>> 華寶證券-FOF策略專題報告：回歸基金經(jīng)理投資框架，細(xì)分和遴選均衡風(fēng)格基金-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大小： |
2174KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
王驊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在過去的研究中，我們采取定量和定性相結(jié)合的方法，總結(jié)基金經(jīng)理的價值觀、運(yùn)作方式等角度并抽象為風(fēng)格暴露、操作特征等定量指標(biāo)，在繼續(xù)進(jìn)行更加細(xì)致的風(fēng)格劃分。在均衡風(fēng)格的細(xì)分研究中，我們沿用這套方法，回歸基金經(jīng)理投資框架，尋找均衡風(fēng)格基金以及采用均衡風(fēng)格管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理的共性，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行細(xì)分研究。
均衡風(fēng)格難以被準(zhǔn)確定義可能有多方面原因：首先，按照傳統(tǒng)晨星風(fēng)格劃分方法，以GARP策略為代表的均衡投資理念難以被精準(zhǔn)刻畫；其次，在專業(yè)機(jī)構(gòu)和普通投資者的框架中，均衡更多代指行業(yè)、持股市值層面的分散而并非代表持倉風(fēng)格，因此也誕生了均衡成長、均衡價值等復(fù)合風(fēng)格。
從基金經(jīng)理的投資理念與投資邏輯出發(fā)，我們認(rèn)為均衡風(fēng)格本意應(yīng)是投資風(fēng)格上的均衡。因此，本文的研究主要基于風(fēng)格均衡進(jìn)行研究。不過，考慮到行業(yè)集中度、行業(yè)周轉(zhuǎn)率這些指標(biāo)在基金投資實(shí)踐中，也經(jīng)常被投資者采用，同時行業(yè)層面的均衡與風(fēng)格維度的均衡也具有一定的關(guān)聯(lián)，故我們把行業(yè)層面的一些指標(biāo)也納入均衡風(fēng)格細(xì)分的考量范疇。
均衡風(fēng)格基金可從兩個維度進(jìn)行細(xì)分，一方面從價值成長維度，將GARP策略納入考量；另一方面，從操作特征維度，行業(yè)輪動作為均衡風(fēng)格基金過去三年較為成功的運(yùn)作思路，也納入分類的重要維度。
以“核心+衛(wèi)星”策略為例，行業(yè)穩(wěn)定型基金適合作為核心倉位，而行業(yè)輪動型的產(chǎn)品適合作為衛(wèi)星配置，而GARP和一般均衡型基金則可作為多元收益來源的參考。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn);本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議。
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