久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)收入82.8億元，同比增長(zhǎng)0.35%，歸母凈利潤(rùn)3.8億元，同比下降24.5%；Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)收入20.9億，同比下降6.1%，歸母凈利潤(rùn)0.1億，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.1億。
　　疫情+減值影響下業(yè)績(jī)短期承壓：2022年公司利潤(rùn)端下滑，主要由于以下原因：1）疫情影響下，公司部分產(chǎn)品銷(xiāo)售+商業(yè)板塊流通配送受損；2）22年計(jì)提了0.68億資產(chǎn)減值損失和0.43億信用減值；3）21年1.5億投資收益加持帶來(lái)的高基數(shù)影響。
　　血塞通注射劑在集采后觸底反彈，昆中藥延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)：分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司血塞通注射劑在集采后觸底反彈、表現(xiàn)亮眼，血軟系列短期收到疫情影響，疫情放開(kāi)后隨著診療活動(dòng)恢復(fù)，有望重新高增長(zhǎng)；昆中藥整體延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；公司醫(yī)藥口服劑22年實(shí)現(xiàn)收入28.9億，同比下降2.3%，注射劑9.5億，同比增長(zhǎng)12%，大健康板塊1.8億，同比增長(zhǎng)122.6%，商業(yè)35.9億，同比下降10.6%；其中血塞通注射劑全年同比增長(zhǎng)72.6%，恢復(fù)較好。
　　昆中藥表現(xiàn)亮眼，精品國(guó)藥持續(xù)發(fā)力：2022年昆中藥收入13.2億，同比增長(zhǎng)8.8%、凈利潤(rùn)1.4億，同比增長(zhǎng)57.5%，其中核心產(chǎn)品參苓健脾、舒肝顆粒、香砂平胃顆粒、清肺化痰丸、金花消痤丸分別增長(zhǎng)22.66%、20.90%、29.22%、19.44%、60.21%，預(yù)計(jì)在華潤(rùn)賦能下，將加快實(shí)現(xiàn)精品國(guó)藥“大品種-大品牌-大品類(lèi)”成長(zhǎng)之路，推動(dòng)“昆中藥1381”進(jìn)入精品國(guó)藥行列。
　　華潤(rùn)三九入主，領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)就位：華潤(rùn)三九2022年12月30正式完成入主，2023年1月開(kāi)始并表，22年充分兌現(xiàn)新冠負(fù)面影響及資產(chǎn)減值后，23年公司將在華潤(rùn)三九的領(lǐng)導(dǎo)下輕裝上陣，有望實(shí)現(xiàn)質(zhì)變。公司2023年輕裝上陣，催化劑豐富，利潤(rùn)和估值有望再迎來(lái)戴維斯雙擊，預(yù)計(jì)2023年有望迎來(lái)一系列積極的變化，包括華潤(rùn)和昆藥的業(yè)務(wù)整合、營(yíng)銷(xiāo)賦能等。
　　華潤(rùn)入主后長(zhǎng)期的前景預(yù)期：1）昆中藥潛力十足，昆中藥有140+個(gè)批文、21個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品、15個(gè)國(guó)家中藥保護(hù)品種，可挖掘潛力巨大，有望打造多個(gè)中藥大單品；2）“三七”產(chǎn)業(yè)潛力可期，血塞通口服制劑有望成為心血管領(lǐng)域中成藥大品種；3）昆藥有望轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌放浦兴帯钡氖袌?chǎng)定位。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利潤(rùn)6.0/7.5/9.5億，我們認(rèn)為華潤(rùn)入主給昆藥帶來(lái)質(zhì)變預(yù)期確定性強(qiáng)，公司利潤(rùn)和估值有望超預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；整合進(jìn)展不及預(yù)期。