久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2022年年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.70億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.13億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)2.32億元，同比分別-0.2%、-25.4%、-33.1%，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　收入端：疫情背景下，公司收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。2022年核心業(yè)務(wù)隱形矯正實(shí)現(xiàn)收入為12.10億元，同比增長(zhǎng)2.2%；其他服務(wù)營(yíng)收為1573萬(wàn)元，同比降低20.4%；口內(nèi)掃描儀銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4439萬(wàn)元，同比減少34.8%。隱形矯治新增案例量22H1/22H2分別達(dá)7.72/10.67萬(wàn)例，同比分別-2.9%/+2.9%，在疫情導(dǎo)致口腔門診客流量受限的背景下，公司在三四線市場(chǎng)拓展順利，兒童版產(chǎn)品占比持續(xù)提升，公司2022年下半年新增案例量仍實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。
　　利潤(rùn)端：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年盈利能力回升。2022年公司毛利率同比減少3.1pct至61.9%，其中22H2毛利率恢復(fù)至65.0%；經(jīng)調(diào)整凈利率水平同比下降9.0pct至18.3%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，隱形矯正方案毛利率同比減少4.6pct至63.8%，主要由于年內(nèi)隱形矯治器的平均價(jià)格降低、新建設(shè)施的折舊和攤銷增加所致。其他服務(wù)毛利率同比減少11.6pct至15.9%，口內(nèi)掃描儀銷售毛利率同比增加9.9pct至27.1%，口掃毛利增加主要由于供應(yīng)商提供返利。公司毛利率下降受到疫情因素、價(jià)格調(diào)整等多重影響，公司采取相對(duì)穩(wěn)健的策略，預(yù)計(jì)未來(lái)保持各條產(chǎn)品線價(jià)格穩(wěn)定，考慮到公司處于積極推動(dòng)下沉市場(chǎng)的階段，未來(lái)產(chǎn)品組合的平均出廠價(jià)格或略有下降。
　　費(fèi)用端：期間費(fèi)用率整體提升，銷售費(fèi)用率提升明顯。2022年?duì)I業(yè)支出率同比增加7.0pct，其中：銷售費(fèi)用率同比上升4.9pct至23.5%，公司積極滲透國(guó)內(nèi)下沉市場(chǎng)和海外市場(chǎng)，前期投放將利于未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。行政費(fèi)用率同比提升0.2pct至14.6%，研發(fā)費(fèi)用率同比增加1.9pct至11.6%。
　　解決方案持續(xù)迭代，推動(dòng)產(chǎn)品力進(jìn)一步提升。報(bào)告期內(nèi)，在成人矯治方面公司推出了A7 Speed解決方案，可賦能口腔醫(yī)生處理復(fù)雜的錯(cuò)頜畸形案例。在兒童早期矯治方面，公司推出了隱形舌刺技術(shù)、舌位引導(dǎo)技術(shù)、新唇頰肌屏障等功能性產(chǎn)品，為兒童乳牙期正畸治療提供了更全面、更可靠的解決方案。
　　未來(lái)展望：國(guó)內(nèi)加速拓展下沉市場(chǎng)，全球化布局迎來(lái)進(jìn)展。
　　短期來(lái)看，公司擁有差異化的產(chǎn)品組合和完善的價(jià)格梯隊(duì)，當(dāng)前處于加速滲透下沉市場(chǎng)和擴(kuò)張海外市場(chǎng)的階段。國(guó)內(nèi)方面，公司借助集采快速拓展公立醫(yī)院，有三款產(chǎn)品在集采中標(biāo)（經(jīng)典版、Comfos、兒童版），同時(shí)集采未對(duì)公司矯治器價(jià)格產(chǎn)生沖擊，隨著疫情影響逐步消除，預(yù)計(jì)公司在國(guó)內(nèi)占有率仍有提升空間。海外方面，公司在美國(guó)、歐洲和澳大利亞建立子公司，逐步搭建起本地市場(chǎng)的優(yōu)秀人才團(tuán)隊(duì)。公司于2022年10月收購(gòu)巴西正畸產(chǎn)品制造商Aditek，借助其在巴西豐富的本地資源和渠道網(wǎng)絡(luò)，順利進(jìn)入巴西及南美市場(chǎng)。2023年進(jìn)入公司國(guó)際化拓展的元年，預(yù)計(jì)海外收入將開(kāi)始兌現(xiàn)。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，隱形矯正是長(zhǎng)期賽道，強(qiáng)者恒強(qiáng)。公司作為隱形矯正行業(yè)龍頭，具有顯著先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在醫(yī)生覆蓋、產(chǎn)品組合、行業(yè)生態(tài)等方面均處于第一梯隊(duì)，通過(guò)五大學(xué)科的技術(shù)迭代持續(xù)促進(jìn)產(chǎn)品力提升，將維持快于隱形矯正行業(yè)的增速，繼續(xù)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)龍頭地位。未來(lái)隨著進(jìn)一步開(kāi)拓海外市場(chǎng)，并針對(duì)不同市場(chǎng)醫(yī)生需求及患者特征，快速迭代優(yōu)化各系統(tǒng)平臺(tái)，可滿足不同國(guó)家的差異化需求，公司國(guó)際化布局將逐步進(jìn)入收獲期。
　　投資建議：看好公司繼續(xù)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)隱形正畸龍頭地位，同時(shí)國(guó)際化收入將逐步兌現(xiàn)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為14.81/17.93/22.33億元，分別同比16.4%/21.0%/24.5%；若剔除股份支付，預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為2.68/3.19/3.97億元，當(dāng)前對(duì)應(yīng)經(jīng)調(diào)整后市盈率62/51/41倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情后續(xù)影響風(fēng)險(xiǎn)、新增案例不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。