>> 中信建投-中國移動(600941)數(shù)字經(jīng)濟深度參與者，政企業(yè)務快速增長-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閻貴成,武超則,曹添雨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
隨著流量資費降幅可控、5G帶來DOU較快增長、個人端增值業(yè)務的拓展，公司移動用戶ARPU值穩(wěn)中有升，我們預計2023年移動ARPU仍將回升，個人市場有望持續(xù)向好。數(shù)字經(jīng)濟時代，公司有望抓住機會實現(xiàn)政企業(yè)務快速增長，尤其是云計算業(yè)務，移動云具備云網(wǎng)融合、安全可信的優(yōu)勢，在政府、央企上云加速的背景下，我們看好移動云未來發(fā)展，截至2022年12月底，公司簽約云大單超6200個，拉動收入超225億元，央企國企上云項目超3700個，成功打造政務云、醫(yī)療云等示范標桿。
事件
3月23日，公司發(fā)布年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9373億元，同比增長10.5%，其中通信服務收入8121億元，同比增長8.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤1255億元，同比增長8.2%，EBITDA為3292億元，同比增長5.8%。
簡評
1、經(jīng)營持續(xù)向好，盈利能力優(yōu)秀。
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9373億元，同比增長10.5%，其中通信服務收入8121億元，同比增長8.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤1255億元，同比增長8.2%，增速提升0.7pct，ROA達6.8%，同比提升0.2pct，ROE為10.1%，與去年持平。自由現(xiàn)金流為955.66億元，較去年下降27.2%，我們認為自由現(xiàn)金流下滑一是因為2022年仍然是5G建設高峰期，資本開支有所增加；二是因為公司大力發(fā)展政企業(yè)務（含云計算），To B項目賬期通常較To C業(yè)務較長，公司應收賬款有所增加；三是為支持上下游產業(yè)鏈發(fā)展，公司加快付款進度，放慢收款進度。整體來看，在CHBN協(xié)同發(fā)力的背景下，公司收入保持較快增速，盈利能力維持在較高水平。
2022年，公司營業(yè)成本為6768.63億元，同比增長12.1%，其中網(wǎng)絡運營及支撐成本為2454億元，同比增長13.7%，主要由于新基建項目加速投產運營以及轉型投入增加；折舊及攤銷為1908億元，同比增長3.3%，若剔除2021年除殘值率調整因素影響，折舊及攤銷增長8.8%；職工薪酬為917億元，同比增長10.7%，主要系公司加強數(shù)智化人才外引內培力度。
2、移動客戶規(guī)模與價值雙提升，家庭市場收入快速增長。
2022年，公司個人市場收入達4888億元，同比增長1.1%，移動客戶9.75億戶，凈增1811萬戶，凈增規(guī)模創(chuàng)三年新高，其中5G套餐客戶達6.14億戶，凈增2.27億戶，滲透率達63%；公司5G網(wǎng)絡客戶達3.3億戶，滲透率提升至33.6%，凈增1.2億戶。移動ARPU為49.0元，同比增長0.4%，DOU為14.1GB，同比增長11.9%。5G網(wǎng)絡客戶ARPU、DOU達到81.5元和24.7GB，遠高于整體移動用戶水平，用戶向5G遷轉仍將帶動整體移動ARPU保持穩(wěn)健增長。
2022年，公司的家庭市場保持快速增長，收入達1166億元，同比增長16.0%，主要受益于智能組網(wǎng)、家庭安防等業(yè)務快速上規(guī)模，健康養(yǎng)老、家庭教育、全屋智能等HDICT新場景實現(xiàn)突破。其中，家庭寬帶收入增長9.4%，智慧家庭增值業(yè)務收入增長43.4%。2022年家庭寬帶客戶數(shù)達2.44億戶，凈增2578萬戶，千兆家庭寬帶客戶數(shù)達3833萬戶，智能組網(wǎng)客戶同比增長67.7%，家庭安防客戶同比增長71.2%。2022年有線寬帶ARPU值為34.1元，小幅下滑，但帶寬升級、智慧家庭生活消費增長帶動家庭客戶綜合ARPU同比增長，2022年家寬綜合ARPU達42.1元，同比增長5.8%。
3、移動云收入翻倍，政企市場增勢強勁。
2022年，政企市場收入繼續(xù)快速增長，達1682億元，同比增長22.6%。政企客戶數(shù)達2320萬家，凈增437萬家。移動云收入503億元，同比增長108.1%，行業(yè)云收入412億元，同比增長114.5%（其中IaaS+PaaS收入同比增長122.2%）；IDC收入達254億元，同比增長17.2%；ICT收入達193億元，同比增長33.7%；物聯(lián)網(wǎng)收入達154億元，同比增長35.5%。5G商用在B端持續(xù)推進，截至2022年12月底，公司累計簽約5G行業(yè)商用案例超1.8萬個，全年帶動DICT項目簽約金額達365億元，5G專網(wǎng)收入達25.5億元，同比增長107.4%，在智慧礦山、智慧工廠、智慧電力、智慧醫(yī)院、智慧城市、自動駕駛等多個細分行業(yè)實現(xiàn)業(yè)內領先。隨著數(shù)字政府建設的推進，公司積極賦能政府管理、社會治理和民生服務，2022年數(shù)字政府項目累計簽約金額達到200億元。
移動云具備云網(wǎng)融合、安全可信的優(yōu)勢，在政府、央企上云加速的背景下，我們看好移動云未來發(fā)展，截至2022年12月底，公司簽約云大單超6200個，拉動收入超225億元，央企國企上云項目超3,700個，成功打造政務云、醫(yī)療云等示范標桿。此外，公司移動云盤收入達55億元，同比增長59.5%，月活躍客戶達到1.66億戶，凈增3065萬戶，客戶規(guī)模排名業(yè)界第二。
4、資本開支下降，重點投向算力領域，分紅派息進一步提升。
2022年公司完成資本開支為1852億元，資本開支占主營業(yè)務收入比為22.8%，同比下降1.6pct，2023年公司預計資本開支合計約為1832億元，同比下降1.08%，其中5G資本開支830億元，下降130億元；算力資本開支452億元，同比增長117億元，2023年計劃新投產云服務器24萬臺，預計達到95萬臺，新增對外服務IDC機架4萬架，預計達到50萬架。公司持續(xù)加碼算力網(wǎng)絡投資，算力規(guī)模達到8.0EFLOPS，凈增2.8EFLOPS，將為AI時代
|
|
