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投資要點(diǎn)：
　　春節(jié)以來(lái)，紅利策略持續(xù)走強(qiáng)。2023年1月30日~2023年3月7日，中證紅利指數(shù)累計(jì)收益率為3.22%，而同期中證800收益率僅有-2.24%。拉長(zhǎng)來(lái)看，自從2021年以來(lái)，紅利策略連續(xù)兩年跑贏大盤(pán)。紅利因子的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)獲得市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
　　我們首先對(duì)中證紅利指數(shù)春節(jié)以來(lái)（2023年1月30日~2023年3月7日）的收益做Brinson業(yè)績(jī)拆解。業(yè)績(jī)拆解的結(jié)果說(shuō)明，紅利因子近期的強(qiáng)勢(shì)普遍存在于各個(gè)行業(yè)中，其收益大部分來(lái)自于配置了行業(yè)中表現(xiàn)更好的股票，行業(yè)配置只貢獻(xiàn)了小部分收益?？紤]到中證紅利指數(shù)在行業(yè)配置上相對(duì)分散，我們認(rèn)為紅利因子收益不易受行業(yè)輪動(dòng)的影響。
　　當(dāng)前市場(chǎng)共有13只配置于A股市場(chǎng)的紅利策略ETF，合計(jì)規(guī)模213億元，共跟蹤了9個(gè)指數(shù)。這9只指數(shù)有5只為純紅利策略指數(shù)，3只為紅利+低波的混合策略指數(shù)，1只為紅利+質(zhì)量的混合策略指數(shù)。
　　考慮到指數(shù)編制規(guī)則各不相同，我們通過(guò)層次聚類法把9個(gè)指數(shù)歸為了4大類。第一類為偏大盤(pán)的紅利策略指數(shù)，第二類為在紅利因子暴露最為純粹的主流紅利策略指數(shù)，第三類為使用市值加權(quán)的紅利策略指數(shù)，第四類是紅利+質(zhì)量的混合策略指數(shù)。
　　如果投資目標(biāo)僅是增加投資組合在紅利因子上的暴露，那么第二類中的上證紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)是不錯(cuò)的選擇，它們的成分股股息率較高，且都有規(guī)模大，流動(dòng)性好的ETF產(chǎn)品掛鉤，是最為純粹的紅利策略指數(shù)。其次，中證紅利質(zhì)量指數(shù)使用紅利因子做初步篩選，并且選用了6個(gè)衡量質(zhì)量的因子做綜合打分加權(quán)，從過(guò)往業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看具有攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)，也是值得配置的優(yōu)秀標(biāo)的。若投資組合需要增加在大盤(pán)風(fēng)格上的暴露，則可以考慮配置第一類或者第三類中的指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告僅作為投資參考，指數(shù)及基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，不構(gòu)成投資建議。