>> 東吳期貨-聚酯周報(bào)：PX強(qiáng)勢支撐，TA近強(qiáng)遠(yuǎn)弱-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
大小： |
4241KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧,楊黎 |
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上周主要觀點(diǎn)：周中原油價(jià)格帶領(lǐng)石腦油集體跳水，成本支撐崩塌，石腦油-原油價(jià)差走弱，PX較油品抗跌，部分利潤過渡至PX一端，部分裝置重啟，TA負(fù)荷上移壓縮生產(chǎn)利潤，PTA加工費(fèi)觸頂回落。綜合來看，TA為聚酯鏈中供需驅(qū)動(dòng)最強(qiáng)的品種，3月份為去庫月而且4月迎來PX的去庫周期，聚酯負(fù)荷目前處于高點(diǎn)，近月供需偏緊。策略建議：短期不確定因素較大，市場情緒不穩(wěn)定，原油成本支撐弱，可暫時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)后等成本趨穩(wěn)后可擇機(jī)逢低做多
本周走勢分析：本周PTA逆市上行，無視原油價(jià)格下行，上半周漲幅較大，盤中多次觸碰漲停線，現(xiàn)貨偏緊，59價(jià)差大幅上行，盤面漲幅近3%，基差上漲，周中轉(zhuǎn)為高位整理，減倉下行，給出逢低做多空間，周五持續(xù)上漲，本周漲幅近5%，領(lǐng)漲聚酯鏈，現(xiàn)貨方面周漲幅近5%，價(jià)格參考6040附近，05升水150附近，供應(yīng)商遞盤支撐氣氛
本周主要觀點(diǎn)：本周PTA漲勢較大，原油價(jià)格并沒有有效傳導(dǎo)至PTA一端主要原因在于PX成為第一道防火墻，整體三月末和四月初供減需增，現(xiàn)貨偏緊，PX中國進(jìn)入檢修旺季負(fù)荷下滑，疊加海外調(diào)油邏輯持續(xù)，供需改善，PX4月將大幅去庫，PXN支撐PTA估值，短期來講PX和PTA驅(qū)動(dòng)仍然向上，但市場傳出聚酯廠降負(fù)計(jì)劃，終端訂單減少，旺季即將進(jìn)入尾聲，策略建議：短期逢低做多，59正套
供給端：本周TA裝置基本結(jié)束春檢周期，開工率繼上周持續(xù)回升3.18%至78.6%附近，處于年內(nèi)新高，PX開工率下滑明顯，供應(yīng)瓶頸進(jìn)一步提振估值，自身供需環(huán)比改善，PX-亞洲開工率下滑2.76%至66.79%，其主要原因在于今年P(guān)X-MX短流程利潤不佳，開工意愿不強(qiáng)烈疊加進(jìn)入檢修旺季，整體開工率下滑幅度較大，PX-中國開工率下滑2.94%至74.28%，均處于歷年同期最低位置
成本利潤：本周宏觀及原油價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，目前原油艱難爬升至75美元/桶附近，石腦油跟跌原油，3月初石腦油就開始走弱，月內(nèi)環(huán)比下跌79.5美元/噸，跌幅11%，周一一度跌至589美元/噸，周五跟隨原油有所好轉(zhuǎn)，而PX由于自身供需面較好，處于月度去庫周期內(nèi)，供減需增，價(jià)格堅(jiān)挺，月內(nèi)不跌反漲近5%，本周依舊維持漲勢，PX站穩(wěn)1070美元/噸，PXN較為堅(jiān)挺，維持450美元/噸，同期較高位置，同樣帶領(lǐng)PTA加工費(fèi)延續(xù)擴(kuò)張，PTA目前加工費(fèi)維持在400-500元/噸之間，處于今年較高水平
庫存：本周社會(huì)庫存小幅上漲1.2萬噸至270.5萬噸，TA企業(yè)庫存由于TA負(fù)荷快速反彈，開始累庫，周環(huán)比上漲0.11天至6.06天，聚酯廠拿貨偏謹(jǐn)慎，原料庫存下跌0.33天至6.8天
進(jìn)出口：1月TA凈出口18.96萬噸，2月凈出口30.25萬噸，環(huán)比上漲60%附近，2月份出口情況較好，處于歷年同期最高水平，3月份由于國內(nèi)聚酯負(fù)荷處于高開工狀態(tài)，預(yù)計(jì)3月份凈出口環(huán)比下滑
需求：本周下游聚酯廠負(fù)荷有輕微下滑跡象，市場傳出部分聚酯廠有減產(chǎn)降負(fù)的計(jì)劃，其主要原因受困于聚酯利潤持續(xù)虧損，成品庫存壓力不大，以及傳統(tǒng)旺季逐步開始進(jìn)入中后期階段，訂單開始走弱，聚酯負(fù)荷86.98%，周環(huán)比下跌0.97%，江浙織機(jī)開機(jī)率環(huán)比下跌0.67%至63.27%，紡織企業(yè)開機(jī)率下滑1.09%至63.16%，紡織訂單天數(shù)下滑1天至13.56天。根據(jù)調(diào)研顯示終端外貿(mào)訂單一直不佳，批發(fā)商手里的庫存壓力過大，內(nèi)貿(mào)好于預(yù)期但是三月下旬開始環(huán)比走弱，織造終端存在潛在的負(fù)反饋
風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格波動(dòng)，春檢力度和終端正反饋持續(xù)性
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