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行業(yè)：2月二育等多因素驅(qū)動豬價上漲，仔豬價格上行或拖慢產(chǎn)能去化節(jié)奏
　　2月豬價及日均屠宰量齊增，二育、復(fù)工復(fù)學(xué)及凍品入庫共同驅(qū)動短期豬價上漲。據(jù)涌益咨詢，截至2023年2月底，全國生豬銷售均價為15.92元/公斤，環(huán)比上月末上漲2.03元/公斤。涌益咨詢監(jiān)控，檢測樣本日均屠宰量達(dá)13.1萬頭，高于2022同期。二月豬價上漲主要受二次育肥進(jìn)場、復(fù)工復(fù)學(xué)團(tuán)膳需求增加及屠宰企業(yè)凍品入庫等多方面因素短期催化。
　　低豬價及冬季豬病共同驅(qū)動2月能繁去化，存欄結(jié)構(gòu)相對正常豬病影響或有限。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)控，2023年2月能繁存欄環(huán)比-0.55%，2月能繁產(chǎn)能下降受低豬價及冬季非瘟等豬病高發(fā)所帶來的主、被動雙驅(qū)。截至2023年2月底，生豬出欄均重120.76公斤/頭，月環(huán)比小幅上漲0.89公斤/頭。從存欄結(jié)構(gòu)看，小豬、中豬、大豬存欄量分別環(huán)比下降2.1%、1.4%、5.3%，大豬年關(guān)集中出欄拉低行業(yè)整體存欄均重，而小豬及中豬存欄環(huán)比降幅小反映豬病存在季節(jié)性擾動但并未出現(xiàn)異常。短期來看，行業(yè)冬季豬病對行業(yè)短期存欄結(jié)構(gòu)擾動影響或有限。
　　預(yù)計短期生豬供應(yīng)仍相對充足，豬價或延續(xù)低位疲軟狀態(tài)。產(chǎn)能來看，能繁母豬存欄仍處相對高位，能繁存欄2022年5月環(huán)比轉(zhuǎn)正對應(yīng)2023年3月后生豬出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比增加，且2022年6-7月行業(yè)能繁存欄量及配種率出現(xiàn)環(huán)比大幅提升；疊加一季度二次育肥入場帶來的供給向二季度轉(zhuǎn)移，預(yù)計上半年生豬供給量相對充裕，豬價或延續(xù)低位疲軟狀態(tài)。后續(xù)核心關(guān)注低豬價對產(chǎn)能主動去化幅度的驅(qū)動能力及2023年7-8月份生豬供給量環(huán)比收縮幅度對1-2月豬病擾動的客觀顯現(xiàn)。我們認(rèn)為，年內(nèi)豬價上坡成本線時間節(jié)點(diǎn)或出現(xiàn)在7-8月。
　　企業(yè)：2月上市豬企生豬出欄量同比均增長，均重環(huán)比增減不一
　　截止2023年3月24日，主要11家生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)均已發(fā)布2月生豬銷售數(shù)據(jù)。生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)2月合計出欄生豬1567萬頭，同比增長32%，生豬出欄量同比增速大幅提升。牧原股份、溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份、大北農(nóng)、中糧家佳康、傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)2月生豬出欄量均同比增長，2月出欄量分別為884.4/193.6/173.3/67.4/40.3/49.1/46.7/50.1/19.9/28.6/13.9萬頭，分別同比+12.9%、+81.1%、+77.3%、+34.7%、+40.4%、+74.6%、+30.8%、+64.2%、+147.7%、+133.5%、+105.2%。
　　出欄均重方面，4家企業(yè)公布出欄均重，生豬出欄均重環(huán)比增減不一，溫氏股份、正邦科技、天康生物、大北農(nóng)2月商品豬出欄均重分別為119.2/108.5/122.2/117.1公斤/頭，分別環(huán)比變動+0.8/-9.4/+3.9/-5.5公斤/頭。
　　銷售均價方面，各企業(yè)2月商品豬銷售均價區(qū)間13.9-14.6元/公斤，環(huán)比跌幅約0.5%；主要8家上市豬企中，5家豬企銷售均價呈現(xiàn)環(huán)比下降，溫氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北農(nóng)、中糧家佳康、天康生物11月商品豬銷售均價分別為14.6/14.3/14.2/13.9/14.4/14.5/14.0元/公斤，分別環(huán)比變動-0.7%/-3.8%/5.2%/-3.5%/-0.4%/-1.0%/+0.0%。
　　風(fēng)險提示：豬價景氣度不及預(yù)期，上市公司養(yǎng)殖成本下降不及預(yù)期。