>> 光大證券-招商銀行(600036)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：零售AUM突破12萬(wàn)億，盈利增速逐季提升-230324
| 上傳日期： |
2023/3/25 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
3月24日，招商銀行發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3447.8億，同比增長(zhǎng)4.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1380.1億，同比增長(zhǎng)15.1%。歸屬普通股股東加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率17.06%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng)：
2022年以來(lái)盈利增速逐季提升。2022年招商銀行營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為4.1%、15.1%，增速較前三季度分別變動(dòng)-1.3pct、0.9pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為7.0%、-0.6%，比前三季度分別下降0.6、2.5pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、撥備為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，分別拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?8.6pct、7.3pct；從邊際變化看，規(guī)模擴(kuò)張、撥備正貢獻(xiàn)增強(qiáng)，非息收入由正貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)為小幅負(fù)向拖累，息差負(fù)向拖累有所走闊。
擴(kuò)表維持較高強(qiáng)度，“以量補(bǔ)價(jià)”驅(qū)動(dòng)凈利息收入同比增長(zhǎng)7.0%
1）擴(kuò)表強(qiáng)度穩(wěn)中有升，4Q信貸投放力度趨弱。2022年末，招行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為10.4%、8.6%，增速較上季末分別變動(dòng)1.5、-0.3pct；貸款占生息資產(chǎn)比重較上季末下降2.1pct至60.3%。受宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、疫情管控等因素影響，4Q居民擴(kuò)表放緩，對(duì)招行信貸增長(zhǎng)形成拖累。4Q單季新增貸款571億，同比少增118億。在有效信貸需求相對(duì)不足形勢(shì)下，公司適當(dāng)增配了EVA較高的債券類(lèi)資產(chǎn)。據(jù)財(cái)報(bào)披露，公司預(yù)估2023年內(nèi)需修復(fù)將是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?，全年貸款計(jì)劃新增10%左右，信貸投放強(qiáng)度相較2022年穩(wěn)中有升。
2）存款延續(xù)較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，存款占比升至近十年高位。截至2022年末，招行計(jì)息負(fù)債、存款同比增速分別為10.0%、18.7%，較上季末分別提升2.0、0.8pct，存款占計(jì)息負(fù)債比重進(jìn)一步升至85.3%，較上季末提升0.8pct。其中，個(gè)人存款、對(duì)公存款同比增長(zhǎng)35.7%、9.2%，零售存款占總存款的比重較3Q末提升3.1pct至41.2%。2022年在疫情及封控舉措影響下，微觀經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，貨幣貯藏性需求較高；疊加資本市場(chǎng)震蕩、11月中下旬以來(lái)理財(cái)贖回壓力加大等因素影響，零售客戶(hù)存款類(lèi)資產(chǎn)配置需求顯著提升。
3）息差季環(huán)比收窄1bp至2.40%。招行2022年凈息差2.40%，季環(huán)比收窄1bp，同比下降8bp。①資產(chǎn)端，生息資產(chǎn)收益率為3.89%，季環(huán)比下滑1bp，同比下降9bp；其中，貸款收益率為4.54%，季環(huán)比下降3bp。資產(chǎn)端收益率承壓主要受兩方面因素拖累，一是有效信貸需求不足及存量貸款重定價(jià)拉低貸款收益率，疊加居民端擴(kuò)表意愿不強(qiáng)，收益相對(duì)較高的信用卡、住房按揭等貸款增速放緩；二是市場(chǎng)利率在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)低位運(yùn)行，投資收益率有所下降；②負(fù)債端，計(jì)息負(fù)債成本率為1.61%，季環(huán)比提升1bp，同比提升2bp；其中，存款成本率1.52%，季環(huán)比提升1bp，同比提升11bp。存款成本上升主要受活期存款占比下降影響。一方面，企業(yè)資金活化不足，結(jié)算資金等低成本對(duì)公活期存款增長(zhǎng)受限；另一方面，受收入預(yù)期、資本市場(chǎng)環(huán)境等因素影響，居民投資向定期儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化傾向增強(qiáng)。
非利息凈收入同比略降0.6%至1265.5億，其中零售金融業(yè)務(wù)非利息凈收入同比下降3.4%至600.3億。非利息凈收入主要構(gòu)成上，1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比微降0.2%至942.8億，財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入同比下降14.3%至309.0億，主要分項(xiàng)看，①代理保險(xiǎn)（YoY +51.3%）成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)，期繳保險(xiǎn)量?jī)r(jià)齊升；②受規(guī)模增速放緩、銷(xiāo)售費(fèi)率下降等因素影響，代理理財(cái)（YoY +5.6%）增速較上年有所放緩；③受資本市場(chǎng)震蕩、居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降影響，代銷(xiāo)基金規(guī)模及費(fèi)率承壓，代理基金（YoY -46.4%）降幅較大；資產(chǎn)管理（YoY +14.8%）、銀行卡（YoY +10.4%）等手續(xù)費(fèi)收入錄得較好增速；2）凈其他非息收入同比下降1.9%至322.7億，主要受債券投資和非貨幣基金投資公允價(jià)值減少等因素拖累，匯兌收益、招銀金租經(jīng)營(yíng)租賃等業(yè)務(wù)等為正貢獻(xiàn)。
不良率維持在1%以下，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力強(qiáng)健。截至2022年末，招行不良貸款率較上季末微升1bp至0.96%，自3Q21以來(lái)，持續(xù)位于1%以下的較低水平。不良相關(guān)指標(biāo)方面，關(guān)注貸款占比較3Q末提升7bp至1.21%。逾期60天以上、90天以上貸款占比不良貸款分別為80.0%、70.8%，較上季末分別下降2.6、0.6pct。
不良生成角度看，2022年公司新生成不良629.8億，同比多增156.6億；不良生成率同比提升0.20pct至1.15%。其中，信用卡不良生成額368.2億，同比增加76.2億；對(duì)公貸款不良生成額178.4億，同比增加68.6億；不含信用卡的零售貸款不良生成額83.2億，同比增加11.8億。
截至2022年末涉房類(lèi)資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)情況：
1）表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)敞口季環(huán)比繼續(xù)收窄，房地產(chǎn)相關(guān)的實(shí)有及或有信貸、自營(yíng)債券投資、自營(yíng)非標(biāo)投資等承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)余額4633億，較上年末下降482億，較上季末下降104億；其中，對(duì)公房地產(chǎn)貸款余額3337億，較上年末減少223億，占貸款總額的5.8%；不良率較上年末提升2.60pct至3.99%，較上季提升0.67pct；
2）表外涉房類(lèi)資產(chǎn)大幅壓降，理財(cái)資金出資、委托貸款、合作機(jī)構(gòu)管理代銷(xiāo)信托及基金、主承銷(xiāo)債務(wù)融資工具等不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)余額3004億，較上年末下降11
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