；300ETF期末凈值為1.33，年化收益率為4.77%，最大回撤為37.65%。行業(yè)輪動(dòng)策略在回測(cè)期跑贏基準(zhǔn)策略，跑輸300ETF。行業(yè)輪動(dòng)策略相對(duì)于300ETF超額收益為-3.56%。
　　根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境，擇時(shí)采用動(dòng)量為基礎(chǔ)的行業(yè)輪動(dòng)策略表現(xiàn)良好。
　　擇時(shí)采用動(dòng)量為基礎(chǔ)的行業(yè)輪動(dòng)策略，從2017年1月1日至2023年2月28日，行業(yè)輪動(dòng)策略期末凈值為1.44，年化收益率為6.12%，最大回撤為35.23%；相對(duì)而言，基準(zhǔn)策略期末凈值為1.21，年化收益率為3.15%，最大回撤為35.35%；300ETF期末凈值為1.33，年化收益率為4.77%，最大回撤為37.65%。行業(yè)輪動(dòng)策略相對(duì)于300ETF超額收益為10.94%。
　　擇時(shí)階段采用加倍投資的行業(yè)輪動(dòng)策略，從2017年1月1日至2023年2月28日，采用1.5倍杠桿后的行業(yè)輪動(dòng)策略期末凈值為1.62，年化收益率為8.19%，最大回撤為36.75%；采用2倍杠桿后的行業(yè)輪動(dòng)策略期末凈值為1.80，年化收益率為9.98%，最大回撤為39.54%；相對(duì)而言，基準(zhǔn)策略期末凈值為1.21，年化收益率為3.15%，最大回撤為35.35%；300ETF期末凈值為1.33，年化收益率為4.77%，最大回撤為37.65%。
　　動(dòng)量策略為基礎(chǔ)的行業(yè)輪動(dòng)策略應(yīng)用于場(chǎng)外基金市場(chǎng)，策略自2022年1月初至2023年2月底，策略期末凈值為0.89，年化收益率為-9.75%，最大回撤為24.31%；同期，300ETF期末凈值為0.84，年化收益率為-13.92%，最大回撤為27.44%。策略相對(duì)于300ETF超額收益為4.71%。策略的收益情況和風(fēng)險(xiǎn)控制能力都優(yōu)于300ETF。
　　反轉(zhuǎn)策略近幾年不適合應(yīng)用于對(duì)行業(yè)基金進(jìn)行配置。
　　反轉(zhuǎn)策略表現(xiàn)不佳，在回測(cè)期大部分時(shí)間里，其表現(xiàn)遜于基準(zhǔn)策略和300ETF。對(duì)于反轉(zhuǎn)策略而言，三個(gè)月反轉(zhuǎn)因子表現(xiàn)要優(yōu)于一個(gè)月反轉(zhuǎn)因子。在2020年1月至2021年1月滬深300指數(shù)上漲的時(shí)間段，反轉(zhuǎn)策略表現(xiàn)最差，此時(shí)一個(gè)月反轉(zhuǎn)策略和三個(gè)月反轉(zhuǎn)策略凈值都表現(xiàn)為下跌，與300ETF走勢(shì)相反。在2022年1月至2023年2月，300ETF表現(xiàn)不佳的時(shí)間段，三個(gè)月反轉(zhuǎn)因子表現(xiàn)良好，三個(gè)月反轉(zhuǎn)策略凈值保持上漲的趨勢(shì)，其走勢(shì)在2022年下半年至2023年2月尤為亮眼。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　金融工程研究報(bào)告的觀點(diǎn)基于歷史數(shù)據(jù)與量化模型，存在市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)和量化模型失效的風(fēng)險(xiǎn)。