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維持“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為62.30港元，相當(dāng)于0.67倍2023年P(guān)/EV。股東經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.3%至人民幣1,483.65億元，每股股息同比增長(zhǎng)1.7%至人民幣2.42元，略高于我們的預(yù)期。股東凈利潤(rùn)同比下降17.6%至人民幣837.74億元，主要是受投資表現(xiàn)不佳拖累。
　　壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值觸底。新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下降24.0%，基本符合我們預(yù)期。用于計(jì)算新業(yè)務(wù)價(jià)值的首年保費(fèi)同比下降12.4%，主要是由于保險(xiǎn)產(chǎn)品需求疲軟所致。新業(yè)務(wù)價(jià)值率下降3.7個(gè)百分點(diǎn)至24.1%，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化所致，其中長(zhǎng)期保障產(chǎn)品的首年保費(fèi)同比下降50%。平安推進(jìn)的改革初見成效。代理人的產(chǎn)能有所提高，人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)22.1%。據(jù)管理團(tuán)隊(duì)稱，新業(yè)務(wù)價(jià)值2023年2月錄得正增長(zhǎng)，并在3月上半月保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。我們預(yù)計(jì)2023年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)將恢復(fù)正值，這得益于經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇以及渠道質(zhì)量的改善。
　　財(cái)險(xiǎn)承保利潤(rùn)受保證險(xiǎn)拖累。保費(fèi)同比增長(zhǎng)10.4%，主要受非車險(xiǎn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)（同比增19.1%）所推動(dòng)。承保利潤(rùn)在2022年轉(zhuǎn)差，綜合成本率上升2.3個(gè)百分點(diǎn)至100.3%，主要受保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)差的拖累。保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率同比上升40.2個(gè)百分點(diǎn)至131.4%，因中小企業(yè)的還款能力在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳的情況下有所下降。我們預(yù)計(jì)2023年綜合成本率將面臨壓力，尤其是上半年，因?yàn)橹行∑髽I(yè)仍需要一定的時(shí)間恢復(fù)。