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事件：蔚藍(lán)生物（公司）的全資子公司蔚藍(lán)生物集團(tuán)與世界500強(qiáng)艾地盟(ADM)于2022年5月共同成立益生菌合資公司—艾地盟蔚藍(lán)生物科技（山東）有限公司，雙方分別以現(xiàn)金形式出資8000萬(wàn)元人民幣，各持股50%。合資公司艾地盟蔚藍(lán)生物投資約4億元人民幣實(shí)施“微生態(tài)制劑研究及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，意在新建食品益生菌生產(chǎn)工廠，預(yù)計(jì)將于2025年初正式投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。
　　艾地盟蔚藍(lán)生物運(yùn)營(yíng)后，主要面向全球市場(chǎng)以B2B模式生產(chǎn)和銷(xiāo)售食品益生菌產(chǎn)品。生產(chǎn)銷(xiāo)售方面，艾地盟蔚藍(lán)生物兼具本土化生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)標(biāo)世界先進(jìn)生產(chǎn)工藝和質(zhì)量規(guī)范，融合全球領(lǐng)先的人類(lèi)營(yíng)養(yǎng)健康配料供應(yīng)商ADM所提供的國(guó)際資源，有助于益生菌產(chǎn)品的應(yīng)用推廣和客戶(hù)拓展。
　　產(chǎn)品研發(fā)方面，艾地盟蔚藍(lán)生物聚焦研制優(yōu)質(zhì)食品益生菌產(chǎn)品及明星菌株。合資公司以雙方現(xiàn)有益生菌技術(shù)與菌株儲(chǔ)備為本原，借力ADM在西班牙(Biopolis)、美國(guó)(Deerland)、英國(guó)(Protexin)、中國(guó)無(wú)錫江南大學(xué)的各益生菌科學(xué)技術(shù)中心，聯(lián)動(dòng)蔚藍(lán)生物在青島的營(yíng)養(yǎng)與健康技術(shù)中心，形成全球研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，圍繞客戶(hù)需求，提供定制化的全程服務(wù)。合資公司投產(chǎn)后能夠反哺蔚藍(lán)生物，優(yōu)化公司益生菌供應(yīng)鏈，輸出多元化與特色化的產(chǎn)品，吸引全球消費(fèi)者目光，提升公司在益生菌領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　公司積極布局食品益生菌賽道，加速項(xiàng)目落地。合資公司投資建設(shè)的微生態(tài)制劑研究及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目涵蓋建設(shè)生產(chǎn)車(chē)間、倉(cāng)庫(kù)、配電室、門(mén)衛(wèi)室、辦公研發(fā)樓等生產(chǎn)配套設(shè)施。建成后可實(shí)現(xiàn)功能性益生菌菌粉原料產(chǎn)能100噸，益生菌液體產(chǎn)品產(chǎn)能100噸。益生菌行業(yè)契合大健康理念，市場(chǎng)景氣度高，前景光明；益生菌產(chǎn)品附加值高，潛力無(wú)限。預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年微生態(tài)營(yíng)業(yè)收入2.38/2.57/2.82億元，增幅為-5.0%/8.0%/10.0%，毛利率為43.0%/44.0%/46.0%。
　　投資建議：微生態(tài)制劑研究及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的推進(jìn)，有助于公司打通全球資源和布局全球事業(yè)?；谝陨戏治?，預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024年?duì)I業(yè)收入分別為11.11/12.35/13.90億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.07/1.28/1.55億元，EPS分別為0.42/0.51/0.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為33.1/27.4/22.8倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)成果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)推廣及銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)；下游養(yǎng)殖行業(yè)周期及突發(fā)疫病風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。