>> 華泰證券-中國移動(600941)業(yè)績增長提速，發(fā)力信息能量融合創(chuàng)新-230323
| 上傳日期： |
2023/3/24 |
大小： |
922KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃樂平,余熠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2022年收入利潤穩(wěn)步增長，派息率提升至67%
2022年公司收入同比增長10.5%至9,373億元，符合彭博一致預期9,353億；A股歸母凈利潤為1,255億元，基本符合彭博一致預期1,266億。我們看好公司的長期增長潛力，預計其23-25年歸母凈利潤為1355/1453/1542億元。公司2022年派息率已達67%，并計劃2023年將派息率進一步提升至70%?？紤]到公司較高的盈利能力及其在政企市場的增長潛力，給予A股1.7倍2023年PB（全球平均：1.39），對應目標價107.3元（前值：83.03元）；參考過去一年公司AH股溢價率均值55%，給予H股1.1倍2023年PB，對應目標價80.50港元（前值：78.65），維持“買入”評級。
移動ARPU同比穩(wěn)健增長，政企市場延續(xù)高增長態(tài)勢
個人市場方面，2022年公司移動業(yè)務ARPU同比增長0.4%至49.0元（2021：48.8），5G用戶增長至6.14億，5G滲透率達63%（2021：40.4%）。家庭市場方面，家用寬帶客戶數(shù)量增長至2.44億，家用寬帶綜合ARPU同比增長5.8%至人民幣42.1元，主因智慧家庭業(yè)務收入貢獻持續(xù)提升。政企市場方面，公司DICT收入達到864億元，同比增長38.8%。其中，大數(shù)據(jù)/物聯(lián)網(wǎng)/IDC收入分別同比增長96%/36%/17%至32/154/254億元；移動云收入達到503億元，同比增長108%，綜合實力邁向國內業(yè)界第一陣營。
資本開支進一步向算力領域傾斜，數(shù)智關鍵技術突破提升
資本開支方面，2022年公司資本開支為1852億元，與其年初預計值一致，其中，算力領域資本開支達335億元。據(jù)公司2022年業(yè)績會材料，公司預計其2023年資本開支為1832億元，同比下降1%，其中，5G網(wǎng)絡資本開支同比下降13.5%至830億元；算力資本開支則同比增長35%至452億元，資本開支結構進一步向算力領域傾斜。此外，公司在人工智能領域已積累372項核心AI能力。未來，在信息能量融合創(chuàng)新的大趨勢下，公司將以國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展需求為指引，加快實現(xiàn)數(shù)智化關鍵能力突破提升。
盈利有望持續(xù)增長，維持“買入”
我們看好公司的長期增長潛力，預計其23-25年的歸母凈利潤為1355/1453/1542億元（前值：1,412/1,500/-億元），預計其23-25年BPS為63.13/65.50/67.95元?？紤]到公司較高的盈利能力及其在政企市場的增長潛力，給予A股1.7倍2023年PB（全球平均：1.39），對應目標價107.3元；參考過去一年公司AH股溢價率均值55%，給予H股1.1倍2023年PB，對應目標價80.50港元，維持“買入”評級。
風險提示：1）ARPU改善低于預期；2）5G資本開支超出預期；3）競爭加?。?）公司采取較為保守的股息政策。
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