>> 光大證券-海外資產(chǎn)管理行業(yè)研究系列之一：見證平臺(tái)的力量，深度解析全球資管龍頭貝萊德-230323
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
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pdf 共34頁 |
來源： |
光大證券 |
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作者： |
祁嫣然 |
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貝萊德：全球資產(chǎn)管理行業(yè)龍頭公司，致力幫助更多投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富幸福。截至2022年底，貝萊德在全球管理的總資產(chǎn)規(guī)模為8.59萬億美元，結(jié)合全球規(guī)模優(yōu)勢和扎根本土的投資服務(wù)能力，推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。
1）發(fā)展歷程：公司創(chuàng)立于1988年，僅有8名初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)成員的貝萊德在成立之初就重視被動(dòng)投資和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，之后數(shù)次抓住全球資管行業(yè)高速發(fā)展過程中的機(jī)遇，通過收購和兼并強(qiáng)化公司競爭優(yōu)勢，最終登頂資管行業(yè)榜首位置。
2）核心業(yè)務(wù)：貝萊德?lián)碛卸嘣木C合投資平臺(tái)，能夠?yàn)槿蚍秶鷥?nèi)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者定制資產(chǎn)配置解決方案，并長期致力于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)服務(wù)。
3）股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層：貝萊德是一家獨(dú)立的上市公司，沒有單一的大股東，董事會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督公司戰(zhàn)略及其實(shí)施情況，管理層薪酬和公司業(yè)績深度綁定。
4）組織架構(gòu)和員工：貝萊德在30多個(gè)國家擁有約19800名員工，員工人數(shù)穩(wěn)健增長，部門職責(zé)清晰明朗，公司重視員工的待遇福利和能力培養(yǎng)。
5）企業(yè)文化：貝萊德強(qiáng)調(diào)重信守諾，培養(yǎng)多元、包容和高績效的企業(yè)文化。
公司經(jīng)營情況拆解：長期來看貝萊德凈利潤和盈利能力穩(wěn)健提升，2022年實(shí)現(xiàn)營收178.73億美元，扣非歸母凈利潤為52.69億美元。收入結(jié)構(gòu)上，80%營收來自基本管理費(fèi)，技術(shù)服務(wù)、基金銷售等亦帶來可觀收入。成本端上，2022年員工薪酬成本為56.81億美元，占全部成本的一半。
產(chǎn)品布局和客群特征：整體而言，貝萊德旗下產(chǎn)品線完整而豐富，權(quán)益、固收、多資產(chǎn)、另類投資、現(xiàn)金管理產(chǎn)品有效滿足機(jī)構(gòu)和零售客戶的多樣化需求，各類型產(chǎn)品對管理費(fèi)收入的貢獻(xiàn)相對均衡，但需要重視的是，iShares ETFs是貝萊德管理規(guī)模的根基和近年來營收的主要增長點(diǎn)。（注：以下數(shù)據(jù)截至2022年末。）
1）產(chǎn)品體系和特點(diǎn)：權(quán)益型基金中被動(dòng)投資產(chǎn)品規(guī)模占比超過9成，主動(dòng)型產(chǎn)品規(guī)模為3928億美元；固收型基金被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模占比近6成，主動(dòng)型產(chǎn)品規(guī)模為10531億美元；多資產(chǎn)以LifePath目標(biāo)日期系列產(chǎn)品為代表，利用多樣化投資策略定制資產(chǎn)配置方案；另類投資方面，貝萊德是排名前5的多樣化另類投資品種供應(yīng)商，尤其專注于投資基礎(chǔ)設(shè)施和信貸；現(xiàn)金管理產(chǎn)品基于規(guī)模效應(yīng)疊加和數(shù)字分銷優(yōu)勢，管理規(guī)?？傤~超過6千億美元。
2）客戶類型和特征：首先，iShares ETFs是全球領(lǐng)先的ETF供應(yīng)商，覆蓋全球市場各類資產(chǎn)，管理規(guī)模為2.9萬億美元；其次對于零售客戶，貝萊德堅(jiān)持財(cái)富管理和金融科技并行，為投資顧問等提供數(shù)字化營銷方案；最后，貝萊德的機(jī)構(gòu)客戶涵蓋免稅機(jī)構(gòu)、官方機(jī)構(gòu)和應(yīng)稅機(jī)構(gòu)，并管理3萬億美元養(yǎng)老金。
3）業(yè)務(wù)地域特征：產(chǎn)品布局廣闊，和不同國家的政府及中介機(jī)構(gòu)良性互動(dòng)，在美洲、EMEA、亞太地區(qū)產(chǎn)品規(guī)模占比分別為67%、25%、8%。
資產(chǎn)配置和投資畫像：1）行業(yè)配置：行業(yè)板塊的配置相對均衡，前3大行業(yè)集中度為62%，信息技術(shù)板塊占比最高；2）重倉股配置：重倉持有蘋果、微軟、亞馬遜等美股核心資產(chǎn)，持股前10名集中度為20%；3）中概股配置：2020年底持有中概股市值達(dá)到歷史高點(diǎn)，2021年以來個(gè)股觀點(diǎn)出現(xiàn)分化。
貝萊德代表產(chǎn)品分析：iShares核心標(biāo)普500 ETF一鍵配置美股標(biāo)普500核心資產(chǎn)，具備低成本和節(jié)稅優(yōu)勢。LifePath指數(shù)系列產(chǎn)品提供與年齡相適應(yīng)的資產(chǎn)配置方案，為客戶實(shí)現(xiàn)退休財(cái)務(wù)保障。全球配置基金整合投資平臺(tái)資源優(yōu)勢，在全球資本市場尋找高性價(jià)比投資品種。
風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告數(shù)據(jù)均來自于歷史公開數(shù)據(jù)整理分析，存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史業(yè)績不代表未來。
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