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行情回顧：2023年3月20日-24日，申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)下跌0.2%，跑輸滬深300指數(shù)1.9%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第23；2023年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲0.6%，跑輸滬深300指數(shù)3.4%，在申萬行業(yè)分類中排名22位。本周漲幅前五的個股為南華生物（17.86%）、安必平（17.64%）、冠昊生物（17.59%）、迪安診斷（14.16%）、英科醫(yī)療（12.86%）。
　　專題：大型醫(yī)療設(shè)備配置證放開力度超預(yù)期，行業(yè)迎來供給端擴容。64排及以上CT、1.5T及以上MR全部調(diào)出管理目錄，我們預(yù)計在除三甲外高端設(shè)備滲透率較低的機構(gòu)有望迎來高端CT、MR采購、裝機高峰；隨著PET/MR調(diào)整為乙類、首次配置大型醫(yī)療器械納入乙類管理目錄的價格兜底提高到3000萬，門檻降低有助促進更多中基層機構(gòu)中高端設(shè)備需求釋放。我們預(yù)計后續(xù)“十四五”配置證規(guī)劃有望在PET/CT、PET/MR的放開力度方面繼續(xù)超預(yù)期。我們預(yù)計后續(xù)大型醫(yī)用設(shè)備配置證規(guī)劃數(shù)量有望超預(yù)期。大型設(shè)備頭部企業(yè)高端進口替代實力或?qū)嵸|(zhì)性最大受益于配置證放開，看好醫(yī)學(xué)影像龍頭聯(lián)影醫(yī)療及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的東誠藥業(yè)，以及同樣顯著受配置證提振的微創(chuàng)機器人、國產(chǎn)放射設(shè)備新華醫(yī)療、CT、MR產(chǎn)品中高端升級的萬東醫(yī)療、核心部件戰(zhàn)略升級的奕瑞科技。
　　投資策略及配置思路：本周醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)相對平淡，但顯著跑輸指數(shù)，市場交易熱點集中于TMT和中特估，上周醫(yī)藥板塊成交額約占市場總交易量5%出頭，板塊情緒接近冰點，從細分板塊看，中藥和低估值的醫(yī)藥商業(yè)跌幅明顯，CXO在藥明康德的業(yè)績驅(qū)動下表現(xiàn)相對強勢，有所反彈。政策面，本周器械和中藥有配置證放開和國家加大中醫(yī)藥服務(wù)政策催化。在復(fù)蘇大邏輯下，我們看好23年醫(yī)藥表現(xiàn)。本周專題我們專門分析了配置證放開可能對行業(yè)的影響。同時隨著3月底的臨近，我們認(rèn)為現(xiàn)在需要回歸對業(yè)績的關(guān)注，根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)觀察，春節(jié)后診療活動復(fù)蘇表現(xiàn)很好，我們判斷23Q1醫(yī)院端藥品和耗材續(xù)期超預(yù)期，建議逐步開始布局一季報超預(yù)期或高增長個股。整體觀點方面，延續(xù)23年年度策略判斷：2023年醫(yī)藥有望戴維斯雙擊，將迎結(jié)構(gòu)化牛市，有業(yè)績和政策兩大支持：業(yè)績上-國內(nèi)進入后疫情時代，就診和消費復(fù)蘇明確，2023年醫(yī)藥業(yè)績向好；估值上-醫(yī)保政策釋放積極信號，政策關(guān)注點正從醫(yī)?？刭M逐步轉(zhuǎn)向國家對醫(yī)療的投入力度加大；我們認(rèn)為醫(yī)藥行情持續(xù)性強，醫(yī)藥消費、科技和制造將依次崛起，具體細分看好如下：
　　一、醫(yī)藥消費崛起：疫后復(fù)蘇為23年關(guān)鍵詞，從產(chǎn)品到服務(wù)均將恢復(fù)，從23Q2開始業(yè)績有望超預(yù)期：1）中藥：民族瑰寶，國家鼓勵傳承與創(chuàng)新，23年業(yè)績有望超預(yù)期，看好中藥企業(yè)國企改革和品牌傳承，以及配方顆粒和中藥新藥的創(chuàng)新方向，關(guān)注：太極集團、昆藥集團、康緣藥業(yè)、方盛制藥、桂林三金、同仁堂、健民集團、紅日藥業(yè)、華潤三九和中國中藥等；2）疫苗：看好小孩苗復(fù)蘇和成人苗放量，關(guān)注：智飛生物、萬泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消費藥械：關(guān)注：長春高新、華東醫(yī)藥、泰恩康、一品紅、我武生物、九典制藥、魚躍醫(yī)療、麥瀾德和美好醫(yī)療等；4）零售藥店：一心堂和健之佳等；5）醫(yī)療服務(wù)及臨床CRO：醫(yī)院診療活動恢復(fù)正常，關(guān)注：愛爾眼科、普瑞眼科、錦欣生殖、泰格醫(yī)藥、諾思格、普蕊斯、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)和何氏眼科等；
　　二、醫(yī)藥科技崛起：創(chuàng)新為永恒主線，關(guān)注宏觀流動性改善，大品種23年或?qū)⑦M入放量期，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈將依次崛起：1）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、海思科和海創(chuàng)藥業(yè)等；2）創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：海內(nèi)外二級市場回暖有望帶動一級投融資復(fù)蘇，CXO關(guān)注：藥明康德、藥明生物、和元生物、百誠醫(yī)藥和陽光諾和等；3）創(chuàng)新器械：建議關(guān)注有望即將進入兌現(xiàn)階段的創(chuàng)新品種，三諾生物、佰仁醫(yī)療、正海生物、邁普醫(yī)學(xué)等。
　　三、醫(yī)藥制造崛起：醫(yī)保集采和DRG/DIP三年行動計劃以及國家戰(zhàn)略要求的底層邏輯均為進口替代，同時設(shè)備板塊還受益新基建和貼息貸款：1）醫(yī)療設(shè)備：重點關(guān)注替代空間大的影像設(shè)備和內(nèi)窺鏡等，關(guān)注：聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡和邁瑞醫(yī)療等；2）體外診斷：政策緩和，看好免疫診斷，關(guān)注：普門科技、迪瑞醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)和浩歐博等；3）高值耗材：替代空間大的電生理、骨科和吻合器等，關(guān)注微電生理、惠泰醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、戴維醫(yī)療、天臣醫(yī)療、康拓醫(yī)療等；4）生命科學(xué)和藥械制造上游：產(chǎn)業(yè)鏈自主可控下的進口替代，關(guān)注：華大智造、多寧生物、東富龍、楚天科技、奧浦邁、納微科技、康為世紀(jì)和近岸蛋白、邁得醫(yī)療等；
　　本周投資組合：西藏藥業(yè)、康緣藥業(yè)、中紅醫(yī)療、邁得醫(yī)療、桂林三金、華大基因；
　　三月投資組合：西藏藥業(yè)、方盛制藥、昆藥集團、東誠藥業(yè)、普門科技、一心堂；
　　風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；上市公司業(yè)績不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險。